1、基本面相关：
1）收入增长主要是门店内生增长及新开门店贡献；
2）利润增长主要是收入增长提速、管理能力提升带动；
3）现金流大增主要是净利润增加、库存的减少、运营能力的提升带动；
4）公司在药品零售公司里，综合实力排前三；
2、关于门店扩张：
1）截止中报，公司拥有门店4153家，报告期内新增门店313家。公司净增门店273家，其中，自建门店156家，收购门店118家，关店40家。医保定点3151家，占比76.6%，医保支付占主营收入28.48%。
2）去年年底新店开张比较多，费用提高，所以利润少了；
3）省外扩张将从11个省到15个省；
4）后续，门店扩张将放缓，因为之前开得比较多；
5）19年已完成DTP药店（院外处方流转平台药店）36家，计划是69家，存量的院边店基础是筹建DTP药房的核心优势，也是跟厂家谈判的核心竞争力；
6）18年之前都是自营店，19年刚开始开放加盟模式；
7）关店原因：当地拆迁，商圈转移，防御性布点、经营不好的小店，房东洽谈成本过高的；
3、关于政策影响：
1）4+7带量采购：
头部零售药店受带量采购影响总体可控，一方面可以通过品类结构调整，替换低价药；
另一方面，在控费降价背景下，药企也会更加注重零售渠道的布局，维护零售渠道；
此外，头部零售药店可以凭借规模和集采优势，利用渠道优势提升对厂家的议价权；
新医保局各类医改政策短期内对药店行业带来影响，公司将积极用户医药分家政策，积极跟进，调整产品结构，更好迎合医保改革。
2）网售处方药：
19年8月26日新版药品管理法通过，主要强调的是实体企业，线下要有许可证，线上才能卖药；销售网络和配送都要符合相关规定；
但具体规章还没正式落地，依然存在一定的难题：一是属地监管；二是对接医院的处方共享是自建还是第三方，盈利与否；三是网络处方药支付；四是监管码是冷链配送问题；
网络销售处方药是零售药店的有益补充，020和B2C会增加处方药的部分销售。
3）个人医保部分取消？
2019年5月14日，《国家医疗保障局、财政部关于做好2019年城乡居民基本医疗保障工作的通知》提出“实行个人（家庭）账户的，应于2020年底取消，向门诊统筹平稳过渡”。
6月20日，国家医保局表示，文件中提到的取消，是指取消“城乡居民基本医保的个人（家庭）账户），不是指取消“职工基本医保的个人账户”。
4）处方外流呈加速趋势
处方外流的政策延续是药店行业增量的长逻辑
4、核心竞争力：
1）优秀的零售网络布局，带来强大的品牌效应与供应链优势；
2）对优质忠诚的会员提供定制型服务与个性化消费，促进客流量与公司利润的同步增长；
3）完善品类结构与强化采购、销售优势，持续打造公司产品核心竞争力；
4）精细化管理体系进行高效运营，促进企业可持续的健康生长；
5）坚持发展自有物流配送体系，显著提升对零售业务的支持水平；
6）以第三方处方信息共享平台解决医药分开政策落地，真正实现三医联动，印证处方外流给药店带来长期增长逻辑。
5、关于业务一些新的演变：
1）O2O业务拓宽客群：单月销售额接近千万，目前门店均已上线，主要合作方为美团、饿了么、阿里健康等；
2）远程审方：远程审方作为解决职业药师不足的有效渠道，目前明确表态支持远程审方、落地实施政策的省份已有黑龙江、陕西、山西、山东、湖南、江西、河北、海南、福建等多个省份。公司也得到省食药监局同意，进行试点。7月份，单月累计开出49万张电子处方，日均1.64万，平均单价约35元。同时，也为门店带来了新客流；平台主要是有得医、平安好医生和自营平台；
3）门诊特殊慢性病药店：以第一家开通处方流转平台的梧州红会医院店为例：自从18年7月红会医院获得门诊特殊病种和慢病医保现场结算资格以来，门店整体销售规模较开通资格首月增长了4.28倍，其中院外部分销售增长1.56倍，院内部分销售增长5.93倍。随着配送重心成立，由处方药生产厂家直配和处方药集成采购后，毛利率将得到提升。
6、额外：
1）采购模式：统采统分，总部商品中心谈判；
2）结算：银行承兑为主，总体账期30-40天；
3）应收账款：主要是医保，省内情况比较好，省外一般是1-2月的账期；
4）新店的盈亏周期平均在15-18个月；
5）公司主要还是专注连锁药店，暂时没有考虑参与上游生产企业，但不排除
免责声明：21财经APP金V头条提供的专栏作者署名文章内容，仅代表作者本人观点，不代表21财经立场。投资有风险，入市需谨慎，相关内容所涉及的投资建议，仅供用户参考，不作为投资依据。
(作者：上市公司调研 ）