滨海金控投资研究院院长黄韬：未来标准化资产或成主流，机构投研能力将成新的驱动力

12月5日，由中央广播电视总台粤港澳大湾区总部和南方财经全媒体集团主办，21世纪经济报道承办的“2019南方财经国际论坛”在广州召开，主题为“创新与开放的中国资本市场”。

在当天下午主题为“解码A股上市公司高质量发展”的平行论坛上，滨海金控投资研究院院长、投研总监黄韬发布了《2020财富管理白皮书》，并分享了他对于财富管理行业的思考。

黄韬指出，“随着资管新规的发布，财富管理行业正在发生重要的变化：非标资产会继续存在，但是标准化资产未来可能会重新逐步被重视，并且有非常好的发展势头，甚至可能会成为财富管理行业一个主流的趋势；同时，身处其中的财富管理机构也会产生连锁反应，机构的投研能力会成为主导，会成为新的驱动力。”

 “目前的财富管理机构，经营性资产主要集中在非标类的指标。非标类资产，在银行信贷或者债券融资为主的传统渠道之外，恰恰满足更多中小民营企业实际融资的需求，所以很多非标类型融资对应的产品孕育而生。但随着监管政策的变化，行业也发生了巨大的变化。尤其去年资管新规发布，核心围绕两点：一是限制了影子银行的货币超发。二是避免资金池风险扩散。今年开始有一个比较明显的趋势，今年下半年房地产信托基本上发出去了，很大趋势的是，非标的资产其实受到了一定的限制，或者加强了有关监管。”黄韬表示。

在这样的背景下，黄韬认为有一个大胆的猜测，“我们认为非标资产还会继续存在，但是未来可能标准化的资产会逐步重新被重视，并且有非常好的发展势头，甚至可能会成为财富管理行业一个主流的趋势。以商业银行理财产品为例，未来银行朝着净值化理财发展，从理财产品投资的占比来看，其实标准化的占比会逐步提高。”

此外，他认为，随着产品标准化的趋势，对财富管理机构的商业模式也提出巨大的挑战。

“过去，对财富管理机构而言，财富端更重要的不是专业能力，而是营销能力；资产端，投研能力不会被高度重视，更重视的是有没有渠道拿到好的项目，所以规模才是一切，这是早期的发展模式。”

但是，最近五年以来，形势发生了两方面的变化。

黄韬指出，“从资产端来看，过往很多产品存在刚性兑付的情形，尤其体现在房地产行业，意味着没有承担风险但是却可以获得比较高的收益，其实风险并不是消失了，而是风险由所有大众去承担，或者最终由全体纳税人去买单。这就造成一个非常大的问题，拉高整个社会的平均融资成本，造成资源错配的问题。我们认为，未来随着小规模刚性兑付的打破，未来资金配对将更加有效，对投资机构来说，意味着要承担更高的风险，主要来自于投资风险，不用产品机构、产品发行方帮我做兜底。”

不仅如此，“从理财师的角度，也衍生了新的问题。中国有很多资产高质量、高净值的人群，但已经从增量人群转化为存量人群，这些人群在过去几年的投资，基本上都经历过各式各样投资方面的问题，比如P2P、基金、银行理财、信托、股权投资等，我们认为他们已经拥有比过去五年、十年更强的专业能力，对理财师的专业资产配置能力也提出了更高的要求。随着基础前提条件的变化，我们认为未来机构的投研能力会成为主导，会成为新的驱动力。”

总结来看，黄韬认为，未来财富管理行业的趋势如下：从资产端来说，不再是拿项目、渠道为王的时代，而是如何挑选优势项目的时代；从财富端来说，有各式各样的产品，能够为投资人把好关，为客户、投资人提供专业的资产配置，对财富管理人员的专业需求越来越高，为投资人提供个性化、定制化的服务，相信平台就相信产品的时代可能在未来很快就会过去。

（编辑：朱益民）