元旦春节猪价不涨,“金猪十年”还能不能实现?

21资本2019-12-29 22:36

今天算起距离元旦还有2天,距离春节26天。猪肉价格保持在了33元-34元附近横向震荡,既没有如年中期许的猛烈涨价,也没有如看衰者说的跌回一年前的价格。

不过,猪价已经从10月份创出的历史高价41元/公斤(外三元,出栏价,下同)跌至12月29日的33.66元/公斤,跌幅达到17.9%。

与此同时,二级市场上猪肉概念股同步下行,行业的龙头牧原股份于10月底创出历史高位后便陷入单边下跌,至今(12月29日)跌幅达17.88%;同期,温氏股份跌幅达20%;新希望跌幅16.65%;正邦科技跌12.24%。而同期大盘上涨5.7%,猪肉概念股走势大幅不如大盘。

虽然二级市场和行业舆论上猪肉相关都表现出悲观的态势,但券商的行业研究中却是一如既往的看好猪肉行业,最具代表性的是招商证券农林牧渔行业团队旗帜鲜明的提出“工业化养猪黄金十年”。该团队甚至把公众号命名为“金猪十年招商农业”,可见其对这趋势判断的信心。

那么现在来看,“金猪十年”还有机会实现吗?

笔者认为猪肉概念仍然存在投资价值,从各方分析综合来看,主要有五个支持因素。

01、疫情仍然持续

最新一起:12月24日,四川省叙永县从截获的外省违规调运生猪中排查出非洲猪瘟疫情。查获时,3车共载有生猪435头,死亡15头。

“11月初开始,河南豫东开启新一轮疫情,豫北和豫西相对稳定。新一轮疫情在豫西(驻马店、周口等)地区一个月环比去化15-20%存栏,主要是中小散养户受损,集团化企业生物安全防控投入开始体现明显的疫情防控优势。”国君农业实地调研报告称。

兴业证券的于湖南、河南的草根调研报告反馈消息为,疫情零星发生、总体较稳定,散户补栏仍观望,高盈利下行业产能正在恢复。

不仅如此,招商农业认为,防疫的难度甚至在上升。

“随着越来越多第三方调研的情况显示,行业疫情仍在持续。由于行业8、9月份出现乱打疫苗的现象,行业的病毒浓度(包括疫苗毒浓度)在上升,对行业的防疫挑战又上升了一个档次。目前,北方疫情仍然有不断爆发的迹象,并且南方春节后人口大流动会加大疫情防疫难度。”招商农业周报第九十三期报告内容提到。

02、散户复养情况并不乐观

由于疫情的持续存在,散户的复养情况并没有想象中的乐观。

国君农业的调研显示,当前疫情中主要是中小散养户受损,集团化企业生物安全防控投入开始体现明显的疫情防控优势。独立的散养户在加速退出历史舞台,养殖集中化是历史必然。散养户侥幸心理明显,资金和生物安全防控投入不足,养殖风险明显高于集团化企业。此外,现在拔牙方法很多,1000头猪的存栏规模拔一次牙基本就是50%的清栏。规模小一点就不存在拔牙的概念了,染病就要全部清掉。

天风证券研究表示,规模猪场存栏快速恢复,但是中小散产能恢复较慢。在疫情长期存在的背景之下,资金、技术、管理能力强,生物安全防控水平高的规模企业产能有望持续恢复,并推动全国产能缓慢恢复。

03

“能繁”回暖但质量大降60%

在看衰者看来,猪价未来还要下降一个重要因素是能繁母猪存栏的回暖。农业部数据显示,10月能繁母猪存栏环比增加0.6%,11月能繁母猪存栏环比增加2%。这代表着生猪产能的回升,一旦产能恢复到疫情前水平,猪价自然会降回到起始点。

但是,从多方分析来看,能繁母猪的增加很大因素是大量三元商品代母猪临时上阵。

根据涌益咨询数据,现母猪存栏结构中,后备与能繁比例分别占65.48%与34.52%。其中三元后备占母猪总存栏比59.51%,二元后备占6.45%,三元能繁占比15.28%,二元能繁占19.25%。

(来源:中粮期货研究院)

但要注意,三元母猪留种会产生诸多问题,最突出的就是产能降低。

涌益咨询曾对黑龙江、辽宁、山东、河南四省 32 家养殖场做了跟踪数据,二元母猪配种成功率、分娩率、单胎肥猪上市头数分别为92%、85%、10-11头,而三元留种各项指标则分别降低至77%、60%、6-7头,由此可推算,三元留种效率较二元降幅超过60%。

三元母猪的生产效率较低,会导致行业真实产能恢复的速度将慢于能繁母猪存栏恢复的速度。

04、抛储、进口,杯水车薪

12月以来,中央明显加快了储备冻猪肉的投放。华储网于12月12日、19日、23日、27日分别向市场投放中央储备肉(12月12日最终只成交1000吨左右)。根据相关统计,待12月27日投放后,中央储备冻猪肉今年累计投放量略超13万吨。

另一方面,根据布瑞克提供的数据显示,截至今年11月份,全国冻猪肉累计进口173万吨,预计12月份猪肉进口仍维持20万吨左右,全年猪肉进口将达到190万-195万吨。未来预计在减税和扩大美国进口后,猪肉进口有望提升至250万吨。

但是,这个不足300万吨的补充,对于我国猪肉年均需求量5600万-5800万吨来说,无异于杯水车薪。

05、上市公司迎业绩释放期

在多方分析师看来,2020年猪肉市场仍然面临缺猪的情况,甚至如果疫情反复,有可能会重现缺肉情况。

在这背景下,猪价会持续在高位震荡,而随着大型猪企防疫技术的进步,养猪成本降低,有望在未来实现出栏量的持续快速扩张,迎来量利齐升的高盈利阶段。

综上所述,笔者认为猪肉概念仍具备投资价值,但是投资逻辑不再是猪价的高涨(进入40元/公斤后,消费衰竭、政策力度加码,压力过大),而是上市猪企的成长、盈利逻辑。

那么接下来可能刺激行情的消息有:1、能繁母猪存栏由升转降;2、企业四季度盈利超预期;3、企业出栏量增加;4、疫情卷土重来,散户退出。