独家视频｜许华芳：宝龙商业上市最大出发点是重组股东结构

12月30日，宝龙商业管理控股有限公司（09909.HK，简称“宝龙商业”）完成上市敲钟仪式后，该公司董事长许华芳接受21世纪经济报道记者采访时表示，资本市场对宝龙商业估值很高，尽管在认购阶段公司也获得了超5倍认购，但最终并没有给出一个非常进取的定价，是因为在今年上市预期里面，宝龙商业上市最大出发点是重组股东结构，保持母公司资本市场活跃度。此前宝龙地产在国际资本市场的活跃度不高，借助这次上市，股东结构已经在开始转变了。许华芳强调，这是上市的核心，认购中散户占比很多，本质上希望更多国际投资者参与进来。

12月30日，宝龙商业收报10.06港元（下同），较招股价9.5元上升0.56元或5.89%，高位10.24元，低位9.5元，成交8955.5万股，涉及金额8.86亿元。如果不计手续费及佣金，投资者一手赚280元。

许华芳坦言，由于宝龙地产与宝龙商业的控股关系，并表之后，宝龙商业上市对降低母公司负债有一定作用。宝龙商业与其他物业管理公司的区别在于，宝龙是为业主服务和商家服务，住宅物业是为住户服务；宝龙帮业主和商家创造赚钱的平台，收入结构80%来自于商业管理，理论上没有天花板的。“商业是最难的管理业态之一，但又是旱涝保收的；经济好坏只影响租金，管理者管的管理费相对固定”。

业内人士指出，宝龙商业成本控制优势明显，人均效率也不错，但整体效率还没有完全发挥出来。不久前，宝龙地产提出2025年的战略规划：自有项目和轻资产项目超过150个、其中长三角超过100个。

宝龙商业能否助力实现上述目标？“很多商业地产开发商是一种模式走天下。比如龙湖在一二线地铁上盖大购物中心，新城在三四五线城市做大购物中心，宝龙则在一二三四线均有做购物中心，以二三线城市布局为主，而且单一城市覆盖度、深耕度较高。”许华芳透露，“宝龙轻资产已经做了4、5年，今年也签了好几个项目（没记错的话是5个），未来每年新开商场中自有商场和轻资产商场的比例是一半一半。未来通过科技手段把人均坪效提高，毛利的提升还有空间”。

据了解，宝龙商业成为内地赴港上市商业管理第一股，也与最近联交所政策有所放宽有关，过去联交所对于过度依赖母公司发展的子公司上市有限制，但最近两年出现了政策松动。而由于宝龙商业是首家商业管理公司上市，联交所将其公司业务模式新辟一项“其他管理”属性，而非“物业管理”。