去杠杆到稳杠杆效应。
金融业似乎正在回暖。
国家统计局1月18日公布的2019年四季度和全年国内生产总值（GDP）初步核算结果显示，2019年金融业增加值增速为7.2%，其增速仅次于信息传输、软件和信息技术服务业及租赁和商务服务业，高于其他行业，金融业增加值增速相对较高。
值得注意的是，这一增速相比上年提升2.8个百分点。
由于金融业增加值增速高于GDP增速，其占GDP的比重也出现回升。数据显示，2019年金融业增加值7.7万亿，约占GDP的7.8%，这一比重相比上年回升0.3个百分点。
交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，金融业增速不但快于经济增速，也快于第三产业增速，金融脱虚向实仍未明显改观。2019年金融业对GDP同比的拉动作用大概在0.6个百分点左右，高于过去3年水平。
占比为何由降转升？
所谓“金融业增加值”，是指国民经济体系中的金融部门在一定时期内通过提供金融服务创造的国民财富价值总量。和其他行业一样，金融业增加值同样为国民经济创造GDP。
回溯来看，金融业增加值占GDP的比重是波动的，可以分为四个阶段：
1）2000年至2005年，金融业增加值增速低于GDP增速，金融业增加值占GDP比重较低且持续回落，从4.8%降至4.0%。
2）2006年至2015年，金融业增加值增速高于GDP增速，占比逐步提高，2015年达到8.4%的峰值。
3）2016年-2018年，金融业增加值增速再次低于GDP增速，占比再次回落，2018年降至7.5%，三年间累计下降了0.9个百分点。
4）2019年，金融业增加值增速再次高于GDP增速，占比回升。
“2015年以前，影子银行繁荣，部分资金在金融体系空转，带动了金融业增速和占比的提高。”中国民生银行首席研究员温彬表示温彬称，“不过2016年来，金融开启强监管周期，去杠杆、去通道使金融空转减少，金融业增加值增速和占比有所下降，这实际上反映了金融服务实体经济的作用在提升。”
对于2019年金融业增加值增速和占比再度回升，唐建伟认为，这和去杠杆的政策节奏和力度调整有关。
“前两年去杠杆力度比较大，给实体经济带来一定压力，因此2018年下半年开始调整为稳杠杆。从实际数据来看，2019年宏观杠杆有所上升。实体部门的杠杆率回升，体现为金融业增加值增长。”唐建伟表示。
国家金融与发展实验室发布的报告显示，2019年三季度末宏观杠杆率为251.1%，相比2018年末上升7.4个百分点。报告预计，2019年全年实体经济杠杆率升幅在8-10个百分点。此前的2018年，宏观杠杆率微降0.3个百分点。
去年2月，中国人民银行调查统计司课题组发表《我国金融业增加值规模较大的原因和效果》一文称，我国金融业增加值占比在国际上仍处于较高水平。这种偏高与我国经济结构特点和发展阶段有关。
主要有三个原因：
一是储蓄率高，金融机构将储蓄转化为投资的规模大。
二是中国金融体系以间接融资为主，金融机构在其中承担的风险多，提供的服务也多，由此带来较多的金融业增加值。
三是，金融业增加值核算时未考虑潜在的损失，因而存在高估的可能。
课题组认为，从长远看，伴随着中国储蓄率趋于下降、直接融资发展、防范化解金融风险力度加大，这一占比总体上将趋于下降。
金融业盈利向好
中国金融业增加值核算主要分为年度核算和季度推算两种。年度核算频率为每年一次，通常采用收入法进行核算，按照“法人经营地”原则，即各法人单位按照实际生产经营地向所在统计机构报送统计报表，通过对劳动者报酬、生产税净额、固定资产折旧和营业盈余四个指标数据进行汇总核算得到金融业增加值，再以生产法进行理论验证。
换言之，年度金融业增加值核算可以简化为以下公式：
金融业增加值=劳动者报酬+生产税净额+固定资产折旧+营业盈余。
具体核算中，将金融业分为银行业及其他金融活动、证券业、保险业、其他金融业四类。以体量最大的银行业为例，部分银行发布的业绩预告显示，2019年净利润增速创出近年新高，显示营业盈余明显修复，对金融业增加值形成贡献。
比如平安银行、招商银行、兴业银行、中信银行2019年净利润增速（快报数）分别为13.60%、15.28%、8.66%、7.87%，增速均创五年新高。
唐建伟表示，近些年来我国金融业的高增长是在制造业下滑的情况下发生的，金融业发展速度可能超出了实体经济承受能力，需要谨防金融空转和泡沫风险。金融可持续发展尤为重要，这意味着需要进一步加强金融监管，继续推进金融供给侧改革，促使金融业回归本源，加大对实体经济的支持力度。
（编辑：曾芳）