核心观点：教培行业线下损失较重；学历教育（各级学校）主要受开学延期影响；线上教育和教育信息化得到快速发展。
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2020年1月疫情爆发以来，正值我国学生放寒假期间，出于防控疫情蔓延的目的，各地相继出台限制政策，线下培训机构全面停课，各级各类学校延期开学。此次疫情对线下培训打击较大，而线上教育在疫情期间凭借免费开放和政策鼓励，快速承接线下需求、聚集流量，迎来了爆发式增长。
（1）教培行业整体上短期受疫情影响较大，线下辅导、培训机构全面关停
寒假原本是教培行业开班旺季，但大量寒假课程不得不提前终止、学生退费，尤其是缺乏线上教学渠道的中小教培机构普遍遭受停课损失。而像学而思、新东方这样既有线上教学渠道、又有优质教育内容的培训机构，有能力将学生从线下平移到线上，减少损失，短期抵御风险能力相对较强。长期来看，疫情将会加速教培行业由线下向线上转化，线上辅导、培训渗透率将显著提升。
（2）学历教育（各级各类学校）受疫情影响推迟开学
疫情正值寒假，推迟开学可以有效降低学生在校感染风险，上海市教委已于2月5日发布“本市各级各类学校2月底前不得开学”。后续仍需要密切关注各地疫情发展，我们预计大多数城市学校开学日期会推迟到3月份。
（3）线上教育需求在疫情期间迅速放大，其中以K12课外培训刚需向线上转化最为明显
学而思网校、新东方在线、猿辅导、作业帮、跟谁学等头部线上教育机构疫情期间纷纷将课程免费开放，短时间吸引大量用户。根据各渠道情况汇总，春节以来学而思免费直播课程已有超过300万学生报名，40%为新用户；猿辅导2月3日推出的免费直播课报名人数超400万；作业帮大年初一推出的免费直播课报名用户数已突破1000万。短期内疫情起到了直线拉升线上教育渗透率的效果，长期在线教育占比加速提升趋势确定。
（4）疫情催化在线教育平台快速发展
随着各地各级学校开学延迟，教育部在2月5日印发“疫情防控期间做好高校在线教学组织与管理工作”的指导意见，组织22个在线课程平台开放课程，实现“停课不停教，停课不停学”。在线教育平台“钉钉在线学堂”免费开放后，已有20多个省份超过1万所大中小学接入，覆盖500万学生，并已帮助湖北省300多所高中的高三学生实现线上复课。
本轮疫情将催化各学校、教育机构对教育信息化的投入，云课堂、直播、录播课程平台建设和使用正快速增长。我们认为中长期国家政策对线上教育仍会有适当倾斜，以进一步完善线上教育资源配置。
风险方面：本次疫情对教育行业冲击主要体现在短期，尤其对线下教培机构现金流产生不利影响。建议关注线下收入占比高的公司、账面现金大幅低于预收款的公司，重视高退课率引起的挤兑问题。
机会方面：本次疫情不改教育行业长期发展逻辑，尤其是线上教育爆发趋势明确。建议关注全渠道教学的教培机构、线上教育公司以及在线教育平台类公司的发展机会。
（编辑：赵连雪）