新型冠状病毒肺炎疫情，让大家度过了个不一样的春节假期。节后第一个交易日，A股市场出现了大幅调整，上证综指、创业板指和中小板指分别下跌7.72%、6.85%和8.62%。然而，国际资金却逆流而上，全天累计净流入达181.91亿元，创单日历史次高。
本次疫情将如何影响经济和股市？程度如何？市场调整后，机会是否已经出现？牛牛带着大家的疑问，采访了招商证券财管首席大类资产配置策略师陈文招。
01
疫情会打乱正常的经济增长节奏
对宏观经济的影响通常是先抑后扬
这次疫情对经济增长的影响会是怎样？
陈文招：受疫情以及应对措施的影响，需求和生产都会在短期会受到抑制，短期经济增长出现回落基本无疑。但当疫情得到控制之后，之前压抑的需求往往会出现补偿性反弹，从而经济增长也会相应出现明显反弹。
以17年前的SARS为例，从2002年11月广东佛山出现首例回顾性SARS病例，到2003年6月24日WTO将中国移出疫区国家，SARS疫情共持续了约8个月，其中3-5月初是确诊病例人数的上升期。SARS疫情对经济的负面影响主要体现在2003年二季度，全国GDP同比增速从一季度的11.1%降至9.1%，其中疫情较严重的北京市和广东省GDP累计同比分别下滑3.1和0.4个百分点。但是，疫情得到控制后，各项指标均于下半年出现了快速反弹。从时间长度看，疫情对经济增长大约产生了一至两个季度的影响。
此外，疫情对宏观政策的松动趋向有促进作用，有助于平抑经济增速降幅、强化疫情得到控制后的反弹。
02
疫情对股市带来的短期冲击就是买入机会
调整之后往往会有报复性反弹
疫情将如何影响股市表现，以前有无类似情况？
陈文招：疫情对短期内的经济增长和风险偏好产生负面影响，股市调整，但疫情控制后，股市通常会报复性反弹，所以，瘟疫导致的市场下跌是买入机会。
2003年，受非典影响，4月15日A股见顶至6月24日世卫组织将中国移出疫区国家，上证指数跌幅约7.3%，但随后市场于2003年11月开始触底反弹，至次年4月最高涨幅约34%。
国际案例也显示，股票市场受疫情调整之后，均在此后的1-2年内出现明显反弹。
墨西哥甲型H1N1流感疫情：自2009年3月至2010年8月，疫情共持续约17个月，期间墨西哥MXX指数最大跌幅约11%，此后一年内最高涨幅约24.9%，两年内最高涨幅约30.2%。
西非埃博拉疫情：自2014年2月至2014年12月，疫情共持续约10个月，期间MSCI非洲前沿市场指数最大跌幅约26.9%，此后一年内最高涨幅约16.9%，两年内最高涨幅约18.1%。
巴西寨卡病毒疫情：自2015年10月至2016年11月，疫情共持续约13个月，期间圣保罗IBOVESPA指数最大跌幅约34%，此后一年内最高涨幅约70.6%，两年内最高涨幅约154.8%。
03
调整已经比较充分
投资价值已经凸显
疫情面前，资本市场信心如何得以保证？
陈文招：首先，宏观政策应对迅速。央行投放资金、降低OMO利率、提供低成本专项贷款等措施及时出台，有助于稳定风险偏好、对冲经济下行压力。证监会也表示将会积极支持证券公司通过发行特种金融债券、短期融资券、公司债券等多种方式补充流动性，提高相关融资额度，支持证券公司补充资本金等多种举措保持流动性充裕，稳定市场信心。
其次，从A股市场的估值水平来看，目前的市场估值非常便宜。截至2月3日，上证综指的PE仅11.8倍，已降至过去5年的6.5%分位附近。
此外，外资大幅和国内众多公募基金等比较理性的机构投资者纷纷加仓，给市场带来资金和信心。
总之，春天不会遥远，疫情终将过去，市场中长期震荡上行的方向不会因为疫情而发生改变，短期调整带来的是一次投资机会，建议重点布局长期看好的科技、医药、大消费、大金融等行业板块。
（来源：招商证券）
（编辑：赵连雪）