“救市”失败！美联储降息50基点，但美股为何仍暴跌3%？A股怎么走？

在美国总统特朗普的强烈督促下，美联储终于降息了，本来大家以为回到3月中旬降息，提前到了北京时间3月3日晚间。

3月3日晚间，美联储突然出手，将基准利率下调50个基点；将超额准备金率(IOER)下调50个基点至1.1%。这一动作大大超出市场预期，一方面这是美联储自2008年以来的最大幅度降息；另一方面本来大家以为回到3月中旬降息，提前到了北京时间3月3日晚间。

但即使这样，也没能成功“救市”。降息消息公布后，美股盘中直线飙升，三大股指涨幅一度均超过1.2%；不过，随后美股冲高回落，三大股指全线翻绿，截至收盘，美股全线重挫，道指暴跌近800点，三大股指均跌近3%。

美联储救市 紧急降息50基点

以期保护当前美国有史以来持续时间最长的经济扩张周期，以免其受到新冠病毒蔓延的冲击，美联储周二宣布了紧急降息50个基点。而美国联邦基金利率期货显示2020年还将进行更多次降息。

“新冠病毒对经济活动构成的风险不断演进，”美联储在声明中表示。“鉴于存在这些风险，且为了实现就业最大化和物价稳定的目标，联邦公开市场委员会今日决定下调联邦基金利率目标区间1/2个百分点。”

美联储下调基准利率50基点，理由是病毒构成不断变化的风险。美联储还将IOER降低50基点至1.1%。上周五，美联储主席鲍威尔也发布了关于冠状病毒的临时声明，称随着疫情蔓延，央行将“使用政策工具和适当行动支持经济”。

据CME美联储观察：市场对于美联储在4月份进一步降息25个基点至0.75%-1.00%的概率仍高达68.6%。

周一之前，美国股市已连续一个多星期下跌。一些投资者对此认为，如果没有央行的强力政策措施支持，周一美股的上涨趋势将很难延续下去。此外，投资者还怀疑过去六天美股连续下挫的交易趋势尚未结束。

美国总统特朗普周二喊话，呼吁联邦储备委员会应大幅降息，称较高的借贷成本让美国出口商日子难过，使美国经济处于不利地位。特朗普近期已多次抨击美联储主席鲍威尔，称美联储将利率维持在过高水准。

摩根大通此前预计，美联储会在3月份会议上或之前降息50个基点；预计美联储4月份还将降息25个基点。高盛预计，美联储本月将降息50个基点，并在第二季度再降息50个基点，上半年累计达到100个基点。

以下是为声明全文：

美国经济的基本面仍然强劲。然而，新冠病毒对经济活动构成了风险。鉴于这些风险，以及美联储支持实现最大就业和价格稳定的目标，联邦公开市场委员会今天决定将联邦基金利率的目标范围降低0.5个百分点，降至1.00%-1.25%。委员会正在密切监测事态发展及其对经济前景的影响，并将使用其工具并采取适当行动支持经济。

FOMC货币政策会议中投票赞成者包括：FOMC委员会主席(美联储主席)鲍威尔(Jerome H. Powell, Chairman)；委员会副主席(纽约联储主席)威廉姆斯( John C. Williams， Vice Chairman)；(美联储理事)Michelle W. Bowman；(美联储理事)Lael Brainard；(美联储理事)Richard H. Clarida；(费城联储主席)Patrick Harker；(达拉斯联储主席)Robert S. Kaplan；(明尼阿波利斯联储主席)Neel Kashkari；(克利夫兰联储主席) Loretta J. Mester；(美联储理事) Randal K. Quarles。

美联储近20年启动6次紧急降息 美股短期波动仍难以避免

美联储在原定会议之前启动紧急降息较为罕见，但也有先例。2000年以来，美联储共启动过6次紧急降息，分别发生在2001年科技股泡沫破裂引发的股市大跌周期和2007至2008年的金融危机期间，单次降息幅度多为50个基点。

距离昨晚最近的一次美联储紧急降息发生在2008年10月8日，雷曼兄弟的破产重挫美国股市，美联储紧急下调关键利率50个基点。然而降息并未扭转美股的颓势，宣布降息次日标普500指数大跌7.62%，随后指数震荡走低，直到次年3月探底。

从2000年以来的6次紧急降息后的股市表现来看，除2008年10月8日外其余紧急降息宣告后30个交易日标普500指数均获得小幅正收益，大体企稳，但从涨幅来看降息本身对股市的提振作用有限，且短期的波动仍难以避免。

美联储主席鲍威尔发布会内容

对于降息的决策，美联储主席鲍威尔发表的相关讲话，他表示，降息行动是为了帮助美国经济在危机中保持强劲；就业增速稳健，薪资保持增长。在上次会议上，增长前景仍然良好。 新冠病毒的爆发扰乱了许多国家的经济。病毒和应对措施将在一定时间内拖累经济活动。

我们将适当使用工具和行动以支撑经济；我们将做好我们的事情以保持经济强劲；经济影响仍然不确定。

特朗普又发话：美联储必须进一步宽松政策

在美联储宣布消息后，美国总统特朗普称，美联储正在降息，但必须进一步放松政策，最重要的是要与其他国家/竞争对手保持一致。我们没有在一个公平的场地上比赛。这对美国不公平。美联储终于到了发挥领导作用的时候了。需要更多的放松和降息。

美股反应强烈 先拉升再暴跌

可以说这一次降息虽在预期之内，但也来的有些突然。

美联储宣布降息之后，美股剧烈波动，道指先是直线拉升超300点后，又立马转跌，全球投资者都看呆了。

美联储主席鲍威尔讲话后，美股持续下挫，三大股指再次转跌。

截至收盘，道指下跌785.91点，报25917.41点，跌幅为2.94%；标普500指数下跌86.86点，报3003.37点，跌幅为2.81%；纳指下跌268.08点，报8684.09点，跌幅为2.99%。

美股见顶风险很大？

兴业证券表示，2020年海外将迎来新一轮“大放水”，其认为，美联储及时放水，符合预期。如果不及时放水，很可能导致2008年大熊市重演。但是即便“大放水”，也不改变“西风冷”，2020年美股大概率是震荡调整的“小年”，不复过去数年的牛市之勇，但是2020年美股“大熊市”也是小概率，毕竟美联储的工具箱还有工具，人民银行工具更多。维持海外市场展望：西风冷，短期跌深反弹，中期受估值、基本面调整的压制。美股几次单周超10%大跌后，短期均反弹，中期熊牛不一。此次海外大跌类似2018年2月的是较高估值+交易拥挤+黑天鹅冲击，不同的是基本面预期。当年担心加息，这次投资者担忧全球经济，彭博2020财年标普EPS一致预期下调，对降息、QE的预期强烈。我们判断，2020年海外迎来新一轮“大放水”，美股大概率是震荡调整的“小年”， 大熊市是小概率但要警惕桑德斯主义。

对于此次美国降息，前海开源基金杨德龙表示，美股经过十年的牛市之后，估值上已经处于历史的高位，所以美股见顶只是时间问题。

美股这一次大跌，很多人把它归咎于疫情，其实疫情仅仅是一个触发因素，真正导致美股连续暴跌的原因是因为美股太高了，累积了大量的获利盘，特别是美国的科技股，在过去十年时间不断的创出新高，科技股的估值也非常高，去年12月10日我正式发布2020年“十大预言”，其中第9条就讲到美股在2020年会见顶回落，当时很多人还不相信，因为美股已经牛了十年多了。

这一次美股连续暴跌，预示着美股见顶的风险在加大，美股有可能就此进入到调整期，结束之前不断走牛的走势。从基本面的角度来看，美国经济虽然还没有进入到衰退，但是去年下半年已经出现三年期和十年期国债收益率倒挂，这是经济陷入衰退的一个信号。本来美股去年就要见顶，但是由于美联署在特朗普的施压之下，进行了三次降息，把美股刺激起来了，美股才没有在去年见底了，拖到了今年。

现在美联储降息的空间已经不大了，但由于美股暴跌，会影响到11月份美国总统大选，所以特朗普很着急，不断对美联储主席鲍威尔施压，要求再次降息来刺激股市，现在美联储降息，美股有望短期反弹，但是创新高就比较困难了，美股见顶的风险依然很大。

美国的分析师也提醒风险。

Miller Tabak & Co的股票策略师Matt Maley认为，“从短期来看，这应该是非常积极的。如果冠状病毒在未来几周内导致市场回落(这将证明美联储无法对抗医疗卫生危机)，则意味着我们将迈入熊市。 但是，这在短期内应该是非常积极的。”

Pacific Life Fund Advisors资产配置负责人Max Gokhman则认为，周末我谈到的中央银行应对行动来得比预期更快、更激烈。实际上，我认为美联储紧急降息50个基点有点太多了。它可能传达出这样的信息，即经济面临的风险比当前预期的还要大，也让美联储在今年剩余时间的弹药更少。

FS Investments首席美国分析师劳拉-拉姆(Lara Rhame)指出，紧急降息之举向投资者发出了一个信号，表明美联储的“理解是不确定性很大，下行风险迅速上升”。

中国央行跟不跟？

美联储降息后中国会否跟进？中信证券认为国内货币政策空间进一步打开，3月份国内央行大概率继续降息。

中泰证券：中国降息周期继续 利率有望创新低

当前美国大幅降息，美债已突破历史低点，中美利差有较大安全垫，汇率短期内还不会成为我国货币宽松的主要牵制。往前看，根据测算，我国逆回购政策利率有望降至2.25%以下，十年期国债利率有望降至2.6%以下。本次中国央行跟不跟随降息已经不重要，因为中国的降息只是时间问题。

对国内的金融资产并不悲观。疫情的到来增大了经济下行压力，也加速了积极政策的推出步伐，不仅没有打破资产配置的逻辑，反而强化了资产配置逻辑。利率下行、流动性宽松仍是主要驱动力量，尤其是成长方向的新经济资产，以及债券、类债券的资产，仍将是“资产荒”背景下的长期配置方向。随着地产调控政策的陆续放松，结构性的龙头地产机会也会更加突显。

新时代证券：中国政策空间打开 A股表现或许好于海外股市

中国政策空间打开。美联储宣布降息之后，人民币对美元升值，货币政策的空间进一步打开，同时，考虑到货币政策的滞后性，中国政府可能进一步实施更加积极的财政政策。

A股表现或许好于海外股市。中国疫情先于海外得到控制，加上政策空间打开，中国经济可能相对好于海外经济体，A股可能出现一定的避险特征，表现或许会好于海外市场。

债券收益率继续下降。美联储降息，中国货币政策空间打开，未来可能采取更加灵活的货币政策。中国债券收益率主要受货币政策影响，只要货币政策事实上宽松，债券收益率就可能继续下降。

中信证券：3月份中国央行大概率降息

中信明明认为，对于国内货币政策而言，美联储意外降息应对疫情影响，国内货币政策空间进一步打开，3月份国内央行大概率继续降息。同时今天上午的公开市场操作值得高度关注，考虑到这次降息的突发性，参考08年全球央行联手稳定市场的经验，国内央行也可能选择及时跟进。总的来说，3月份利率将进入新一阶段的下行行情，十年国债到期收益率目标区间为2.4%~2.6%。

财富证券：中国央行3月跟随降息概率低

财富证券首席经济学家伍超明表示，中国央行3月跟随降息概率低。受新冠肺炎疫情扩散对美国国内实体经济冲击的担忧，美联储提前于本月18日议息会议之前采取降息行动，行动时间超过市场预期。3月2日经济合作组织(OECD)在最新中期评估报告中将今年美国经济增速下调0.1个百分点至1.9%，较2019年降低0.4个百分点，疫情冲击下美国经济下行压力加大。因此，美联储降息有助于提振市场对全球第一大经济体经济增长的信心，加上最近全球其他央行也采取降息措施，整体上有助于全球市场信心的恢复，有利于资产价格的稳定和金融风险的平抑，当然也对国内A股构成利好。

至于国内央行是否会跟随降息，我们认为短期内概率低。因为前期央行针对疫情影响，在流动性供给和利率水平能降低等方面出台了不少政策措施，当前要做的是让政策落实到位，并观察政策效果如何，等3月份数据出来后再评估能否完成年内的统筹目标，再决定是否降息，所以3月份降息可能性较低，除非有特殊情况。

A股怎么走？

海外市场剧烈波动，A股因疫情得到较好控制而多次走出独立行情。3月2日，摩根斯坦利发布报告称，中国、新加坡和澳大利亚股市现在已经成为疫情下的避险资产，将中国股票市场评级由“不变”升为“增持”。该报告显示，中国股票市场估值相对较低，且预计中国政府未来会出台更加强有力的经济刺激措施，从而促进股票市场的上涨。

新时代证券：A股表现或许好于海外股市

中国疫情先于海外得到控制，加上政策空间打开，中国经济可能相对好于海外经济体，A股可能出现一定的避险特征，表现或许会好于海外市场。

中银国际：流动性宽松政策下 A股强势延续

中银国际认为，基本面预期差或将增加政策对冲力度，流动性环境仍将维持相对宽松，内资提供市场边际增量，海外疫情增加短期市场不确定性，流动性宽松政策下，A股强势延续。

第一，盈利方面，基本面数据落地，下行幅度或超预期，随着刺激政策逐步落地，内需有望逐步探底回升。

第二，流动性方面，实体需求实质性好转前，市场流动性环境维持宽松，权益市场资金供给相对温和。

第三，风险偏好方面，海外疫情冲击下，货币政策有望边际宽松以对冲基本面冲击，A股流动性风险可控，国内稳投资政策逐步落地，风险偏好震荡上行。

万联证券：股票市场交易情绪仍处于活跃状态

万联证券则认为，疫情在全球加剧扩散，各国央行降息预期上升，降息有利于金融市场的稳定及对冲宏观经济下行风险，但同时也应注意到降息的预期过于一致，待美联储等机构降息实质性落地后市场是否会迎来新一轮振荡。具体到二级股票市场，北上资金和融资余额小幅增长，短期流动性和市场情绪保持稳定。展望3月份，认为在央行货币政策及财政政策的呵护下，短期资金市场流动性尚处于充裕状态，股票市场交易情绪仍处于活跃状态。

本周前两个交易日，上证指数和创业板指数分别反弹了3.91%和4.91%，北上资金净买入46.3亿元。A50指数经历剧烈波动后最新收跌0.53%。

腾讯财讯综合自中国基金报、e公司官微、数据宝等

（编辑：吴桂兴）