新冠肺炎疫情在欧洲持续扩散，多家大型对冲基金加大了沽空力度。
据跟踪欧洲公司空头头寸的breakout point统计显示，全球最大对冲基金——桥水基金(Bridge water)目前大举沽空了逾37家欧洲上市公司，包括联合利华、SAP、法国巴黎银行、道达尔、阿迪达斯、达能等，目前桥水基金在这些股票的空头头寸累计超过118亿美元。
无独有偶，全球大型量化投资基金——城堡投资(Citadel)近期也加入沽空欧股的阵营。3月以来，该机构先后沽空汉莎航空、HUGE BOSS AG、LEONI AG等多家欧洲上市公司；在一个月前，它仅沽空了TAG immobillin AG一只股票。
业内人士看来，这些机构之所以大举沽空欧洲股票，一是在疫情扩散情况下，欧洲经济基本面较美国更加疲软；二是在降息压力下，欧洲央行加码负利率的举措对经济的提振效应不如其他国家，因为负利率幅度扩大将使欧洲银行信贷利润持续缩水，造成更严峻的惜贷状况；三是欧洲央行的财政支出骤然加剧，可能会触发一些高债务国家爆发新的债券违约风险。
投资机构BB&T负责人Rick Herman认为，这些对冲基金大举加码欧股空头头寸，还有一个重要因素，就是对冲手里庞大的欧股持仓风险。近年来欧洲经济逐步复苏，不少对冲基金持续增持欧洲股票头寸，押注股市持续反弹，如今疫情扩散导致欧洲经济遭遇冲击，他们不得不加仓空头头寸应对股市下跌风险。
21世纪经济报道记者注意到，通过加大空头押注，目前部分对冲基金业绩保持平稳波动。比如，在2月标普500指数大跌8%期间，城堡投资当月实现1%回报。
桥水加码欧股空头的秘密
值得注意的是，上一次桥水基金持有欧洲股票空头头寸逾百亿美元，发生在2008年次贷危机爆发导致欧洲股市大幅下跌期间。
金融市场纷纷猜测，桥水基金此举是否针对新一轮金融危机“未雨绸缪”。
一位熟悉桥水基金投资策略的知情人士向记者透露，由于桥水基金沽空的37家欧洲企业，均属于欧洲大型股指的重要成分股，不排除它近期买入了大量欧洲大盘蓝筹Stoxx 50指数空头头寸，以对冲手里的持仓风险。
“这意味着桥水基金原先的投资策略没有改变，反而在增强。”上述知情人士指出。去年以来，桥水基金开始增加欧美股票空头头寸。桥水基金创始人瑞·达里奥（Ray Dalio）认为，在经历各国央行量化宽松后，全球经济增长周期进入尾声，日益扩大的政府债务与贫富差距，导致地缘政治风险上升和经济增速趋缓。
这次加码欧洲股票空头头寸，能否助力桥水基金打一个业绩翻身仗，仍是未知数。
去年欧美股市持续上涨，桥水基金旗下旗舰产品——纯阿尔法基金产品（Pure Alpha）在去年前9个月亏损约6%，杠杆率更高的Pure Alpha II基金则亏损约9%，主要原因是其建立的空头头寸遭遇损失，拖累业绩下滑。
在Rick Herman看来，如今桥水基金、城堡投资对加码沽空欧股头寸信心十足。因为疫情全球扩散，一方面欧洲经济活动骤降；另一方面造成金融市场恐慌情绪升温，股市下跌几率持续增加。
“目前华尔街多数对冲基金认为，即便欧美央行近期采取更大幅度的降息措施，也未必能扭转股市下跌与经济颓势。要控制这场疫情扩散，不仅需要更宽松的货币政策、更积极的财政政策，更要依靠医疗机构尽快研发出疫苗。”Rick Herman认为。
美国页岩油气公司债沽空潮
值得注意的是，除了大举押注欧洲股市下跌，对冲基金还将沽空触角伸向美国页岩油气公司的高收益债券。
多数华尔街对冲基金认为，全球油价只有回升至40美元/桶左右，美国页岩油气公司才能实现盈亏平衡，有足够收入支付9300亿美元债券本息。但沙特打响了原油价格战，油价跌向30美元/桶下方，如今大多数页岩油气公司正面临收入骤降、债券违约风险激增。
“周一美国页岩油气公司债价格从90美分一路跌至40美分左右，已显示对冲基金沽空潮起。”一位华尔街债券投资类对冲基金经理向记者透露。此外，众多对冲基金还加仓了金融衍生品，押注页岩油气公司企业债与美国同期国债的息差持续扩大。这种操作的最大好处就是，投资杠杆倍数更大，沽空收益更可观。
数据显示，目前信用评级为BBB的多家页岩油气公司企业债与美国同期国债息差已扩大至6%以上，逾1000亿美元的低信用评级垃圾债的息差更是超过10%，对冲基金上述沽空策略因此收益匪浅。
上述对冲基金经理直言，若息差进一步扩大，可能造成美国页岩油气公司企业债市场剧烈波动，引发更剧烈的债务风波。多数金融机构认为，息差扩大与页岩油气公司债券违约风险上升，存在很高的正相关性。
值得注意的是，美联储也已关注到这个问题。3月12日，纽约联储公布新的回购操作计划，提高隔夜回购操作上限至1750亿美元，其中将14天期固定期限回购操作上限限定在450亿美元，将固定期限回购操作上限设在500亿美元。
在多位华尔街金融机构人士看来，美联储此举是通过向金融市场注入流动性，降低美国企业借新还旧的操作难度，确保债券市场平稳运行。
但这未必能遏制对冲基金针对页岩油气公司债券的沽空潮。
有“新债王”之称的Double Line Capital首席执行官冈拉克(Jeffrey Gundlach)直言，若BBB信用评级的页岩油气公司债息差持续走高，美国逾1/3的相关债券将被“打回原形”。
（编辑：马春园）