随着新冠肺炎疫情持续全球扩散，中国资产俨然成为众多全球投资机构眼里的避险港。在美国资本市场，越来越多大型基金正考虑加仓兼顾高成长性与抗疫情冲击周期的中概股“避险。”
记者多方了解到，除了乐信、拼多多等中概股纷纷得到文艺复兴基金等华尔街大型机构增持，在线诊疗领域中概股近期也纳入他们的超配范畴，比如1药网（NASDAQ：YI）股价自1月下旬开始触底反弹，在2-3月份美股大跌期间逆势上涨。
“鉴于新冠肺炎疫情全球扩散可能会在较长时间影响资本市场的投资选择，目前华尔街投资机构对中国在线诊疗，社交电商、消费金融板块的青睐，将加快我们旗下相关投资项目的赴美IPO进程。毕竟，这是一个难得的赴美IPO窗口期。”一家创投机构合伙人向记者直言。
1药网联合创始人兼执行董事长于刚向记者表示，新冠肺炎疫情全球扩散，的确提升了华尔街金融资本对在线诊疗和互联网医药板块的配置兴趣。尤其是连接医院、药企、药房、患者、医生、保险等产业链各个环节，形成了“医+药+支付”全流程服务覆盖闭环的中概股，更容易得到他们的青睐。
“当然，不少华尔街金融机构也有疑惑——按照他们的经验，只要企业规模越来越大，业绩成长性理应走低，但不少在线诊疗领域中概股呈现规模越大，成长性越高的发展态势，让他们颇为好奇。”上述创投机构合伙人告诉记者。
于刚对此感同身受。在与华尔街金融机构沟通路演期间，他也时常被问及这个话题，为何1药网去年实现收入(39.5亿元)达到2017年的4.12倍，同比增长121.3%；收入增速从去年第一季度的98.5%，到四季度涨至141.8%，呈现营收规模越大，业绩成长性越高的状况？
于刚认为，现阶段互联网医药行业已经走在了高速增长的爆发阶段，1药网培育的核心能力让公司抓住了政策和市场机遇，使得规模与业绩增速均双双快速走高。
首先产业扶持政策落地，推动在线诊疗行业进入黄金发展期。具体而言，近期药品管理办法出台，有效解决网售处方药的政策障碍；加之互联网医疗有望纳入医保支付范畴，令相关产业呈现快速发展趋势。
二是在疫情期间，越来越多用户开始体验并感受到在线诊疗的好处，推动公司相关业务较快成长。比如在疫情期间，1药网新用户注册数量较平时增长约5倍，慢病患者新用户较平时增长近3倍。
1药网的全渠道服务生态和智能供应链正发挥良好效应。目前，1药网为全国逾23.5万合作药房提供智能化药品采购服务，一方面有效地降低药房采购成本并提升采购效率，另一方面能通过收集各家药店采购与库存数据，为后者提出定制化的药品仓储销售建议，协助药房发现行业趋势并预测需求，提高销售效率加快库存周转。其中包括AI与机器学习系统可以为药店提供智能化的药品采购建议，并提供更准确的最佳销量预估。
于刚透露，目前1药网已拥有全国约50%的药房资源（约23.5万家药房），能在24小时内配送中国31个省300多个主要城市药店，72小时内在全国范围内完成配送。履单成本在2019年占净收入的比重，从2018年的4.1%下降到3.3%，库存周转天数也从38天下降到34天。
不过，要让华尔街金融机构了解中国在线诊疗的业务流程与效率提升幅度，仍需要一个过程。记者多方了解到，目前不少华尔街金融机构尽管看好中国在线诊疗行业的发展前景，但在投资策略仍趋于谨慎保守，原因是他们需要进一步考察中国在线诊疗平台的多项财务数据，包括客户体验满意度、客户复购率、单个客户获客成本是否持续走低等，判断在线诊疗各类业务模式能否在规模扩大同时，持续呈现业绩高成长趋势。
多位美国创投机构人士也向记者表示，鉴于疫情可能将在较长时间冲击全球资本市场投资信心，目前多数华尔街二级市场投资基金对中概股投资策略也发生明显变化，一是青睐已盈利的公司，二是即便没有盈利，也要让他们看到清晰、可靠、高持续性的盈利成长空间，三是其业务模式能抵御疫情全球扩散升级等极端状况冲击。
“因此，在线诊疗平台的科技赋能价值，被他们格外看重。”一家美国创投机构合伙人向记者指出。
于刚表示，多年在亚马逊和戴尔的全球高管经验，也让他注意到科技赋能对提升资本市场投资信心的重要性。多年以来，1药网一直致力于通过科技赋能，改变民众获取医药健康服务的方式，其中包括1药网自主研发了逾30套智能化操作系统，将传统线下药店升级为“线上、线下一体化”的药诊店，形成“云店铺”、“云诊所”与“云库存”三朵云服务，大幅提升线下药房的服务能力和效率。
所谓“云店铺”，就是帮助药店在线上快速开店，将店内商品通过网络触达客户，“云诊所”则将实体药店升级成一个云诊所，为来访患者提供在线问诊、电子处方服务，“云库存”是在不增加药店库存负担的情况下，共享1药网的药品库存，快速满足用户一站式的购药需求。
此外，近年1药网还研发了智能化的客户关系管理（CRM）系统，比如糖尿病患者在首次线上问诊后，系统会经常向他提供最新的糖尿病新药的上市，糖尿病的各种治疗方案，需要注意的饮食和运动，在线续方提醒提醒等服务，提升用户的复购率与服务满意度，进而降低获客成本，增强用户粘性。
“应该说，中国互联网医药健康平台的很多科技赋能做法，让美国投资机构眼睛一亮。”于刚表示，比如美国连锁药店CVS开通了一分钟诊所，让在CVS店内值班的医生，提供线下的即时诊疗，而云诊所等于提供了基于互联网的“一分钟诊所”，既能达到类似的即时快速诊疗效果，又降低了人工成本。
此外，科技赋能令中国很多药店运营效率得到明显提升。相比美国连锁药店拥有相对先进的管理效率，中国众多三、四、五、六线中小城市药店面临库存管理效率低下，药品种类不够丰富，对用户需求的反应速度偏慢等问题。因此通过输出“云店铺”、“云诊所”与“云库存”服务，既能带动销量增加，又能大幅度降低药店采购成本，加速药店库存周转，解放药店现金流，令其运营更加健康。
于刚表示，在确保一、二线城市市场份额持续增加情况下，1药网正将更多精力放在开拓三、四、五、六线药房资源整合方面，帮助后者提升服务能力，对接更多药企与医院资源，让当地居民获得更方便的医疗服务。
“事实上，科技赋能逾23.5万国内药店的另一大好处，就是规模效应开始凸显，令1药网能与更多药企形成药品直接采购的战略合作。”他指出，目前1药网已经与188家国内外药企达成战略合作，与康恩贝、北京同仁堂、东阳光等8家大型药企开展了深度电商合作，负责他们在20个电商渠道的产品推广、数据管理、品牌建设、电商代运营等事务。
于刚向记者透露，随着疫情发展，目前他们特别关注慢病患者的在线诊疗购药需求，因为他们需要长期用药与定期诊疗，但每次去医院耗时较长时间，让他们又感到不便。
“我们调研发现，即便疫情结束，绝大多数慢病患者仍会选择在线诊疗配药，因为他们此前不知道在线诊疗配药如何操作，如今都觉得相当方便。”他指出。何况，在疫情期间，在线诊疗也有效缓解了医院资源拥挤状况，令相关扶持政策有望更快落地。
上述美国创投机构合伙人告诉记者，尽管中国在线诊疗行业呈现广阔成长发展空间，但要让华尔街投资机构加大投资力度，这个领域还需有效解决当前消费者（患者）、决策者（医院）、买单者（患者、医保基金、保险公司）相互割裂的状况，即平台通过一体化的运营，令各方形成相互的影响力，最终实现三方共赢。
记者多方了解到，这也驱动当前不少国内创投机构正积极整合已投资的在线医疗、药品研发等项目加强合作，塑造不同业态的“医+药+支付”闭环，因为他们在海外上市，能赢得更高的二级市场估值，以及更多投资机构青睐。
“我们也发现，现在华尔街二级市场投资机构也精明了，相比以往他们更青睐在线诊疗平台通过资本投入迅速扩大市场份额与业务版图，如今他们认为这种高投入的烧钱模式反而拉长盈利周期并抬高投资风险，因此他们转而青睐在线诊疗平台能否通过智能化供应链管理等手段，以更低成本与更牢固合作实现业务快速布局。”一家国内创投机构医疗板块投资总监向记者指出。
于刚表示，因此1药网倾向借助自身科技赋能和智能供应链，与国内逾23.5万家药店形成长期牢固的合作关系，而不是资本投资参股模式。毕竟，中国众多药店当前迫切需要的，一是客户增加，二是销售收入提升以实现更好的经营现金流。
在他看来，这令1药网正成为全球最大的虚拟药房网络，有能力在药品商业化领域提供全国性、全渠道覆盖范围的互联网医药服务。
“资本市场对此的认识了解熟悉，肯定需要一个过程。但我们认为，只要将客户体验持续做到极致，资本市场迟早会给予相应的合理估值。”于刚指出，亚马逊刚诞生时，很多投资机构对电商业态给予较低的估值；但亚马逊始终将客户体验放在首位，如今它成为全球估值最高的企业之一。
多位创投机构人士指出，这令一些嗅觉敏锐的海外投资机构正开始寻找在线诊疗领域的“黑马股”。在他们看来，当前在线诊疗领域企业是否已经盈利，未必重要，关键是它能否尽早打通“医+药+支付”闭环，并以最快速度拥有中国市场巨大份额。因此，他们也在筹划加快对在线医疗、药品研发生产、药品配送物流等行业的投资力度，填补自身医疗板块的某些短板，从而尽早打造覆盖在线诊疗全产业链的优质公司，尽早推动其海外上市，借力IPO融资实现更快业务扩张，博取更可观的股权增值收益。
（编辑：林坤）