“惊魂夜”冷思考:美股什么时候能趋于稳定?投资者如何应对?

英为财情Investing2020-03-17 09:24

美股市场在上周史无前例的接连两次熔断以后,2000千点大涨大跌已经不能用仅仅用“过山车”来形容,就连快90岁的巴菲特也大呼“活久见”。而在美联储周日宣布降息100个基点,启动新一轮QE以后,美股期指又瞬间“跌停”(熔断)。在过去的一周里,英为财情Investing.com的数据显示,今年以来,VIX恐慌指数已经累计飙升近200%,一度达到77.57的高位。

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那么,这就是处于高度恐慌状态下的市场了,既然“凛冬”的风暴已经来临,焦躁不安的投资者也是时候理清一些思绪了:发生了什么?为什么会这样?而最重要的是,投资者下一步该做些什么?恐慌情绪之下,市场买卖双方失衡由于新冠病毒疫情在全球范围内的爆发,多国政府陆续宣布进入紧急状态,美国在此前宣布欧洲旅行禁令以后,又对英国和爱尔兰等国家新增了禁令。

病毒的流行抑制了世界范围内的经济活动,降低了石油需求,在OPEC+艰难的减产谈判破裂以后,沙特宣布大幅增产并降价,导致油价大跌。而到了周日,美联储宣布紧急降息100个基点,并开启QE。投资者经历了艰难的一周,美国三大股指一夜之间结束了长达11年的牛市,跌入熊市区间。

虽然周五经历了大涨,但是上周,道指仍跌10.4%,报23185.62点,标普500跌8.8%,报2711.02点,纳指跌8.2%,报7874.88点。过去的一周势将被写入历史。投资机构Smead Capital的Bill Smead表示,近期的市场恐慌情绪让人吃惊,完全的抛售压力引起了恐慌,虽然我们都不喜欢恐慌的市场,但是股市历史上却不乏恐慌。

加拿大皇家银行美国股票策略主管Lori Calvasina则表示,当他们在和大部分客户交谈的时候,并未感受到他们对市场产生了恐慌情绪。这也是常见的,因为在明显的恐慌市场中,没有投资者会作出和自己的收益利益相违背的事情。但是,我们同样可以看到,目前的市场中,买单枯竭,且交易员则因极端波动率而撤退,这就造成了买卖双方市场的失衡。暴跌之后,市场何时会趋于稳定?投资者对于病毒的了解可能不多,流行病本身就是很难被彻底搞清楚的东西,这样的不确定性也正在挤压投资者的资金时效性。

而且,还需要注意,一系列的风险也包含了美股上市公司2020年收益预期的大幅下滑。目前的问题是,疫情对于经济、企业财务以及基金经历的投资组合,情况可能会更糟糕。GuideStone 资本管理公司总裁斯派卡(David Spika)称,不知道疫情何时会结束,这种不确定性将继续造成很大的动荡。他说, “我们也不知道如何就此类事件建模,因此也无法预测接下来会发生什么。”加拿大皇家银行美国股票策略主管Lori Calvasina指出,撇开一系列关于病毒的科学理论不说。

数据显示,市场对经济衰退的预期目前有所降低,上周市场试图维持在2700点,这和2008-2009年金融危机后10-20%的跌幅相一致,这是市场的调整,不能盖棺定论为“衰退”。Lori Calvasina同时表示,如果市场跌破了2300点,那么可能就意味着糟糕的事情要发生了。

投资者需要注意的是,无论是相对其他国家还是历史经验,美股市盈率均处于高位。此外,美股市值增速远超企业利润和实体经济。在本轮暴跌前美股市盈率相对盈利增长比率高达1.8,美股市值占GDP的比率高达158%。华尔街的分析师就认为,在经历大跌以后,市场会在整体大盘市盈率降至13倍左右稳定下来,这是2002年、2016年和2018年时,大盘低点的交易位置。

市场风云中,投资者该如何自处?在恐慌情绪蔓延,波动率强烈起伏的市场中,投资者显然会陷入纠结。在目前的市场中该如何交易?

投资者在选择操作方式前,首先需要明确所持资金的时效性,做好此次市场调整的波动行情可能比预期更长的准备,调配资金配置的时候注意实现均衡,注意分散品种、期限和资金量。

另外,注意控制风险,规避一些较高估值或者风险较高,基本面教差的个股。坚守价值投资理念,要明白高频率换手本身风险是非常大的。

需要注意的是,此次疫情对于经济及公司行业基本面的影响尚无法明确,投资者切忌轻言“抄底”,虽然危机之下,一些行业龙头很容易被压得很低,但“熊市没有底”,一些公司在估值被压低之际,投资者仍要关注公司基本面是否也发生了本质变化,同时,危机对于公司业绩影响会持续多久,也需要重点关注。

华尔街有一些分析师亦反对一味的“按兵不动”,CIBC的美国私人财富部门首席投资官David Donabedian表示,三周以前,保守的投资策略或许还是一个比较好的主意,但是现在不是了。只关注商业基本面显然已经不够,投资者还需要关注那些低贝塔值和低市盈率的股票。(贝塔系数用以衡量股票潜在波动性和该股与市场涨跌相关度,英为财情Investing.com的具体股票行情页可查询股票相关贝塔系数。)

另外,Calvasina也同意这样的说法。这位分析师指出,虽然市场表现不佳,但是据其推算,到2020年中期,工业经济将再次“旭日东升”。同时,分析师也提升了对卫生保健板块的评级,但却不仅是因为病毒的因素,更重要的是,美国前副总统拜登,在民主党竞选中东山再起,从而为该板块摒除了一项政治风险。

此前拜登的竞争对手主张美国全民医保计划。另外,Smead Capital的Bill Smead则推荐了房屋建筑商和银行板块。

总结

我们正在亲历历史,过去的一周势将被写入历史。虽然我们都不喜欢恐慌的市场,但是股市历史上却不乏恐慌,眼前的恐慌情绪也已经到来,在这个连巴菲特都没有见过的市场境况中,相比于手足无措,更明智的做法是看清市场为何波动,何时趋稳,而投资者可以如何调配手中的多空仓位。