一、宏观环境
本周公布的各国经济数据略有分化，但总体偏弱。美国至3月14日当周初请失业金人数录得28.1万人，高于预期22万人，前值21.1万人；美国3月费城联储制造业指数骤降至-12.7，降幅创纪录，低于预期10，前值36.7；美国3月NAHB房产市场指数录得72，低于预期73，前值74；美国2月零售销售月率录得-0.5%，低于预期0.2%，前值0.6%；美国2月工业产出月率录得0.6%，高于预期0.4%，前值-0.5%。欧元区2月CPI月率录得0.2%，符合预期，前值-1%；欧元区3月ZEW经济景气指数录得-49.5，前值10.4；英国2月失业率有所增加，录得3.5%，前值3.4%；英国1月三个月ILO失业率录得3.9%，高于前值和预期值0.1%。
全球遭受雷曼危机以来最严重的VaR冲击，外汇、商品、股票、债券甚至国债都遭遇大规模抛售，全球美元流动性紧缺加剧。美元指数在3月19日涨至102.69的高点，新兴市场遭遇股债汇三杀，各国货币全线走低。3月19日，多家央行联合提高了美元互换的额度，但美元融资压力仍然很大。全球股市持续下跌趋势，道琼斯指数一度失守20000点关口，本月以来第四次触及熔断；欧洲、加拿大、亚太股市多数大幅下跌。国际油价全面下跌，黄金、白银、基本金属多数下跌。
为应对全球经济衰退的风险，多数国家本周继续加码宽松政策。3月16日美联储将联邦基金利率上限降至0-0.25%。美联储通过设立票据融资工具（CPFF）、一级交易商信贷便利（PDCF）和货币市场共同基金流动性工具（MMLF）来进一步解决市场流动性危机；同时美国白宫正在考虑一项1.3万亿美元的刺激方案。3月19日英央行下调利率至0.1%，前值0.25%，同时宣布增加2000亿英镑的债券购买计划；3月18日欧央行进一步宣布了7500亿欧元的紧急资产购买计划；3月18日加拿大宣布总额为本国GDP3%的财政刺激措施；中国货币政策相对稳健，继上周降准后，本周逆回购零投放零回笼。3月中国一年期贷款市场报价利率保持4.05%不变，同时中国央行将在香港招标发行100亿央行票据。
本周公布的经济数据如下：
二、EIA周报聚焦：油价触及现金成本，但难言见底
一周聚焦
走势回顾：截至3月18日，WTI周跌幅19.94%，Brent周度跌幅14.3%，Oman周度跌幅8.51%，SC周度跌幅15.06%。
本周三公布的截至3月13日的EIA库存数据显示，美国原油库存增加195万桶至4.5374亿桶。汽油库存减少618万桶至2.40亿桶。馏分油库存减少294万桶至1.2512亿桶。进出口方面，本周原油进口量增加12.8万桶/天至654万桶/天，原油出口量增加96.8万桶/天至437万桶/天。汽油进口量减少2.2万桶/天至68.8万桶/天，汽油出口量减少14.2万桶/天至60.3万桶/天。需求方面，汽油需求环比增加24.7万桶/天至969.6万桶/天，馏分油需求环比减少38.5万桶/天至401.3万桶/天，航空燃油需求环比增加17万桶/天至173.5万桶/天。
EIA原油库存连续8周录得增加；汽油库存和精炼油库存显著下滑。上周美国国内原油产量增加10万桶/日至1310万桶/日；炼厂原油加工量本周增加12万桶/日，炼厂开工率持平。
原油库存在美湾和中西部累积，在东海岸和西海岸小幅下降累库。落基山脉库存环比增加8万桶至2060万桶，西海岸库存环比减少48万桶至5070万桶；东海岸库存环比减少11万桶至1110万桶，中西部库存环比增加74万桶至12740万桶，其中库欣库存环比增加56万桶至3840万桶，美湾库存环比增加172万桶至24390万桶。
汽油库存在在全境均降库。东海岸库存环比减少194万桶至6210万桶，西海岸库存环比增减少158万桶至3010万桶；中西部库存环比减少118万桶至5700万桶，美湾库存环比减少132万桶至8270万桶，落基山脉库存环比减少15万桶至900万桶。
柴油库存在落基山脉累库，在东海岸、中西部、美湾和西海岸地区均降库。落基山脉库存环比增加8万桶至450万桶；东海岸库存环比减少8万桶至3650万桶，中西部库存环比减少119万桶至3120万桶，美湾库存环比减少120万桶至4100万桶，西海岸环比减少66万桶至1190万桶。
三、有色：铜价本周急挫
一周聚焦
走势回顾：本周有色金属全线收跌。本周伦铜和沪铜分别下跌13.82%和11.05%；伦铝和沪铝分别下跌6.69%和6.96%；伦铅和沪铅分别下跌6.68%和6.36%；伦锌和沪锌分别下跌6.91%和5.01%；伦镍和沪镍分别下跌7.92%和3.47%。
本周疫情持续升温，部分国家关闭边境，经济活动受到抑制，需求进一步受挫。惠誉下调铝、镍、铜、锌的短期价格预期，认为铜市场产能过剩将对中短期价格形成压力，此前预期铜在2020年供需平衡现在是无法实现的；美银美林全球研究将2020年铜价预期从6053美元/吨下调至5323美元/吨。需求骤降价格暴跌的背景下，各铜矿商宣布将减少供应，以应对铜价大幅跳水。中国五矿减少秘鲁Las Bambas铜矿运作，智利铜矿商Codelco称将削减运作，英美资源集团旗下位于智利的Los Bronces铜矿的运营规模也进行了缩减。但受海外疫情升级影响，铜需求依旧不乐观，周五伦铜低开后震荡回升，但略微收跌，谨慎情绪依然未散。
国内方面，疫情近期得到有效控制，经济活动稳步恢复，下游企业复工速度加快。特高压、5G、新能源等“新基建设施”将成为经济增长拉动点，投资有望上升。但随着国外疫情的进一步升级，外围需求将受到冲击，全球铜需求总体而言仍不容乐观。在3月17日，国家发改委投资司副司长表示，加快5G网络等新型基础设施建设进度，但同时强调项目投资和年度投资规模不能混淆使用，如果简单将各地的总投资进行加总，或者误将总投资当成年度投资，容易产生错误判断，做出错误解读。因此，对总基建投资的规模不能盲目乐观。
四、黑色：钢价大幅波动
一周聚焦
走势回顾：本周焦煤期货主力合约周度涨幅0.35%，焦炭期货主力合约周度跌幅0.98%，铁矿石期货主力合约周度涨幅2.26%，螺纹期货主力合约周度涨幅0.2%，热卷期货主力合约周度跌幅2.11%。
本周螺纹钢大幅震荡。供给方面，1-2月我国粗钢产量同比保持增长， 3月份粗钢日均产量环比由降转升。需求方面，李克强主持召开国务院常务会议，要求加快重大投资项目开复工，有效补短板惠民生。会议强调，要把推进重大投资项目开复工作为稳投资、扩内需的重要内容，抓紧帮助解决各类所有制重大项目建设中的用工、原材料供应、资金、防疫物资保障等问题，推动各地1.1万个在建重点项目加快施工进度。加快发行和使用按规定提前下达的地方政府专项债，抓紧下达中央预算内投资，督促加紧做好今年计划新开工的4000多个重点项目前期工作，加强后续项目储备。对重大项目审批核准等开设绿色通道，尽快实现开工建设。库存方面，据西本新干线统计，本期全国35个主要市场样本仓库钢材总库存量为2548.37万吨，较上周减少63.63万吨，减幅2.44%。这是全国样本仓库钢材库存总量连续13周增仓后，首次出现回落。虽然当前社会库存高位回落，但仍然处于历史峰值，而市场价格回涨后，钢厂压力减轻，特别是电炉钢复产进度明显加快。加之经济压力仍存，钢价走势或仍将较为波折。
