受疫情影响，全球权益资产本月出现强烈震荡。 美股一个月熔断4次，除了纳指之外，道琼斯工业指数和标普500指数的年底跌幅均超过30%。港股市场受到牵连，也出现“跌跌不休”的走势，恒生指数年内的跌幅已经接到2成。
不过随着港股的重心不断下移，南向资金却在逆市流入，从今年1月至3月流入速度明显加快，以机构投资者为代表的险资，更是青睐于H股，加快买买买的速度，已经多次在H股市场举牌。
3月20日，中国人寿发布公告称，该公司通过港股二级市场增持并举牌H股上市公司中广核电力。此次举牌后，中国人寿合计持有中广核电力H股股份由此前的9.952%增加到10.0005%。
从资金来源来看，中国人寿表示，本次买入中广核电力H股股票的资金来源为中国人寿的保险责任准备金，并将本次投资纳入境外股票投资管理。此次增持并举牌中广核电力，中国人寿关联方中国人寿集团、中国人寿资产管理有限公司未参与，中国人寿也与上述两家公司未签订一致行动协议也无一致行动意向。2019年8月，中国人寿首度公告增持并举牌中广核电力H股。当时中国人寿和国寿富兰克林合计对中广核电力持股56025.2万股，持股比例达到5.019%。
事实上，2020年以来，“国寿系”多次在权益市场出手， 2月17日，“国寿系”首度举牌农行H股，合计持有农业银行H股15.38亿股，约占农行H股股本的5.003%。此后又连续两天增持，到 2月19日，中国人寿集团整体持有农行H股16.13亿股，占农行H股总数的5.247%。而到3月12日，持股数量则增至21.63亿股，持股比例由6.91%升至7.04%。
除了国寿系之外，2月末，中国太保宣布，近日已携旗下四家保险控股子公司一起增持了赣锋锂业H股股票，并触发举牌线。根据中国保险行业协会官网今日披露的公告，2月24日，中国太保及旗下太保产险、太保寿险、太保安联健康险、安信农业险，通过港股通合计买入赣锋锂业H股股票240.52万股，耗资约7535万港元。
其中，中国太保买入赣锋锂业H股股票13万股，耗资约407万港元；太保产险买入118万股，耗资约3718万港元；太保寿险买入85.52万股，耗资约2655万港元；太保安联健康险买入9万股，耗资约283万港元；安信农业险买入15万股，耗资约473万港元。
本次举牌前，中国太保及控股子公司共持有赣锋锂业H股股票791.72万股，占赣锋锂业已发行H股股票的3.95%。本次举牌后，中国太保及控股子公司共持有赣锋锂业H股股票1032.24万股，占赣锋锂业已发行H股股票的5.16%，触及举牌线。
“太保系”今年在H股市场频频出手。2月19日，太保寿险受托管理人太保资管通过受托管理的QDII账户，在香港市场买入锦江资本。本次举牌后，太保寿险持有锦江资本6978.6万股，占比5.015%。3月23日，中国太保在中国保险行业协会网站发布公告称，3月18日，太保寿险通过太保资管通过受托管理的QDII账户在香港市场买入锦江资本(2006.HK)的股份，举牌后持有的锦江资本股票约1.46亿股，占其香港流通股比例约为10.46%。这是太保今年内第二次举牌锦江资本H股，也是其今年内第三度举牌上市公司。
其实，2019年险资就频频发生举牌上市公司股票事宜，举牌主体集中于中国人寿、平安人寿、中国太保等大型保险公司，其中就有不小规模的险资进军港股。今年开始，险资包括中国人寿和中国太保等继续进行举牌，内地险资不断进入港股市场成为了南下资金的重要主力。而近一个月南下资金净买入金额前两名的个股分别是H股中的建设银行、工商银行，并且H股中的农业银行、中国银行的净买入额也排名第六和第九名。这正好证明了南下进入港股的资金中的很大一部分是险资。
川财证券分析师陈雳表示：现阶段港股估值较低，对于投资风险偏好较低的险资具有一定吸引力。目前恒生指数、恒生中国企业指数和恒生香港中资企业指数的市盈率分别为8.7、7.6和7.5，大幅低于历史平均值和中位数。另外，和欧美等地股市的市盈率相比，港股市盈率也明显偏低，从估值上来看，港股依然具有一定优势。
在被买入的港股标的中，国寿等大型保险机构呈现出明显青睐国有内地银行股的特点。恒生H股金融业市盈率仅为5.66，而其中的国有银行H股更是具备低估值、高股息的特点。另一方面，现阶段全球市场波动较大，在港股市场易受欧美外盘影响的情况下，国有银行H股波动相对较小。本月恒生港股通中国内地银行仅下跌5.05%，明显大大低于恒生指数本月的跌幅。
华泰证券沈娟表示：保险行业，当前利率是悬而未决的达摩克利斯之剑，伴随十年期国债YTM跌破3%，长期下行的趋势扣动投资者的心弦。然而，客观环境固然是发展的基石，但同样不可忽视公司的主观能动性，即使在日本，仍有保险公司通过完善的管理先于行业战胜利差损问题。而目前我国负债端处于高质量发展周期；资产端在多维度均有提升空间；其中优秀的公司如平安，是时代先行者，探索资产负债匹配管理模式，摸着石头过河，逐步迈入健康的正向循环。 我国保险资金投资收益率对权益敏感，而如果长端利率下行或对权益估值形成长期支撑；在资产选择上，配置高股息率标的，涉猎优质海外资产，兼顾稳定与成长；仍有拉长固定收益类资产久期的空间，叠加优质非标资产增厚收益；此外合理的产品结构、稳健的利源结构、完善的资产负债管理能够充分应对长期利率下行风险。
（编辑：曾芳）