在中国轰轰烈烈的城市化大潮中，仅用了六年时间，碧桂园就从千亿做到了7000亿，增速之快无人能敌。
与此同时，碧桂园归母净利润也从百亿暴增到395.5亿，逼近“净利王”中海地产，超过了万科、恒大等一众龙头。
这样的商业奇迹，是建立在碧桂园对城镇化战略的坚持、对资产周转、财务安全和利润的严格把控之上。
2017年以来，从恒大开始，高周转的房企都将偏重追求规模转到追求“规模＋效益”上来。在过去的几年里，碧桂园是将规模和利润平衡做得最好的一家。
值得关注的是，在城市化的新阶段，非都市圈的三四线、四五线楼市面临收缩，转型高科技要投入高成本，都对碧桂园未来净利的持续增长构成挑战。
对此，碧桂园管理层表示，低线城市的市场并没有想像中的那么差，且公司已对区域进行重新布排；公司丰富的已售未结资源和土储，以及充裕的手持现金，将对未来的利润增长形成支撑。
规模与利润双增长
当外界还对碧桂园的印象停留在快速高周转之时，这家公司已悄然将重心转到了盈利水平上来。
2019年，受市场环境影响，碧桂园销售增速放缓，合同销售额约为5522亿元，同比增长10.0%，对比2018年下降了21个百分点。
但横向来看，碧桂园的增速依然领先同业平均。据克而瑞统计，2019年TOP100房企累计权益销售金额同比增长仅为6.5%。
虽然销售降速，但碧桂园仍问鼎冠军，全口径销售金额首次超过7000亿，位居行业之首。
在销售规模继续卡位的同时，碧桂园致力于提升营收和利润水平。
于2019年全年，公司实现总营业收入约为4859.1亿元，同比增长28.2%；毛利润1266.4亿元，同比增长23.6%；归母净利润395.5亿元，同比增长14.2%。
在龙头房企中，碧桂园归母净利润仅次于中海的416亿，而超过了万科、恒大、融创、龙湖等房企。
就增速而言，对比同类头部房企，碧桂园的净利润增速几乎与万科持平。
截至报告期末，碧桂园不含增值税的已售未结转收入达7158亿元，锁定了未来两三年时间的业绩提升空间。
当房地产的规模化发展到今天，像万科、碧桂园这类巨型房企，要做到规模和利润的平衡，殊为不易；同时，他们还要在财务安全性管控上做到极致。
在行业周期性调整和疫情“黑天鹅”之下，像万科一样，碧桂园始终致力于提升回款率，稳住现金流。
2019年全年，碧桂园权益销售现金回笼约5301亿元，权益销售回款率高达96%，且自2016年起第四次实现净经营现金流为正。
截至2019年末，碧桂园账上现金余额2683.5亿，创集团有史以来最高值，现金余额占总资产比例达14.1%。
碧桂园在过去一年也谨慎地进一步降低了负债率，净借贷比率仅为46.3%，同比下降3.3个百分点。虽然高于万科、中海的33％多，但也是行业较低水平，接近华润、保利这样的央企地产商了。
截至2019年末，集团有息负债总额为3696亿（含银行及其他借款、优先票据、公司债券和可转股债券），其中需于一年以内偿还的短期有息债务约为1163亿，占总有息负债之31%，现金短债比为2.3倍。
继续看好三四线
作为中国城镇化的最大受益者，碧桂园深谙城市化发展逻辑，也深刻意识到城市化正在进入第二阶段，即进入城市群和都市圈的阶段。
自2018年四季度以来，碧桂园就在不断调整其区域结构，从裂变最多时达100多个的区域，逐渐收归、集中为55个区域，以适应区域市场的变化。
碧桂园仍是目前布局城市最广泛的开发商。截至2019年底，碧桂园的项目已遍布全国31个省（直辖市、自治区）的200多个地级市，拥有的权益可售资源约为24181亿元，其中73%位于中国五大城市群。
这五大城市群GDP占比高达53.4%，常住人口占比为40.6%。据调查，疫情后50.9%购房者更倾向在资源集中的城市置业。碧桂园认为，这些高能级城市的房地产市场也将在疫情后率先复苏。
近两年，市场曾对碧桂园布局三四线城市有所顾虑，但碧桂园提供的数据显示，截至2019年底，其三四线城市项目获取18个月后的投资转化率为1.27，相较同行一二线城市项目，优势明显。
中银国际截至2019年10月的数据显示，低线城市无论是销售面积还是销售均价的增幅都跑赢了一二线城市。而碧桂园已经进入193个低线城市，其中有92%的城市处于库存短缺或者库存合理状态。
截至2019年末，碧桂园一线城市的权益可售资源2906亿元，二线城市为6140亿元，而三四线城市则高达7976亿元。
碧桂园管理层称，2020年，公司投资方向是坚持占领三四线、坚定下沉五六线、谨慎布局一二线。
在3月27日的业绩会上，碧桂园集团总裁莫斌说，集团的可售资源分布符合流动人口的趋势，权益可售资源97%位于常住人口50万以上的区域，93%的资源位于人口流入的区域，73%位于长三角、珠三角和环渤海区域。
莫斌透露，公司在大湾区内已获取或潜在货值资源合计6377亿元，其中位于深圳的可售权益资源约217亿元，领先同行。
在去年新房销售达到16万亿高峰之后，业内普遍认为开发市场天花板已至，多元化将持续深入，碧桂园也确立了以地产、农业、机器人为基本业态的“三驾马车”业务架构。
碧桂园主席杨国强对机器人产业寄予厚望。碧桂园自2018年进入这一产业，首先重点发展建筑机器人，现有在研建筑机器人50款，其中32款已投放工地测试，2019年研发投入的费用约19.7亿元。
农业是碧桂园转型的另一大方向。2020年3月9日，碧桂园农业对价3亿元收购华大基因农业控股有限公司80%股权，成为华大农业控股股东。
亿翰智库认为，碧桂园之所以选择农业和机器人为切入点，不仅是看准了两者的市场空间，同时又能与地产主业协同，打造全产业链，形成内生增长动力，帮助公司平滑经济周期风险，持续增强公司的综合竞争力。
莫斌表示，集团组织结构的调整是根据市场等方面作出的安排，未来新业务也是围绕主营业务去完成的，最后达成综合实力的提升。
（编辑：徐旭）
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