周五的欧美股市均出现较大幅度调整，没有延续之前大幅反弹的走势，投资者仍然比较关注相关疫情蔓延的情况，特别是媒体报道英国首相约翰逊新冠病毒检测呈阳性，令市场承压，欧洲股市出现大面积的下跌。
而美股在周四出现了报复性反弹，周一到周四4天时间道琼斯指数反弹接近4000点，美国参议院已经通过了2万亿美元的经济刺激计划，周五美国众议院将就这个方案进行投票。现在美国已经成为全球确诊新冠肺炎病例最多的国家，上升的速度之快确实令人惊愕，而纽约州的疫情最为严重，当地确诊病例已经接近4万。
美国参议院通过了一项，旨在减轻新冠病毒爆发造成的经济损失，高达2万亿美元经济刺激方案。我们看到民主党和共和党，难得在一个问题上能够达成一致，来面对人类共同的敌人，全球各个国家也都要联合起来共同抵抗疫情。
刚刚闭幕的G20特别峰会上，决定启动价值5万亿美元的提振经济计划，以应对疫情对全球社会经济和金融带来的负面影响，并支持各国央行采取措施促进金融稳定和增强全球市场的流动性，那么疫情对于经济的冲击是显而易见的。
刚刚公布的数据显示，美国上周首次申请失业救济人数飙升，达到328万，远超69.5万的前次历史最高纪录。
这些是近期公布的第一个美国经济的中报数据，后期公布的数据也不容乐观，疫情已经让很多这个小企业，特别是消费服务业遭受重创，这些企业不得不通过裁员来降低成本，渡过难关。
欧洲的情况也不容乐观，包括意大利、西班牙与法国在内，一些欧洲疫情最严重的国家呼吁联合发行新冠肺炎病毒债券，旨在通过发行欧洲共同债券的方式来募集资金，但是许多其他欧盟成员国否决了发行上述债券的提议。
欧洲如果在这个疫情控制方面不能尽早的控制住，可能对于欧洲的经济会造成很大的冲击，欧洲经济本来就处于衰退的边缘，欧洲发行了负利率债券，已经接近这个10万亿欧元，可以说非常多啊，这说明这个欧洲的经济前景不佳，所以造成了投资者的这种悲观情绪蔓延，负利率债券居然收到了资金的追捧。
现在美联储大量的进行资产的购买，导致资产负债表急剧扩张，现在已经突破5万亿美元。美联储保持大量的资产购买，通过放水来应对这个市场的波动来对冲疫情的影响。但是同时会导致资产负债表扩张，而大量放水对于全球经济带来的负面影响也是非常明显的。
这个就像人体在得病之后打抗生素一样，短期之内可能会有所好转，但是抗生素同时会消灭人体的健康细胞，伤害人体的免疫力。
欧洲央行周四也启动了7500亿欧元的紧急计划，进行资产购买，从而缩小了欧元区债券相对于德国国债的收益率溢价。
所以这种全球央行的大放水可能会导致了新一轮的通胀预期抬头，那在本周我就提出三段论，也就是全球金融市场，将会这个分三个阶段：
第一阶段是流动性枯竭，所有的资产都齐齐暴跌，包括股票、债券、黄金和商品，特别是原油。在这个阶段呢，没有资产能够幸免，包括A股也都受到了拖累，好在现在第一阶段已经结束进入到第二阶段。
第二阶段，全球央行开始救市，欧美股市开始出现报复性反弹，但是后市走势仍然会出现分化，优质的资产、最重要的资产可能会持续反弹，比如说黄金白银是贵金属，以及之前被错杀的一些A股的股票可能会反弹。
但是欧美股市，有可能会再次出现探底的走势，现在来看，我这个前两个阶段，都已经得到了验证，第二阶段延续的时间会比较长，可能需要等到这个疫情开始出现明确的拐点，每日新增确诊人数出现趋势性下降，才能进入到第三阶段，也就是全球资本市场震荡开始结束，经济的复苏开始回升，这时候才能够进入到第三个阶段。那么到第三个阶段的A股市场也将见到10年大底，迎来了慢牛长牛行情，这是对于市场大的方向判断，我认为这个一定要有大局观，一定要有全球视野，一定要有前瞻性，这样的研究才会有价值，认识清楚我们所处的这个阶段，我们应该如何应对。
文丨杨德龙（博士 中国证券业协会首席经济学家委员会委员）
（编辑：赵连雪）