由于疫情冲击和三月份的“两会”延期召开，今年的经济发展目标和政策定调一直悬而未决。327政治局会议是一个重要的节点，分析了全球疫情防控和经济运行形势，给迷茫的市场释放了明确的政策信号，要和全球一起宽松刺激了。关于疫情判断，国内外形势发生了根本变化，国内防控已进入下半场，下一步重点是防控境外输入。非常时期的非常规手段已经到来，财政开启危机应对模式，宽松逐步升级，政策底已现。
1、国内外疫情形势如何？下一步疫情防控重点是什么？
从大年初一到现在64天已经召开了8次政治局会议，每一次疫情防控都是放在最前面讲的，也是重中之重，大年初一和2月3日会议主基调都是防疫，成立疫情防控小组，几乎未提经济；212判断疫情总体有好转，新增和湖北省外开始下降，出现了积极变化后，开始简要提经济工作，部署复工复产；这次会议判断疫情防控取得了“阶段性重要成效”，这是非常积极正面的评价。这些天我们看到全国多地零增长、湖北多地清零、援鄂医疗队凯旋，表明经过两个多月的努力，国内疫情正式进入第三阶段，迎来拐点，经济工作基本恢复正常。
但现在还不可放松，主要原因是国外疫情持续升级，累计确诊接近60万， 200个国家和地区有确诊病例，60 多个国家宣布进入紧急状态，从伊朗、日本和韩国，到意大利、西班牙、德国和法国，再到美国，亚洲、欧洲、美洲无一幸免，相继成为重灾区。目前美国确诊超过12万，每日新增过万，居全球首位。意大利病亡人数过万，病亡率超10%，致死率全球第一。目前来看，境外形势较为严峻，高峰期尚未到来，更难言拐点。
当前国内疫情的防控仍不可松懈，重点为外防输入、内防反弹。尤其是境外输入，现已累计693例，连续多天两位数增长，为此外交部不得已采取临时性措施，从28日起暂停外国人非必要性入境；同时也要防范国内病例零星散发，本周湖北、河南、浙江新增的3例，依旧需要严防严控。尤其是北京等其他重点地区，还是非常严格，需要强制隔离14天。
2、全球疫情对经济的影响有多大？全年经济目标会是多少？
疫情升级后，全球陷入了暂时性大停摆，经济面临前所未有的挑战，衰退的风险逐步加大。这次中央还特别强调了“经济发展特别是产业链恢复面临新的挑战”。
实际上，从疫情发生后，我们就一直在关注和讨论疫情对全球贸易及产业链的冲击，只不过没想到影响会这么大，绝对是远超我们之前的想象。毫无疑问，疫情会严重威胁全球经济发展，大量需求缩减，供给难以保障，结果是供需同步萎缩，除少数与抗疫相关的行业外，几乎其他行业都受到冲击。
关于疫情对于中国经济的短期影响，随着1-2月份经济数据陆续出台，现在随着经济工作基本恢复正常，观察期已经结束，冲击的评估也有数了。2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，对于大家关注的小康目标和经济增速，这次也给出了相对明确的答案。疫情发生之前都是“确保实现小康目标”，之后都是“努力完成全年经济发展目标”，这次强调“努力完成全年经济社会发展目标任务，确保实现决胜全面建成小康社会目标”，再提“确保”是一个很重要的信号，2020年GDP目标应该会设定为5％-5.5％。
为确保小康目标，中央会加大逆周期调节力度，对冲疫情对经济的冲击，并将“疫情造成的损失降到最低限度”，可以预见后续宽松力度会加大，稳增长政策正式开始发力，要开始放大招了。
3、财政赤字率会提高到多少？发行特别国债利好哪些领域？
财政政策开始三箭齐发，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方专项债规模。
财政赤字率破3已成定局，最高会到3.5%。2019年是2.8%，今年可能会突破3%的红线，但突破3.5%的可能性也不太大，主要是减税降费后，财政收入缩减，财政收支缺口压力也很大。如果提高到3.5%，可增加7000亿资金，主要用于加大转移支付、基建投入等。
特别国债不计入赤字，发行规模会在1-2万亿。财政政策开启危机应对模式，市场期待的特别国债终于来了，此前只发过两次。第一次是为了应对90年代亚洲金融危机，化解国有四大行高达20%的不良资产，向其定向发行，补充资本金，提高资本充足率。第二次是2007年配合外汇储备管理改革，向农行发行1.35万亿特别国债，用于购买2000亿美元外汇，注资成立中投，减轻央行的流动性对冲压力这次，不算是传统意义上的特别国债。这次和90年末那次比较类似，是真正用来应对外生危机的，这是一种非常规宽松的重要标志，效果比较直接，预计会用于刺激消费。
地方专项债规模预计会突破3.5万亿。近几年的专项债规模扩容明显，2015年首度发行1000亿、2016年4000亿、2017年8000亿、2018年1.35万亿、2019年2.15万亿，2020年已经提前下发了1.29万亿，总规模继续扩容，在3.5-4万亿左右，用作项目资本金后撬动金融机构和社会资本，助力基建投资，实现稳增长。
4、货币政策还有哪些新提法？何时会降息？哪些精准金融服务值得期待？
货币政策虽然还是稳健定调，但明确提出“更加灵活适度”，“引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕”，表明货币宽松可能会加快步伐，调降“存款基准利率”概率加大，宽松将进一步升级。
2月底刘副行长表示“适时适度调整存款基准利率”，近来陈雨露副行长指出“始终保持流动性合理充裕，特别是要实现M2和社会融资规模增速与名义GDP增速的基本匹配，并略高一些”。“略高一些”耐人寻味，之前都是“基本匹配”，给了市场巨大的宽松想象空间。
但此前货币宽松异常克制，先是本月LPR按兵不动，然后是降准力度不及预期，大家都在等大招——调降“存款基准利率”，时隔四年多的降息应该在4月份会到来。
因为现在货币宽松的着力点主要是引导LPR下行，其中1年期已经降了4次25个BP，5年期降了2次10个BP，未来还是会继续调降，但受到了成本端的制约。存款利率虽然在2012-2013年已经完成市场化改革，仍要受到利率自律机制的约束，等于存款基准利率*（1+上浮比例），还是与存款基准利率密切相关。这就意味着存款基准利率直接决定银行负债成本，依然十分重要。目前银行的钱小部分来自银行同业，大部分来自居民存款，存款负债在银行总负债占比高达60%，下调存款基准利率后可逐步降低银行负债端刚性成本，有利于进一步引导LPR利率下行。
整体来看，今年的货币政策坚持“以我为主”，延续“非典型宽松”。虽然不是2015和2009年那样的“大水漫灌”，但会比去年的力度加大、节奏加快，量价同步发力。一方面，通过MLF、PSL、再贷款等方式增加基础货币，资金面延续宽松。另一方面，通过降低存款基准利率上浮比例降低银行端负债成本，打破LPR利率下行瓶颈和制约，进而继续引导LPR下行，从而有效降低实体融资成本。
5、释放内需还有哪些着力点？地产、汽车谁会更受益？
财政货币都是为了刺激内需，这次还专门一段讲刺激消费。由于海外疫情严峻，更注重于国内市场，之前已有多地发放消费券来刺激消费。政策的脉络和和2009年、2015年如出一辙，先抓投资，然后就是消费，这次提的是实体店和商场，还有此前提过的汽车（尤其新能源汽车）、手机（尤其5G手机）预计也会有增量刺激。
大家都很关心房地产是否会重启刺激，目前来看，“房住不炒”的定力还是很强的，主要是如果再来一轮房价泡沫，后果难以承受，所以地产宽松还是相对克制，但在货币宽松的背景下，尘封的房地产市场会逐步回暖，核心城市房价还有上涨的机会，当然分化也会更加明显。
汽车作为典型的传统大件消费品，在整个社会消费中占比10%左右，地位举足轻重，且会带动上下产业链发展，刺激力度也会不断加大，商务部已表示要从生产、流通、消费三端促进汽车消费，包括放宽限购要求、鼓励以旧换新、加大补贴等。
6、为重启湖北制定了哪些专项支持政策？有哪些投资机会值得关注？
目前武汉市以外地区解除离鄂通道管控，武汉市4月8日也将解除，这次会议特别提出“支持湖北有序复工复产”，表明湖北正在重启。为支持湖北发展，帮助停滞了两个多月的经济重回正轨，中央会制定专项政策，以下政策值得期待：对于湖北政府，加大转移支付力度；对于湖北企业，提供政策性银行专项信贷支持，设立应急周转资金，加大税收优惠力度；对于湖北居民，定向发放消费券，促进消费。
