新股排查丨康方生物多数产品处于临床阶段，经营连续两年持续亏损

4月6日，康方生物通过港交所聆讯，意味着公司即将登陆港股市场，成为港股生物医药板块的新成员。据媒体报道，康方生物将上市集资约23.3亿至31亿港元，招股价格区间为14.88至16.18港元。

公开资料显示，康方生物是一家临床阶段生物制药公司，公司已建立了逾30个抗体新药产品线，涵盖肿瘤、自身免疫性疾病、心血管疾病、炎症、代谢疾病及痛症等疾病领域，其中10个品种处于国内及国际临床试验阶段，4个针对广谱恶性肿瘤和重大免疫性疾病的抗体新药入选国家卫计委“重大新药创制”科技重大专项课题。康方已建立了国际一流的集研发、工艺开发、规模化生产和临床研究一体的全产业链的抗体新药开发平台。

尽管公司的研发实力很强，但药物开发投资风险高行内皆知，公司财务情况如何，公司经营面临哪些风险？南财AI新闻实验室为大家扒一扒。

因没有产品问世，公司收入非常少，但经营亏损却持续放大。招股书显示，公司目前的收入主要包括与对外授权产品有关的预付款及阶段性付款。2019年公司收入为7087.9万元，同比增长96%，主要是由于2019年公司收到授权产品CTLA-4抗体（AK107）的预付款及阶段性付款。由于康方生物目前多数产品均处于临床或开发阶段，未有产品收入，因此公司未有盈利，甚至亏损继续放大。据招股书数据，公司在2018年及2019年亏损为1.54亿元和3.46亿元，2019年经营亏损同比增长125%。

研发开支是导致公司亏损的主要原因。2018年，康方生物研发开支为1.61亿元，超过2018年经营亏损1.54亿元，2019年，研发开支为3.08亿元，经营亏损为3.46亿元，研发开支占经营亏损的89%。

从研发开支各项目来看，2019年研发开支主要投入在临床试验成本和薪金及福利方面，分别为196.44百万元和43.72百万元，占比63.7%和14.2%，主要是康方生物候选药物的临床试验进展导致支出增加和研发人数增加所致。

同时公司在招股书表示，由于候选药物的临床进展，预见未来研发开支会不断增加。研发开支这么大，公司还有多少资金可以用？

由于候选药物的临床进展，预见未来研发开支会不断增加。因此，招股书中提示，“我们现时的现金及现金等价物以及估计净额将足够应付我们未来12个月的预期现金需求”。

研发开支过大导致公司长期处于亏损，公司在招股书中也提示了这个风险，表示公司未来将继续产生亏损净额的风险。“药物开发投资具有高度风险，需要大量的前期资本开支，且存在候选药物无法取得监管批准或在商业上变得不可行的巨大风险。尽管根据我们的合作协议，我们从预付款及里程碑付款中获得有限金额的收入，但我们继续产生与我们持续经营相关的重大开支”。

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（编辑：朱益民）