4月21日，全球管理咨询公司麦肯锡发布《展望2020中国证券业——拐点已至，券商三大制胜要素与六大核心能力》。报告分析了2019年中国资本市场制度改革对证券行业的影响，指出行业拐点已至，行业整合加速；同时对标成熟市场发展历史，判断国内券业未来的错位竞争格局；并提出未来三年中国券商在分化中制胜所需的关键要素和核心能力。
整合分化将全面提速
报告指出，2019年是券商行业整合分化的元年。作为资本市场的重要参与者，证券业已经扭转过去几年的下降趋势。2019年券商收入同比增长35%，预计未来将迎来较为稳定的持续性增长。
如经济逐步恢复，麦肯锡预计到2023年，证券市场收入规模将达4500亿元人民币，其中资本中介业务收入将翻倍。
麦肯锡全球董事合伙人盛海诺表示：“中国131家券商的整合分化进程将全面提速：头部券商将占据更高的市场份额，精品券商也将迎来发展机遇；部分中小型全牌照券商则面临路径抉择。未来几年政策利好将逐步转化为业绩，但随着市场不断成熟，对券商的要求相应也会提高。国内券商应坚定转型步伐，凭借专业化服务能力为客户提供资本市场投融资及资本中介服务，逐步打造成真正意义上的投资银行。”
以美国证券行业为例，整合与分化是贯穿行业发展的主旋律。目前，国内证券行业所处发展阶段与美国证券行业第二阶段（提升杠杆率+多元化发展）类似，近50%的业务都集中在行业前十大券商，未来很有可能向成熟市场前十大券商占比大于70%的趋势发展。近年来，国内证券业整合已启动，呈现出同业兼并、混业融合、市场退出三大趋势。
实际上，近日市场上就有中信证券和中信建投、国泰君安与海通证券分别将要整合的传闻，虽然均被否认，但国内证券业的整合趋势已经显现。
对此，盛海诺在接受21世纪经济报道记者提问时表示，“头部券商的整合将来是一个有概率会发生的事情。”
“其背后的驱动有来自于政府，也有来自于自身的资本角度和业务布局角度来讲，也来自于供给，比如说我们看到的一些头部券商，互相之间的业务互补和加强，在合并之后其实从打造航母的角度讲我们觉得是正向的作用，尤其考虑到过么市场和国外市场相对布局的角度来讲，可能是一个比较好的合并结果，但是合并本身还是存在着很大挑战，在人员上，在业务自身的无缝衔接上一般来讲需要一段时间才能体现出合并效果。”盛海诺说。
差异化竞争
在行业整合分化加速的背景下，找准自身定位避免同质化竞争至关重要。
报告指出，首先，国内券商应关注“顶层设计”，结合自身资源禀赋明确公司战略定位和路径选择，制定实施规划并优化资源配置。股东资源作为核心资源禀赋之一，将扮演更重要的角色。金融协同、产业融合、地方资源和生态合作也将成为券商争取股东资源的四个潜在方向。
进而，基于“问题导向”推进核心能力建设。战略定位不同的券商，战略重点也不尽相同，因此差异化能力建设方向和资源投入也各异。国内券商普遍面对以下六大发展主题，应根据不同的定位，制定和完善不同的解题思路。
具体包括扩充并善用资本、向以客户为中心转型、优化人才体系、加强科技赋能、国际化布局、建立生态合作等。
同时，要具有“底线思维”，建设全面风险管理体系，把握业务资本化与客户机构化的多重机遇。目前国内券商风控能力尚处在打造风险量化分析能力、开始主动识别风险和潜在问题的时期，仍存在风控职能与业务脱节、数据收集管理难度高、信息系统陈旧和人才机制不完善等问题。
为了支持业务稳健增长，券商需在风险战略、风险治理与组织架构、风险政策与流程、工具与模型、风险报告体系、数据与IT赋能、风险文化和人才团队八个方面持续投入资源，实现各业务条线、分支机构、子公司、风险类型及人员的全面覆盖。
麦肯锡全球副董事合伙人袁伟表示：“在传统通道业务竞争日益激烈、利润率不断下滑的形势下，券商已逐步减少对经纪业务的依赖，开始呈现出分化发展的态势。对标国外券商行业发展历史，我们认为国内证券业最终将分化成六类差异化券商：综合型的航母级投行和本土全能投行，专业型的零售财富券商、交易券商、精品投行和特色投行。国内券商应根据自身业务类型和战略发展路径，实现错位竞争，顺势腾飞。”
（编辑：朱益民）