2019年8月5日，华夏博雅(CLEU.US)向美国证券交易委员会递交了招股书，拟在纳斯达克上市，目前已获得注册。据3月31日华夏博雅发布的最新的招股说明书显示，华夏博雅上市拟发行133万股普通股，发行价为6美元/股。 

华夏博雅成立于2011年8月10日，是一家创新教育资源整合与运营机构，提供各种教育服务和产品，旨在满足合作学校和学生的需求。其主营业务包括中外合作办学、数据校园、外籍人才引进、国际教育交流中心、产教融合等。财报显示，华夏博雅2019年上半年的主营业务收入为188.01万美元，同比增长29.86%，净利润为13.9万美元，同比下降36.59%。 

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教育市场竞争加剧

华夏博雅在招股书中提示了7个影响公司经营业绩的关键因素，其中教育市场的竞争加剧，全球和中国的经济放缓以及新冠肺炎的影响值得注意。 

首先是教育市场的竞争加剧，中国的教育产业高度分散且竞争激烈，公司预计该领域的竞争将持续并加剧。华夏博雅表示公司提供的每个服务领域都面临竞争激烈的竞争，激烈的竞争可能会导致价格下降，收入、毛利率和利润下降，并导致市场份额损失，而这些都会对公司的经营业绩产生重大不利影响。  

其次是全球和中国经济的放缓，自2012年以来，中国经济的快速增长已经放缓，这种放缓可能在未来持续，华夏博雅表示“全球或中国经济的任何严重或长期放缓都可能对我们的业务、经营成果和财务状况产生重大不利影响。此外，国际市场持续动荡可能对我们进入资本市场以满足流动性需求的能力产生不利影响”。 

第三是新冠肺炎的影响，2019年12月爆发了新型冠状病毒肺炎（COVID-19），2020年3月11日，世界卫生组织将其归为大流行病。COVID-19疫情导致封锁，旅行限制以及企业和学校停业。新冠肺炎爆发持续时间和传播范围以及对客户和学校的影响都是不确定且无法预测，华夏博雅表示“虽然到2020年3月27日为止，疫情并未对入学或退学产生重大影响，但预计最近的事态发展将对我们的财务状况和经营成果产生负面影响，其程度取决于疫情持续时间和其他不确定性”。 

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核心业务收入下降

数据来源：公司招股书，飞笛科技

首先是公司核心业务收入下降。截至2019年上半年，华夏博雅的主营业务中，智能校园解决方案技术咨询服务大幅增加，同比增长296.5%至62.59万美元，但这块收入占比不高，作为核心业务的中外联合管理学术课程收入的表现则差强人意。中外联合管理学术课程是公司的主要收入来源，据招股书数据，2019年上半年的收入为124.09万美元，同比下降1.2%，占公司收入份额从2018年同期的86.8%下降到66.0%。

数据来源：公司招股书，飞笛科技   

其次是学生人数减少，公司称中外合资管理学术课程项目收入减少主要是因为学生人数的减少。

招股书数据显示，2019年上半年，华夏博雅联合教育课程的入学人数为2337人，同比下降3.2%。而学生人数下降的原因有两个。 

第一个原因是为了提高办学质量，公司所在业务的福建省对招生设置了英语最低标准，使得中外联合教育课程的整体招生和录取受到负面影响，因为某些潜在候选人无法达到英语的最低分数，而无法参加报名。例如与闽江大学海峡学院的联合教育计划，2019年上半年的学生入学人数减少了109名，收入减少了78928美元。 

第二个原因是学生整体英语水平偏低，使得教学成本上涨，某些项目停止招生。公司与福建工业大学的中外联合计划中，由于入学的学生整体英语水平较低，无法适应英语教学环境的高标准，因此不得不在教师里增加中文老师进行同声翻译和口译，这直接使教学成本翻了一倍。与福建学前教育学院的中外联合计划，同样是因为学生英语水平的问题，不得不向现有的学生增加一年的英语课程，大大增加了教学成本。成本的增加，压缩了中外联合教育课程的利润，公司决定终止这两个项目的学生招募，从招股书的数据显示，2019年上半年福建工业大学的联合教育课程的学生人数降至为零，福建学前教育学院的在册学生人数降至61人。

第三是公司净利润下滑，据招股书数据显示，2019年上半年，华夏博雅的营业收入为188.01万美元，同比增长29.86%，净利润却出现下滑，2019上半年净利润为13.9万美元，同比下降36.59%。

数据来源：公司招股书，飞笛科技

第四是营业成本和费用的上涨，从招股书的数据来看，这也是净利润下滑的主要原因。2019年上半年，华夏博雅的营业成本为102.27万美元，同比增长45.7%，主要是与智能校园技术咨询服务成本的增加有关，同比增长326%。营业费用为66.71万美元，同比增长28%，主要是一般及行政开支的增长，同比增长78.3%。

展望未来，新冠肺炎的爆发期间，华夏博雅即使在临时停工期间固定运营成本（如员工工资和办公室租金成本）也没有减少。因此，公司预计2020年第一季度净收入将会比2019年同期减少约30％。 

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