创造世界最快上市记录的瑞幸咖啡，在纳斯达克挂牌仅一年之后就被要求摘牌，或许又要创下一个“最快”记录。
创造世界最快上市记录的瑞幸咖啡，在纳斯达克挂牌仅一年之后就被要求摘牌，或许又要创下一个“最快”记录。
瑞幸咖啡5月19日表示，纳斯达克(Nasdaq)已通知该公司计划将其摘牌，公司计划就此举行听证会，在听证会结果出炉前，瑞幸将继续在纳斯达克上市，听证会通常安排在听证请求日期后的30至45天举行。
同时，纳斯达克表示，计划于美国东部时间5月20日上午7时（北京时间5月20日晚上7时）恢复瑞幸咖啡的交易。在最终摘牌之前，瑞幸咖啡依然有听证会的机会，并保持正常交易。
20日凌晨，瑞幸咖啡董事长陆正耀发布个人声明称，公司已根据阶段性调查结果，第一时间处理相关责任人、重组董事会、更新管理层、积极进行整改，但纳斯达克不等最终调查结果就要求公司退市，出乎意料，对此个人深感失望和遗憾。
“退市”祸起虚假交易
关于退市的原因，瑞幸咖啡在其官网上披露了纳斯达克的通知文件。
依据该文件，SEC上市资格委员会做出摘牌的决定基于两个理由：根据纳斯达克交易所上市规则5101条款，瑞幸咖啡于4月2日披露的虚假交易行为引发了公众利益的担忧；根据纳斯达克交易所上市规定5250条款，瑞幸咖啡在过去未能公开披露有效信息，并通过此前的商业模式进行了虚假交易。
这一切的起点，始于美国当地时间4月2日盘前的一封突发公告，该公告表示自2019年第二季度开始，公司首席运营官兼董事刘剑及其属下数名雇员从事了某些不当行为，包括捏造某些交易。
公告表示，公司将采取一些临时补救措施，包括对刘剑以及和其不当行为有牵连的雇员进行停职，暂停和终止与已查明的捏造交易所涉各方的合同和交易。
而在更早的1月31日，知名做空机构浑水发布了一篇匿名报告，在这份长达89页的报告中，调查者雇佣了92个全职和1418个兼职调查员，在全国900多家门店蹲点，收集了25843张购物小票，大量内部微信聊天记录，以及关联人与企业的工商信息，并录制了11260个小时的门店录像。
在沽空报告发布之后，就有美国数家律所对瑞幸发起索赔，加州的GPM律所、 Schall律所，纽约州的Gross律所、Faruqi律所、Rosen律所和Pomerantz律所等均表示，在2019年11月13日至2020年1月31日间购买过瑞幸咖啡股票的投资者如果试图追回损失，可以与律所联系，2020年4月13日是首席原告截止日期。
依据公开信息，目前针对瑞幸咖啡的集体诉讼在按部就班进行，首席原告与首席律师还未确定。按照美国证券集体诉讼制度的特点，必须选出首席原告、首席律师，集体诉讼才能进入下一阶段。
此前有媒体报道称，瑞幸索赔案金额可能高达上百亿美元，不过美股维权律师、北京郝俊波律师事务所主任律师郝俊波在接受21世纪经济报道采访时则认为，实际上不可能有那么多，作为中概股，如果被要求赔偿几十亿美元，就已经创造了历史记录。
离正式退市还有多远？
据了解，如果上市公司不接受退市决定，它可以向纳斯达克听证委员会(Hearing Panel)提请上诉。该上诉请求必须在收到退市决定书之日后7个工作日内提交。如果上市公司未能在上述期间内向听证委员会提交上诉申请，纳斯达克将按照退市决定书的条款实施停牌或退市。
此次，在退市公告发布后，瑞幸第一时间宣布将召开听证会。
对此，北京郝俊波律师事务所主任律师郝俊波表示，在听证会上瑞幸咖啡有权利提出抗辩理由，从程序上看摘牌还有争取翻盘的可能，“但这种可能性微乎其微”，同时，即便听证会结果失败，瑞幸依然可以自行决定再次申诉。
上海锦天城（广州）律师事务所合伙人律师郑怡玲在接受21世纪经济报道采访时也表示，“目前来看，瑞幸退市正在按相关的规则在走程序，是否能通过听证程序反转存在不确定性，还是有一定难度的。”根据纳斯达克的退市规则，触发退市条件的上市公司，在收到交易所的摘牌通知后，如果上市公司不接受退市决定，可以向纳斯达克听证委员会提请上诉，在听证委员会完成听证且作出决定之前，纳斯达克不采取退市行动。如果听证委员会接受瑞幸的上诉申请，同意其继续上市，则瑞幸咖啡不会被摘牌；如果听证委员会不接受，瑞幸对听证委员会的决定不服还可以向纳斯达克上市和听证审查委员会提起上诉。如果对纳斯达克上市和听证审查委员会的决定不服，上市公司还可以上诉到纳斯达克董事会。
“瑞幸是否摘牌、退市，不会阻碍集体诉讼的进行，但上市公司被摘牌，肯定会影响公司的赔付能力。”郝俊波说，“退市不仅让瑞幸难以通过美国股市融资，也会进一步降低其商业信誉，显然会对品牌造成不利影响”。
尽管理论上由于瑞幸咖啡财务造假，导致投资者受损，瑞幸应该赔偿投资者损失，但实际过程中赔偿结果由瑞幸与投资者进行谈判协商，甚至讨价还价，其中会考虑到被告过错程度、实际赔偿能力，以及原告是否接受赔偿额度的弹性范围，通常集体诉讼案件会持续2到3年，正式判决取决于案件各方面因素。
同时，无论摘牌和听证会的结果如何，公司的董事会成员和高管将面临着美国司法部启动的《证券欺诈刑事调查和起诉》，甚至会有牢狱之灾。一位熟悉美国证券法律的人士告诉记者，如果无法达成和解，将会面临最高不超过25年的监禁刑期，由美国法院认定。
“像瑞幸咖啡这种造假行为，是属于系统性、全流程的造假，不太可能是个别高管一人所为。”他说。因此，符合条件的公司股东和投资者，将很有可能向公司的董事、高管以及造假的欺诈行为提起证券的民事集团诉讼，索求巨额赔偿。
据悉，由于触发退市的原因不同，从触发退市程序开始到最终采取退市行动(假定企业上诉最终没有成功)，整个过程可能短至一个月，或者长至七个月。
(作者：綦宇 编辑：徐旭）