对话资管30人丨市场趋势、新规机会、资管竞合，资管大佬如是说

2020年黑天鹅不断：全球疫情持续升级，石油市场上演“史诗级崩盘”，对世界经济形成了较大冲击。全球经济出现衰退成为大概率事件，各国央行纷纷宣布下调利率，全球将进入“负利率时代”。

在“负利率时代”，应该如何实现财富的保值增值？同时，在资管新规时代，资管业务的转型往何处去？对此，各大资管机构的领路人、掌门人究竟有何看法？“对话资管30人”系列报道将就此采访中国资管行业多位大佬。

作为“2020中国资产管理年会”的重要一环，目前“对话资管30人”已采访交行同业业务总监、交银理财董事长涂宏，以及泰康资产CEO段国圣。据介绍，更多资管领袖的精彩观点陆续有来。

“防火墙”后的中国金融市场

对于中国资本市场的未来表现，交银理财董事长涂宏认为由于人民币利率处于历史性低位，债券市场继续大幅下探的可能性不大。同时，由于人民币兑换没有完全放开，中国金融市场与世界还存在“防火墙”，例如A股的振幅不及美股，人民币汇率波动一般在3%-4%。“但考虑到境外疫情继续扩散以及对世界经济产生的不利影响，我国疫情防控和经济发展面临新挑战，金融市场运行也将面临持续考验。”涂宏如是说。

泰康资产CEO段国圣对A股持相对乐观态度。当然这些基于一个前提：“我们判断全球不会陷入长期萧条，而是技术性衰退，产生的是短时间影响。”

之所以做出这一判断，“一是疫情对全球经济增长要素的中长期影响不显著，对资本、劳动力、全要素生产率等影响不是根本性的；二是美欧经济内外部结构性失衡问题并不尖锐；三是全球金融系统处于稳健状态，各国中央银行出手迅速。”段国圣表示。

段国圣坦言，最终要持续观察疫情走向。“现在这些策略都是建立在对疫情预测的基础上，但疫情有不确定性，没人能准确预测未来走势。”

资管新规下的机会

资管新规预计按照一行一策进行延期，交行目前需要延期的资产规模大约1000亿左右。对此，涂宏表示，其中4000多亿是标准化产品，直接平移到理财子公司，其他多数可以通过发新产品承接、产品自然到期来消化。真正的“硬骨头”大约1000亿元左右。

涂宏介绍，交银理财积极落实资管新规的政策要求，结合这部分资产转型的痛点和难点，多渠道探索处置路径。资管新规及其细则颁布之后，首先立足于自身进行压降规模，老产品不再投资跨越2020年过渡期的新资产。

其次，围绕“先易后难、先公募后私募、主动作为、主动整改”的原则，加快尝试多渠道发行子公司产品。将非标资产穿透底层逐一评估，结合资产属性、期限和收益率综合考量。目前已发行多款1-3年期的公募净值型产品，有序承接了部分处置难度较低的非标资产。

后续，交银理财将持续发挥主观能动性，通过尝试发行私募专项产品、布局长期资金对接等方式，压缩存量非标资产规模。同时，对于处置困难较大的资产，争取监管政策支持。

和银行理财子公司不同，保险交管从2020年5月1日起施行《保险资产管理产品管理暂行办法》看到了更多的机会。

段国圣认为，“《办法》拓宽了投资者范围和销售渠道，允许向合格的个人投资者发行，允许采取代销模式，并降低了投资者认购门槛”，使得保险资管机构与其他资管机构站在同一个平台。段国圣解释：“未来个人财富业务将成为保险资管行业新的业务增长点。”在养老金、高净值客户、商业银行这三个领域，中国的资管机构如果能把握住其中之一的机会，就能拥有一席之地。

资管间的竞合

资管行业的开放带来竞争增加，诸如市场资源的竞争，开拓客户的竞争、人才的竞争。但同时，机构之间亦可结合各自投研、风控、人才、销售网络或客户端的优势予以合作。

涂宏表示，一般一家2000亿元管理规模的基金公司员工达到300多人，按照这个比例衡量9000多亿管理规模的交银理财，需要千人以上。人少、专业人士匮乏是目前理财子公司的通病，因此委外是银行理财的必经之路。“对于合作机构的遴选，重点从投研能力、风险控制、管理规模、历史业绩等多个维度予以考量。”

同时，随着国外资管机构在中国登陆，交银理财希望与各类资管机构开展深入合作，“我们目前选取了一个外方机构的短名单，包含四五家，还在谈判中，目标是成立一家外方控股的资管公司。”

段国圣表示，“作为资管机构，我们虽然也做直销，但不太可能发展大规模的销售队伍。在代销上，一是通过银行的私人银行，二是通过集团内的绩优代理人。对于后者，我们要精挑细选，一开始规模不会做得很大，会管理得很严。”（李致鸿、周炎炎/文）

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 附2020中国资产管理年会系列活动：

【   04月   】     2020中国资产管理年会系列活动正式启动

【04月-07月】    第十三届中国资管「金贝」奖申报与评选

【04月-12月】    对话2020资管30人》系列报道

【04月-12月】    中国资产管理闭门研讨会

【 8月9日  】    2020中国资产管理年会

                    2020中国资产管理发展趋势报告发布

                    第十三届中国资管「金贝」奖颁奖典礼

                    2020 中国资管才俊交流酒会

                    2020中国资产管理年会企业品牌展

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