蔚来维持全年毛利率转正预期 引入战投后不排除在华上市计划

5月28日，蔚来汽车发布2020年第一季度财报，总收入13.7亿人民币，同比下降15.9%，净亏损16.918亿元，同比收窄35.5%。其中，汽车销售额为12.556亿元人民币，同比下降18.2%。

总收入及汽车销售额的下降是由于交付量降低。今年一季度，蔚来汽车交付3838辆汽车，同比下降3.8%。不过相比大盘，蔚来表现已属不错，根据乘联会数据，受疫情影响，一季度国内乘用车市场销量同比下降40.7%。

受疫情期间车辆交付数量减少的影响，蔚来第一季度整车销售毛利率为-7.4%，上季度为-6.0%。不过，在财报电话会议上，蔚来汽车创始人、董事长李斌表示，对年底实现双位数毛利率仍有信心。他预计，今年第二季度公司整车销售毛利率有望超过5%，公司整体毛利率有望达3%，这将是蔚来汽车首次实现毛利率转正。

另外，今年4月底，蔚来汽车与战略投资者签订了最终投资协议，根据协议，蔚来将成立蔚来中国的业务主体，战略投资者和蔚来汽车将分别向蔚来中国投资70亿元、42.6亿元人民币。李斌表示，目前交易推进顺利，有信心在2020年6月底之前完成交易的交割。

蔚来中国的战略投资是蔚来发展的又一个重要里程碑。对于公司而言，蔚来将有更充裕的资金支持业务发展，并进一步打通人民币融资的通道，以确保持续推出领先的豪华智能电动汽车产品与技术，并为用户提供优秀的服务体验。

值得一提的是，李斌还透露，蔚来中国公司具备在中国上市的可能性，但公司将根据市场情况进行规划。

二季度毛利率将转正

支撑二季度毛利率转正的核心因素在于季度交付量的跃升、电池包及其他物料采购价格的下降、制造费效的改善以及平均销售价格的稳中有升。其中，最核心的原因会是交付量大幅提升，规模化量产之后本身会摊销并降低电池包及其他物料的成本。

根据蔚来汽车的预计，2020年第二季度公司交付量将达到9500-10000辆，环比增长约147.5%-160.6%，同比增长约167.4%-181.5%，这将创下蔚来单季度销量的新高。

李斌表示，随着中国疫情得到控制，从4月份开始，公司在供应链、制造、销售、服务、研发等方面的工作都开始逐步恢复正常。“疫情对供应链和生产制造的影响逐步消除，我们的研发工作开始提速，线下销售网络也逐步恢复活力。”

数据显示，蔚来4月交付数为3155台，从4月下旬开始，蔚来的新增订单已经恢复到疫情前的水平。按照目前制造和销售方面的进度，蔚来预计5、6两月将交付6345~6845台。

从4月开始，蔚来继续积极开拓线上线下结合的创新销售渠道。今年以来，蔚来已经在全国24个城市新增了44个NIO Space。目前蔚来已经有22个NIO House和92个NIO Space，线下触角覆盖中国76个城市。按照计划，蔚来将在今年进一步通过NIO Space的形式增加线下门店的数量和覆盖的社区。

全产业链产能提升进行中，9月产能近5000台

尽管蔚来今年第一季度交付量略有下降，但单车营收有所增长。

据悉，ES8在一季度处于更新换代的切换期，报告期内由于蔚来APP上关闭了2018款ES8的预定窗口，因此单价更高的ES8比例很低，但单车营收环比仍有增加，合理推测ES6用户选配增加，客单价提高。4月19日，新款ES8开始交付，蔚来汽车的产品型谱再次完善。

根据蔚来汽车的规划，公司第三款车型EC6将于今年9月开始交付，李斌在电话会议上再次确认了这一交付时间，但EC6的售价目前未有披露。EC6对标的是特斯拉的Model Y，而EC6的交付时间又早于中国制造Model Y，因此蔚来有望在特斯拉交付前赢得先机。

目前，蔚来整体还处于供不应求的状态。李斌在会议上坦言，很多用户在“等着我们的生产”，包括ES8和ES6的用户，EC6相对会更远一点。“我们合肥的工厂产能是能够做到单班生产4000台，15个JPH，加上加班每天工作10个小时，可以达到每个月4000台。”李斌称，“我们有一些供应链的生产有一些瓶颈，极限的产能差不多是在3400-3500左右。现在总体上来说，虽然工厂的产能还有一些富裕，但是全程的产能受了一些约束。

李斌表示，考虑到很多用户在等着交车，所以蔚来也已经决定增加全产业链的产能。据悉，蔚来已经在要求供应链合作伙伴也增加他们的产能，计划8月份，最晚9月份，把我们全产业链产能提升到每个月4500-5000台。

蔚来中国或在国内IPO？

由于蔚来汽车仍处于创始阶段，资金实力成为公司能否继续平稳运营的关键因素。不过，上个月，蔚来宣布引入新一批战略投资者，这将为蔚来提供充裕的运营资金。

根据4月29日蔚来汽车与战略投资者签署的融资协议，蔚来将以蔚来中国为主体，融到战略投资的70亿元资金，李斌表示此次融资有望上半年完成，投资者将分五次向蔚来中国注资。

蔚来中国的融资不会影响到蔚来汽车的股权结构，但蔚来内部的资产业务布局将据此作出调整。按照规划，蔚来汽车将向蔚来中国的法律主体蔚来（安徽）控股有限公司注入中国范围内的包括整车研发、供应链与制造、销售与服务、能源服务等核心业务与相关资产，同时蔚来汽车也需要向蔚来中国投资42.6亿，蔚来汽车首席财务官奉玮表示，公司的现金流有能力完成这一投资。

近日国家企业信用信息公示系统已显示，上海蔚来汽车有限公司的股东由Nio Nextev Limited变更为蔚来（安徽）控股有限公司，这表示初步的调整已经在推进之中。

李斌在会议上表示，蔚来中国帮公司打通了人民币募资通道，蔚来中国有可能在中国上市，但公司将根据市场情况进行规划。“从NIO China的角度来讲，我们是具备在中国市场IPO的可能性。当然会根据资本市场、各方面的一些情况综合做这样的决策。”

李斌还强调，总体上蔚来的长期的战略就是，蔚来汽车会保持对蔚来中国显著的控股地位，并且蔚来汽车拥有股权回购的权力，也有增发认购股权的权利。奉玮则对部分中概股在中美两地同时上市的话题表示，蔚来也会积极密切地关注市场动态和趋势，选择最符合蔚来汽车投资者和股东利益的计划。