这几天，相信大家已经感受到，精选层打新，还是非常有吸引力的。
截至目前，已经有8家精选层企业公布定价结果。与停牌前收盘价相比，几乎都有不少折扣。
昨日，精选层直接定价第一股、龙泰家居的定价，更是只有停牌前收盘价的6.6折。
根据公告，龙泰家居的发行定价为9.18元/股。而公司停牌前收盘价为13.87元/股。实际上，公司停牌前最高股价一度达到14.24元/股。
当然，停牌前追高入场的投资者来说，或许要心塞了。以龙泰家居发行价计算，意味着开板首日公司股价涨幅达到55%时，所有突击入股的投资者，才有可能不亏钱。
从定价估值来看，对比A股同行业公司，龙泰家居的估值已经不低。那么，追高入场的投资者，能够盈利“出局”么？
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定价打6.6折背后
龙泰家居主要生产竹制品家具，比如菜板、竹碗等。
虽然产品技术含量不高，但龙泰家居深度绑定了宜家。公司以OEM模式与宜家公司进行合作。
在这种模式下，龙泰家居为宜家提供的产品主要由宜家设计研发，而公司购置毛竹等原材料进行生产。也就是说，龙泰家居相当于就是宜家的生产商，为后者定制产品。
目前，公司已成为宜家在亚太地区的主力竹制品供应商之一，而宜家亦是公司主要客户。2017年—2019年，公司来自宜家的收入分别为83.18%、82.02%和89.76%。
可以说，只要宜家人流爆满，龙泰家居的日子就会不错。2017年—2019年，公司收入分别为1.58亿元、2.37亿元、2.73亿元；净利润分别为2364万元、4687万元、5527万元，稳步增长。
与此同时，公司各期经营现金流净额都高于净利润，分别为2392万元、5651万元、5436万元，也体现了公司将经营成果转化成现金盈余的能力很强。
不过相比“傲人”的业绩，龙泰家居却选择了一个相对保险的“底价”发行。
早在今年3月30号，龙泰家居就在公开发行方案中表示，发行的定价区间拟定于8—18元/股之间。
公司9.18元的最终定价，仅比发行底价高出15%。公司停牌前价格为13.87元，也就是说，公司发行价格仅是停牌前的66%。
当然，从估值来看，9.18元的发行价已经不低。以该价格计算，龙泰家居发行后市盈率为20.70倍。
A股上市的家居公司中，恒林股份、永艺股份等2家公司出口为主，境外销售收入占比超过70%，与龙泰家居的可比性最强。目前，恒林股份市盈率为21.91倍，永艺股份市盈率为19.51倍。
还有一点需要担忧的是，疫情会对公司的业绩造成多大影响。
受海外疫情影响，龙泰家居2020年一季度的扣除非经常性损益净利润较去年同期已经下降了6.59%，经营活动产生的现金流量净额较去年同期也下降了19.66%。
上面提到，龙泰家居每年近80%的营收来自外销。海外疫情目前局势暂不明朗，短期内难以消除，而这会对公司未来业绩造成多大的影响，目前还尚不确定。
这种情况下，公司低调选择相对保险的价格发行就更容易理解了。
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来自龙泰家居的启示
对于龙泰家居的定价结果，大部分投资者想必会比较满意。
在2019年中以前，龙泰家居在二级市场的价格基本上在5元以下。
2019年10月28日，证监会宣布全面启动深化新三板改革后的首个交易日，新三板交易市场即刻回暖。龙泰家居的股价也随势上涨16.56%，由当时的4.81元/股涨至5.49元/股。
随着精选层改革以及公司申报进展频繁落地，龙泰家居的股价开始一路攀升。但大部分成交价基本在10元以下。所以，9.18元的发行价格，对于大部分投资者来说，安全边际够高。
只有少部分追高党，或许会心塞。
4月20日—4月29日，龙泰家居股价暴涨36%。暴涨的原因不难猜测，4月21日，公司通过辅导验收，即将停牌。
对于这部分投资人而言，在公司IPO前突击入股，无非是想待新股发行后跟着分一杯羹。
这期间，公司成交均价为12.91元，最高股价达到14.24元/股。截至2020年4月29日停牌，公司股价为13.87元/股
而根据龙泰家居目前的发行价来看，要满足这部分投资人的愿望，似乎没那么容易。
按照龙泰家居如今9.18元的发行价格来看，开板首日公司的涨幅需要达到55%，“追高党”才能保本。
看起来，难度似乎不小。
实际上，龙泰家居的折价率，与市场定价情况基本相符。在龙泰家居之前，共有5家公司公布定价结果。
除了集合竞价、交易次数少的同享科技，其余公司的发行价，与公司停牌前一天的收盘价相比，折价率基本上在7折左右。
相信不少追高党，现在的心情，是忐忑的。你说对么？
文 | 王玥
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(作者：读懂新三板 ）
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