肖钢:单靠分红不够,上市公司回报股东的方式应该要多元化

证券时报网
2020-07-07 20:42

7月7日晚间,证监会原主席肖钢参加浦山讲坛和CF40孙冶方悦读会,以下为部分观点:

党中央从来没有像现在这样重视资本市场

党中央从来没有像现在这样重视资本市场,资本市场变革面临三大新形势,中国经济从高速增长阶段向高质量发展阶段,经济增长动力从过去的要素驱动,债务驱动逐步向创新驱动转变,中国经济正经历转型升级,结构优化的关键阶段。

肖钢表示,具体来看,新旧动能加快转换,研发投入占比提升,高端制造和智能制造改变工业经济结构,数字经济迅猛发展,消费结构不断升级。

要解决资本市场问题必须要进一步改革开放

资本市场在金融市场中具有牵一发而动全身的作用,资本市场发达程度体现了经济发展水平,我国资本市场30多年取得了巨大的成就,当然也要看到新兴+转轨的特征存在的问题,市场波动过大,资源配置效率不高,要解决资本市场问题,必须要进一步改革开放。只有依靠改革开放,才能打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

加快推进资本市场基础制度变革

资本市场在变革中面临机遇,应该加快推进市场基础制度变革,丰富市场产品和投资工具,扩大市场广度深度,充分发挥枢纽作用,服务实体经济高质量、转型发展。

中国金融市场与全球相比体现出较好的稳定发展态势

当前全球股市本身的结构性问题还是比较大的,如被动型基金规模巨大,这势必会引发羊群效应,美股前期多次熔断也说明市场本身的结构问题突出。中国金融市场与全球资本市场相比较,体现出较好的稳定发展态势和较强韧性。

发展好资本市场要有两方面条件

发展资本市场的良好生态环境需要两方面条件,一方面是宏观环境,保持宏观经济稳定发展,健全法治环境,大力培育诚信社会;另一方面是资本市场本身的制度建设,如发行、退市、交易、信息披露、市场基础设施等,都是事关资本市场是否规范、有活力、有弹性、有韧性、符合市场需求的重要条件。

新形势下资本市场要有五大变革

新形势下资本市场五大变革,包括了深化注册制改革和退市制度;提升上市公司质量,筑牢实体经济基本盘;坚定不移推进资本市场双向开放;数字资本市场引领未来发展方向;加强资本市场法治建设,提升监管水平。

资本市场30年发展始终沿着市场化、法治化和国际化主线 未来仍要坚持

回顾过去30年我国资本市场发展的历程,我们在资本市场制度的设计和建设当中,始终坚持一条主线,就是坚持市场化、法治化、国际化的取向。尽管有一些制度的设计,措施的出台,可能会有所偏离,有的时候也出现摇摆,但是纵观30年的发展,始终是沿着市场化、法治化和国际化这条主线在前行的。这个任务还在路上没有完成,这也是现在资本市场发展的短板,更是未来的改革方向。

“如果要说30年来的制度建设有哪些宝贵的经验,我认为这是最重要的一条。所以我们研究未来资本市场改革发展,构建、明晰未来的发展思路,仍然是要继续坚持市场化、法治化、国际化的取向。”肖钢称。

股票发行注册制要有稳定的市场预期

股票发行注册制看起来是个发行制度,其实涉及到整个资本市场的生态建设,是牵牛鼻子工程。

肖钢表示,资本市场的注册制改革,各个国家的模式也各不相同,没有统一的做法,但是它有一些基本的共同的特征。首先,企业是不是公开发行股票、何时发行、发行的价格如何,这都是由市场决定。也就是说由发行人、承销商和投资者等市场的主体来博弈。其次,股票发行注册制仍然是要审核的,但这个审核是以信息披露为中心,以投资者的需求为导向。这个理念和我们的在核准之下的审批是不同的。在审核当中,审核机关主要是对文件的齐备性、一致性和可理解性负责。但是它对上市公司是不背书的。上市公司有没有投资的前景、有没有价值,审核机关是很难对此做出判断的,这些都要交给市场主体来做出判断。

肖钢表示,注册制在审核当中特别重要的一个问题,就是要对市场要有一个稳定的预期。说简单一点,就是上市公司从递申请开始,到最后能不能上市,这个时间是可预期的,不是行政审核机关说了算的。对于市场的主体,就是上市公司当然还包括投资者、中介机构,大家都是可以可预期的。大概送进去,我就知道3个月还是6个月,行还是不行。这一点虽然比较微小,但是意义重大。有一个稳定的市场预期,非常重要。

注册制的体制实际上是各个市场主体要归位尽责,就是发行人是信息披露的第一责任人,中介机构要承担把关的责任,投资者要自担投资的风险,监管者要行使事中事后的监管,严厉惩罚违法违规的行为。

去年科创板的开设是我国资本市场发展的一个重要的里程碑,也是一项重大的制度的创新。在科创板推出的同时也试点了注册制,取得了很好的效果。经过一年的时间,现在创业板也推出了注册制改革。可以期待,在注册制改革的引领和带动下,整个资本市场的生态会有显著的改善。

目前退市率较低 要进一步加大退市力度

进一步加大退市制度的改革,条件就比较成熟了。因为上市有很宽容的条件,以信息披露为中心,有可稳定的预期,这样就形成一个良性的循环。上市以后,如果不符合要求,必须要优胜劣汰,由市场来解决退出的问题。

肖钢表示,目前我们国家的退市率还比较低,原因是多方面的。结合境外的退市制度,下一步要不断探索符合我国国情的退市制度,进一步加大退市的力度,形成一个优胜劣汰的市场环境。

要搞好资本市场 必须促进上市公司高质量发展

上市公司是资本市场的基石,也是中国经济的基本盘。我国上市公司大概一共有7000多家,包括A股上市,也包括中概股和境外上市的。这7000多家上市公司,应该说涵盖了我们国民经济的绝大部分行业,是我们国家经济的骨干,特别是盈利能力比较强的企业当中,上市公司占的地位更加明显。

肖钢指出,促进提高上市公司质量是我们市场发展最重要的一个基础。良好的公司治理是上市公司长期健康发展、资本市场高质量发展的基础条件。离开了公司治理的这个条件,有活力的资本市场就会失去支撑。所以要搞好资本市场,必须加大力度,改革上市公司,促进上市公司高质量的发展。

肖钢:单靠分红不够 上市公司回报股东的方式应该要多元化

要进一步提高上市公司分红,我们国家上市公司这几年分红的意愿、分红的比率、分红的稳定性都有长足的进步。但是总体来讲,现金分红的吸引力还是比较低。相当多的公司的股息率还低于存款利率,更低于商业银行的理财产品收益率。有的公司甚至连续多年不进行现金分红,成为名副其实的“铁公鸡”。

肖钢建议,下一步要进一步加大上市公司分红的力度,同时也要改进上市公司回报股东的方式。现在单靠分红比较单一,也还不够。上市公司回报股东的方式应该要日益多元化,比如说股份回购就是一个灵活的安排。

来源:证券时报网

(编辑:谢珍)