房企投融资窗口期来临？
7月7日，绿城中国控股有限公司（3900.HK，简称“绿城”）成功发行五年期（前三年不可赎回）3亿美元高级无抵押固定利率债券（简称“美元高级债”），票面息率为5.65%，募集资金将主要用于再融资。就在同一天，绿城宣布就其于2020年到期的6亿美元4.55%的优先票据中至多1.5亿美元提出收购要约，计划使用内部现金资源来支付收购要约。
此次5.65%的票息率创下海外发债历史最低水平，这是绿城此次海外发债的最大亮点。此前的2015年，绿城发行一笔30亿元境内公司债，年利率4.7%。通过不断调整发债利率水平，绿城有效降低了总体融资成本，同时五年的债务期限延长了总体债务久期水平，进一步优化债务结构。
绿城方面表示，此次发行紧贴市场动态，战略性地选择了最优的市场窗口。据了解，这是绿城中国近五年来首次公开发行的境外中长年期高级美元债，全球投资者反应热烈，尤其是高质量的大型国际基金、资产管理均踊跃下单，交易势头强劲。簿记启动后订单增长迅速，对预计发行规模3亿美元形成了近13倍的覆盖，是近期房地产企业离岸美元债券发行认购倍数最高之一。
据悉，绿城中国此次发行以6.2%区间作为初始价格指引，最终以票息率5.65%完成定价，较初始价格指引收窄55个基点，是2020年以来离岸美元债券发行最大收窄幅度的中资房地产企业之一。
值得一提的是，此次发行也取得了中交集团的维好函作为增信措施。业内人士认为，中交背书已屡次让绿城在投融资市场获益，比如年初北京拿地、此次低息发债。
2020年以来，房企借海外融资窗口开启，房企境外债的期限有所提升、利率有所降低。今年1月初，龙湖发行一笔期限达12年的4亿美元债，创下民企发债期限新低；同时，龙湖发行的另一笔7年期的美元债利率低至3.375%，也是年内海外发债利率最低水平。
穆迪授予绿城中国拟发行美元票据“Ba3”高级无抵押债务评级，评级展望“稳定”。在其评级依据中, 穆迪分析表示，即在面临财务困难时，该公司将获得其最大股东中国交通建设集团有限公司(简称“中国交建集团”)的特别财务支持；未来12-18个月内，该公司将保持其销售执行、稳定的财务状况和充足的流动性。
穆迪预计，未来12-18个月，绿城债务杠杆率(以收入/调整后债务衡量)将从2019年的39%适度提高至44%-45%，原因是该公司将较2019年减少土地收购。此外，其调整后的EBIT/利息将从同期的2.3倍小幅提高至2.4-2.5倍。
绿城2020年前6个月的合同销售额为661亿元人民币，同比增长33.8%。穆迪预计，该公司2020年的合同销售额将从2019年的1350亿元人民币小幅增长至1400亿元人民币左右。
（作者：唐韶葵 编辑：徐旭）