默克公司是一家国际制药公司，在过去几年里，由于包括Keytruda在内的一些关键畅销产品的成功，其主要财务指标实现了强劲增长。
默克肿瘤部门在过去几年的强劲增长，在同一时期明显超过了竞争对手。
不过，默克的其他大多数制药部门在过去几年中都经历了大幅下滑，该公司还面临着对Keytruda依赖的潜在挑战。
此外，最近在股息与自由现金流方面面临的挑战，以及其他制药公司的股息增长机会，并不一定会让默克的股息很有吸引力。
总的来说，我们相信默克公司的估值是合理的，并且有增长的潜力，尽管我们相信制药行业有更好的股息增长机会。
默克公司(MRK)是一家大型国际制药公司，经历了长期的成长和衰退阶段。从21世纪初到2010年中期，默克面临着和解、资产剥离和失去关键专利专有权的挑战。最近，默克公司一些重磅炸弹疗法的成功，尤其是Keytruda，导致过去几年关键财务指标的强劲增长。这使得默克公司的肿瘤和疫苗部门的销售额在过去五年中大幅增长，这些部门有更多的机会进一步扩大。
然而，默克面临着其他制药部门增长的挑战，需要继续发展其治疗产品线，以最大限度地减少对Keytruda的依赖。虽然我们相信默克公司未来有增长机会，而且目前估值合理，但这些挑战以及竞争对手制药公司更诱人的分红机会，让我们对投资默克公司犹豫不决。
财务状况
默克公司最突出的特点之一就是过去25年财务状况的多变性。从1994年到2001年，默克公司的主要财务指标增长强劲，收入、毛利润和净收入每年复合增长超过10%。
在21世纪初，默克公司剥离了美可公司，并承担了约48.5亿美元的债务，因为与他们的万络治疗药物有关的和解，这对公司在21世纪中期的增长产生了不利影响。到2009年底，默克公司以410亿美元的价格成功收购了先灵葆雅公司，长期债务大幅增加，但随后收入和毛利润大幅下滑，部分原因是其畅销药物欣古尔灵失去了专利保护。最后，到2017年，默克公司开始经历顶线和底线的增长，这是由他们的一些关键的畅销疗法的销售驱动的(下面会有更多的介绍)，并在2019年结束，毛利润创历史新高。看看公司的财务历史，很明显，在过去的25年里，默克公司经历了增长和衰退，到2019年底，公司正处于增长阶段。
核心业务概述
为了了解公司最近的增长是否可持续以及这种增长对股息前景的影响，我们来看看公司的核心业务。截至2019年，三大核心业务包括:
1)制药集团：开发治疗和预防药物，专注于肿瘤学、疫苗、医院急性护理、免疫学、神经科学、病毒学、心血管、糖尿病和妇女健康。
2)动物保健：负责兽药、疫苗产品的开发。重点是预防和治疗牲畜和伴侣动物的疾病。
3)医疗服务：为患者提供专注于参与、健康分析和临床服务的服务和解决方案。默克公司目前正在剥离剩余的业务。
值得一提的是，默克公司正计划将其女性健康、传统品牌和生物仿制药剥离到一家新公司。看看默克公司的三个部门，我们就会发现，制药部门对公司至关重要。在过去的十年中，医药部门占默克总销售额的87%，这与最近收购变应原之前的艾伯维(AbbVie, ABBV)和辉瑞(Pfizer, PFE)等专注于医药的公司相比，与更多元化的医疗产品强生(Johnson & Johnson, JNJ)更为一致。
虽然默克公司非常依赖于它的制药部门，但默克公司的销售在地域上非常多样化。截至2019年底，默克公司57%的销售收入来自美国以外，略高于辉瑞/强生公司约50%的国际销售额，明显高于艾伯维的国际销售额。
此外，默克有能力推动强大的市场渗透进入中国，这可能是未来收入的一大来源，也是推动增长的额外机会。总的来说，默克非常专注于它的制药业务，并且提供了地理上非常多样化的销售，甚至与选定的同行公司相比也是如此。
制药领域
为了了解默克制药部门最近几年的增长，我们来看看这个部门的不同部门。下面是默克制药集团各部门的收入。
（作者：猛兽财经 ）
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