2020年是金融科技大规模并购以及上市的年份。今年年初开始，华尔街老牌投行大摩130亿美元收购线上券商E-Trade，维萨卡（Visa）以53亿美元收购Plaid，随后是万事达卡（Mastercard）以近10亿美元收购Finicty。今年以来多个金融科技企业成功实现IPO，包括创立于纽约的新兴在线保险公司柠檬汁最近在纽约证券交易所上市。笔者在投资之余，也在纽约大学，北大深圳研究生院等开设金融科技课程。很多金融科技类企业都是我们的案例分析对象。本文回顾今年新冠疫情爆发后，金融科技企业发展面临的机会与挑战，并对下一步做一些展望。中国的金融科技也发展方兴未艾，很多创新企业位于粤港澳大湾区。笔者也希望通过本文给国内的金融科技发展和行业创新提供一些参考和比较。
01
金融科技企业的并购热潮刚刚开始: 券商并购
最近几年美国金融科技企业发展极为迅速。从很多方面来看，金融科技企业都在对传统金融业产生颠覆性的改变。比如在股票交易领域，从罗宾汉（Robinhood）开始推出的零费率股票交易彻底打破了传统券商的收费模式。再比如在保险领域，按月的财产保险收费模式，免费医疗保险模式，区块链技术的赔付模式都对传统保险业出现彻底洗牌的效应。支付，借贷，房地产交易等等领域都有几百家金融科技企业在不断进行很多创新的探索。很多传统金融机构在试图自建团队进行金融创新。比如华尔街老牌劲旅高盛就投入数十亿美元，创建 Marcus 平台，提供一美元存款账户，线上借贷等等服务。
当然另一种进入金融科技的办法是并购。今年二月份，摩根士丹利宣布以130亿美元收购电子交易经纪市场 E-Trade。这笔交易是2008年金融危机以来美国一家大型银行最大的一次收购。
E-Trade 属于线上折扣券商，主要服务于年轻人，有大量“零费率”股票经纪业务。这个并购将摩根士丹利的传统主流投行实力和资源与E-Trade的500多万廉价客户和3600亿美元的资产融合在一起。摩根士丹利传统上的富有客户和投资管理业务拥有2.7万亿美元的资产，包括在金融危机期间收购的花旗银行资产管理业务。E-Trade主打的是年轻人、家庭主妇和趋势投资者以及在线投资平台。同时E-Trade也有一个零售银行业务，可以给大摩带来廉价的银行存款资金。并购宣布当天 E-Trade股价飙升21.8%，至每股54.73美元。这笔交易预计将在2020年最后一个季度完成，此前嘉信理财和德美利证券在11月宣布以260亿美元合并。折扣经纪巨头通过使股票交易更实惠、更便于大众进入，彻底改变了整个行业。他们的合并标志着该行业从佣金高、收入大转向对利息收入和客户服务的依赖。
02
金融科技企业的并购热潮：支付领域
支付领域是金融科技发展的一个热点。今年一月份国际支付巨头维萨卡（Visa）宣布以53亿美元的交易收购美国支付行业创新企业Plaid，价格是2019年的公司估值的两倍。Plaid 的 API 软件允许初创公司连接到用户的银行帐户，并与 Venmo、移动投资应用程序罗宾汉和加密货币交易所 Coinbase 和双子座有合作。在美国有银行账户的人中，有25%通过应用程序与这家金融科技公司有联系。Visa和竞争对手万事达卡是这家初创公司的早期投资者，还有高盛、花旗和美国运通的风险投资公司。前大摩分析师，互联网女王玛丽·米克也是 Plaid公司董事会成员。自2015年创立以来，Plaid的复合年增长率约为100%。在全球与11，000多家银行整合，并连接到超过2亿个消费者账户。Plaid的数据显示其客户群从2017年翻了一番，从2017年到2018年已扩展到英国和加拿大。
当然支付领域竞争极为激烈，很多金融科技创新企业的估值从去年开始下降。可以预计很多资金短缺的初创企业面临融资困难，更多的并购活动将继续进行。最近爆出的欧洲最大的金融科技公司 Wirecard造假，上百亿美元市值的企业几周内清零破产，也让投资人对于金融科技行业的风险有了深刻的认识。Wirecard总部位于德国，公司破产后，其他大型支付科技企业股价大涨，很大程度上促成了行业的重新整合。
03
保险科技企业的上市热潮
对于更成熟的金融科技公司来说，另一条实现流动性，获得股权投资资金的办法是首次公开募股（IPO）。全球资本市场在3月份新冠病毒爆发出现创纪录暴跌后，迅速V型反弹。纳斯达克指数持续上涨，到现在已经创23次历史新高。在股市科技股表现令人难以置信的好，深受投资人追捧的时候，金融科技创新企业上市获得流动性成了自然的选择。
现在最热门的金融科技IPO之一是保险科技 (InsurTech) 企业柠檬汁（Lemonade）。柠檬汁公司创立于纽约，主营业务是财产保险，特别是租客保险。公司没有实体店，没有客户服务，全部保单通过一代运用程序 App上的一个虚拟人物玛雅（Maya）来实现。比较典型的业务是纽约的一个年轻人在租房的时候，每个月交5美元保费，90秒成交保单，获得对于房屋损失的保险覆盖。发生保险赔付事件后，理赔也是通过App进行。公司的承保通过大数据进行，对比社区房产的价值数据库提供保单定价。笔者在去年纽约大学的金融科技课程上对此做过案例研究，很多学生都是公司的客户，而且对于公司的评价良好。柠檬汁公司上市当天股票开盘价格为 29 美元，股票代码 LMND 。第一天的每股收盘价格为 94 美元。LMND以每股84.66美元和47.8亿美元的市值结束了其上市后第一周的交易，是去年20亿美元私人市场估值的两倍多。
除了美国的保险科技企业，中概股保险科技企业今年在美国上市也有很好的案例。今年二月份，笔者应邀参加了国内保险电商企业慧择保险在纳斯达克市场的上市仪式。公司交易代码为“HUIZ”，发行价格为每股10.5美元，目前市值约5亿美元。
根据慧择官网介绍，慧择保险成立于2006年，总部位于深圳，目前具有全国性保险经纪牌照、保险网销资格。慧择定位为独立在线保险产品与服务平台，通过线上销售保险合作伙伴的保险产品，险种覆盖健康险、人寿险、意外险、旅游险、企业险等，根据招股书披露，在截至2019年9月30日的9个月里，慧择提供了大约1229种保险产品，包括大约236种寿险和健康险产品，以及大约993种财险和意外险产品。慧择作为运营在线平台的特许保险中介机构，不承担承包风险。慧择通过在平台上分发由保险合作伙伴承保的保险产品，帮助他们吸引大量的保险客户购买保险产品，进而从合作的保险公司赚取佣金获得收入。
04
金融科技支付领域IPO热潮
美国支付领域上市公司板块这几年股价极为强劲，也触发了投资人对于新兴支付领域企业IPO的热情。最近的两个支付领域新军REPAY（纳斯达克：RPAY）和移位4（Shift4，NYSE：Four）同时在纳斯达克和纽交所上市，吸引了大量关注。REPAY于2019年7月被特殊目的收购公司（SPAC）雷霆桥（Thunder Bridge）反向收购，此后上涨了约150%，其中仅2020年迄今就上涨了75%，移动4自2020年6月初上市以来股价已飙升34%。
这两家公司都通过创建软件解决方案，帮助客户将数字支付处理集成到其运营中。随着新冠病毒疫情限制人际互动，电子货币流动比以往任何时候都重要。这两家金融科技公司规模较小，但增长迅速，都处于一个高速发展的赛道。Repay公司主要是处理大规模抵押贷款和汽车贷款以及企业对企业销售行业的付款处理。美国每年这方面的支付金额超过一万亿美元。超过一半是通过现金或支票完成的，由像 ACH 这样的传统数字系统处理（这不是实时付款方式）。2020年第一季度，REPAY平台的信用卡交易量总计只有38亿美元，获得3950万美元的收入，比2019年增长了71%。新冠疫情导致了现金和支票的用量减少。
另一方面，Shift4 支付在商户支付领域运营，包括零售和电子商务、餐饮和酒店以及游戏公司。其中许多业务都受到了经济封锁的严重影响，竞争对手包括一些最大的数字支付公司: PayPal（纳斯达克：PYPL）和 广场（Square，NYSE：SQ）。根据该公司在IPO前提交的招股说明书，2020年第一季度的收入比上一年增长了28%，达到1.99亿美元。六月份处理交易数量从3月份的低点上涨了164%。
05
其他拟上市的金融科技企业
随着柠檬汁公司的顺利上市，其他美国金融科技企业纷纷传出上市融资的计划。目前市场预期最大的一个IPO应该是“火箭贷款公司”（Rocket Companies）。火箭公司创立于底特律，旗下拥有火箭房贷， Quicken房贷等一系列品牌，是美国目前最大的房地产抵押贷款经纪公司，拟于纽约股票交易所上市。数据显示，火箭公司2019年收入同比增长近22%，超过51亿美元。该公司的年度利润一直盈利，但从2015年至2019年，利润波动从近8.94亿美元到18.1亿美元不等。由于美国住房需求持久强劲，房地产贷款业务蓬勃发展，即使在新冠病毒大流行期间，美国住房需求似乎仍然没有萎缩迹象。招股说明显示，火箭抵押贷款公司自推出以来已经提供了超过1万亿美元的住房贷款。该公司的美国房地产抵押贷款市场份额从2009年的1.3%攀升至2020年第一季度的9.2%。公司去年完成1450亿美元的贷款。预计这次IPO将会融资30亿美元，创金融科技企业上市融资记录。
银行卡发行创新企业麦基塔（Marqeta）也是今年计划IPO的热门公司。公司总部位于加州奥克兰，主要业务是允许公司向员工发放信用卡和借记卡。随着美国消费者在冠状病毒爆发期间在家购物，通过其平台处理的网上购物和食品配送付款激增。Marqeta在今年5月的私人融资中筹集了1.5亿美元，将估值翻了一番，达到43亿美元。公司预计在IPO中融资1亿美元，市值将会继续大幅上升。
另一个即将IPO的金融科技公司是银行软件提供商 nCino。这个公司主营业务是向银行提供运营软件操作系统，拟募资2亿美元。由于公司属于今年热火朝天的企业服务类板块（SaaS公司），预计会有大量投资人追捧。nCino目前估值在19.6亿美元至21.4亿美元之间。该初创公司的软件是"nCino银行操作系统"，帮助金融机构进行贷款、客户资源管理、开户等。公司在2018和2019年的两轮融资超过1.3亿美元，包括去年10月由Salesforce风险投资公司和T.Rowe Price领投的8000万美元。
06
总结与展望
笔者个人认为新冠病毒在对传统金融机构的业务产生巨大负面冲击的同时，也对金融科技创新企业带来了巨大的机遇。很多习惯于面对面进行银行存贷款，支付，保险承保和索赔等等金融服务的用户发现由于疫情，转型到App移动和远程交易的必要性。大量的人工处理的金融交易也逐渐被机器学习系统所取代。因此，金融科技的发展创新还有很大的发展空间，行业内不管是并购还是IPO都将会持续很多年。国内大湾区有很多金融科技创新企业，这些企业的成功可以预见！
陈凯丰
陈凯丰博士，美国匯盛金融（Horizon Financial）首席经济学家，纽约金融论坛（NYFF）联席发起人，同时在纽约大学、纽约佩斯大学、西班牙巴塞罗那商学院纽约中心任教。目前是纽约经济俱乐部会员，布雷顿森林体系委员会委员，BaySound智库专栏作者。
（作者：智创湾区 ）
声明：本文由21财经APP“南财号”平台入驻机构（自媒体）发布，不代表21财经APP的观点和立场。