经济增长：GDP重回增长，第二产业拉动明显
今天国家统计局的信息，2季度GDP当季同比增长3.2%，重回增长区间。一二三产GDP普遍正增；其中，第二产业增速最高（4.7%）、已近去年4季度水平（5.8%）；第一产业同比增长3.3%、基本恢复至疫前水平（去年4季度3.4%）；第三产业继续修复、进度较慢，零售、住宿餐饮等生活服务业继续负增，信息、金融等现代服务业增长较快。
下半年，积极财政发力、信用环境修复等支持下，宏观经济继续修复。广义财政支出，年初以来进度较往年偏慢、前5月增速仅1%，下半年或将显著抬升，或带动信用环境和经济行为进一步加速修复。其中，东部稳增长诉求较强、信用修复较快等，后续投资连续性或相对更好、值得关注。
工业生产：产出平稳增长，建筑相关工业品产量继续高增
6月产出增速继续回升，采矿与电热燃拉动显著，制造业产出增长平稳。6月，工业增加值当月同比增长4.8%。大类行业中，制造业产出增长总体平稳，当月同比增速5.1%、较前值下滑0.1个百分点；细分来看，汽车制造、黑色冶炼产出增长进一步加快。采矿和电热燃产出增长加快，6月增速分别上升0.6和1.9个百分点。
建筑景气带动下，工程机械、主要建筑原料等产量继续高增；手机增速创历史新高、或得益于出口提振。6月，挖掘机、水泥产量同比分别增长62.9%、8.4%，维持高位，钢材、载货汽车产量同比分别增长7.5%、20.4%，均较上月进一步抬升，或反映建筑链景气仍然较好。与此同时，智能手机产量同比增长26.1%、创2016年以来最高水平，或受手机出口提振明显。
终端需求：投资仍是关键驱动，基建投资维持高位
投资增速继续回升，制造业拖累减弱、基建和地产增长边际放缓。1-6月投资累计同比-3.1%，估算当月投资同比5.4%（5月3.9%）。主要分项中，制造业投资6月同比-3.5%、跌幅收窄1.8个百分点，其中汽车制造、食品制造贡献较大；基建投资6月同比8.3%、较前值下滑2.7个百分点，地产投资单月同比8.4%、持平前值。近期暴雨、洪涝等，或对投资形成阶段性扰动。
消费延续修复，幅度边际放缓。6月，社零同比继续负增（-1.8%）、跌幅仅收窄1个百分点。主要商品中，家电、手机等可能受618提振，消费增速明显抬升；相较之下，汽车和家具销售增速则明显回落、重回负增区间。就业市场依然承压（6月失业率5.7%）、新增就业同比仍在减少（前6月累计同比-23.5%）背景下，居民收入端对消费的压制或将持续存在。
重申观点：政策底和经济底夯实， 信用环境、经济行为的逐步修复，带动资金风险偏好的持续改善。随着下半年财政支出等加快落地，信用环境的修复或将延续。配置层面，政策和经济组合，短期仍有利股市、不利债市，但对中长期债市也不必悲观。
（赵伟系开源证券首席经济学家，2019年新财富最佳分析师）
（作者：赵伟 编辑：李靖云）