A股短期回撤难改长期牛势？前海开源杨德龙：调整将为踏空者提供“上车”机会

又见黑色星期四。

7月16日，恰逢中芯国际A股上市首日，沪深两市出现大幅调整。其中沪指跌4.50％，报收3210.10点，成交额为6794.68亿元；深成指跌5.37％，报收12996.34点，成交额为8266.81亿元；创业板指跌5.93％，报收2646.26点。

截至收盘时，白酒、券商、半导体等多板块均呈现出不同程度深度调整，而当天全市场跌停的个股多达200只。

面对7月份以来的这轮放量行情，加之如今遭遇的指数调整，市场中也出现了有关牛熊转换的分歧。

在前海开源首席经济学家杨德龙看来，7月16日的市场调整来自于多个方面：一是此前指数快速拉升，积累了大量获利盘，市场出现调整信号就会引发很多抛盘；二是部分机构减持及政策信号引起投资者担忧；三是外资近期持续流出，获利了结；四是有媒体报道引发白马股总龙头茅台暴跌8%，白马股板块集体杀跌。

“从7月1号开始的这轮快牛行情，大盘在短短的10个交易日左右上涨了500点，券商、科技、白酒板块也出现快速攀升，累积大量的获利盘。”杨德龙指出，“但近日由于多空分歧加大，涨幅较大板块和个股的跌幅也比较明显，如科技、券商等板块出现了较大幅度调整，特别是股价波动性较大的科技股，在这一轮调整中跌幅明显。”

但在杨德龙看来，宏观基本面的快速回暖，仍然决定A股后市具有上升基础。

”二季度单季度增长3.2%，和一季度同比下降6.8%相比出现了快速的回升，远超很多经济学家的预期。因此，预计三四季度GDP同比增长会更快，可能会达到5%至6%以上，从环比看，二季度国内生产总值增长11.5%，环比恢复速度较快，表明今年全年GDP的增速按季度来算是典型的v型反转，这决定了后市A股市场仍具有一定的上升基础，A股市场全面牛市的格局并不因为短期调整而改变。”杨德龙表示。

 不过杨德龙也指出，下半年的经济复苏也面临着全球疫情扩散等不确定性因素。

“从整体看，今年上半年我国经济克服疫情带来的不利影响，经济运行呈现出恢复性增长和稳步复苏态势，发展韧性和活力进一步彰显，当然，消费方面的恢复还有待时日，需要更长时间来恢复到正常水平，下半年我国经济上势必将进一步复苏。”杨德龙表示，“但当前仍存在风险，最大的风险是全球疫情依然在蔓延扩散，疫情对世界经济的巨大冲击将继续发展演变，外部风险挑战明显增多，国内经济的恢复仍有一定的压力，特别是出口方面，可能会出现一定的增速放缓。”

“对于A股市场，我认为风险是跌出来的，机会反而是涨出来的，因为A股市场波动较大，投资者心态不成熟，市场上涨时会吸引更多资金，从而为A股市场带来繁荣，为上市公司提供更多投资机会，支持实体经济。”杨德龙表示，“同时，投资者的钱包鼓了之后，也有更多的资金消费，一旦市场出现大跌，可能会造成很大风险，如股权质押比例较高的上市公司可能会因此出现被强制平仓的风险，这将会触发系统性的风险。2018年市场表现的比较明显，由于贸易摩擦大跌，很多高比例股权质押的公司面临爆仓的风险，后来紧急成立的纾困基金才化解危机。”

在其看来，A股市场前期的上涨仍然将为投资者提供交易机会，同时也将进一步推动经济转型。

“因此对于A股市场，我认为不应该害怕市场上涨，市场上涨是多赢的结局，市场如果出现持续性下跌，市场信心不足，投资者会对市场完全失望，反而不利于经济转型和发展。有一篇评论文章说的很好，不要害怕股市上涨，实际上繁荣的股市是推动经济发展的重要动力，股市不仅是经济的晴雨表，同时也会影响经济的转型和升级。”

杨德龙表示，A股市场已经启动了牛市的格局，短期大跌其实并不会改变中期的趋势。

“当前重要的是抓住市场的好股票，而这轮市场调整也为前期踏空的投资者提供了一个上车的机会。”杨德龙指出。

（作者：李硕 编辑：朱益民）