7月22日，宝明科技（002992.SH）发布了《首次公开发行股票招股说明书》，拟公开发行3450万股，发行价格为22.35元/股，发行市盈率为22.99倍。
公司属于平板显示行业，公司专业从事LED背光源的研发、设计、生产和销售以及电容式触摸屏主要工序深加工，LED背光源和电容式触摸屏是平板显示屏的重要组成部分，平板显示屏可广泛应用于智能手机、平板电脑、数码相机、车载显示器、医用显示仪、工控显示器等领域。2019年，公司实现营业收入18.37亿元，同比增长33.38%；归母净利润为1.44亿元，同比上涨17.68%。
宝明科技将于7月23日放开网上申购，这家公司有哪些风险点需要关注？南财AI新闻实验室新股排查课题组为大家扒一扒。
手机终端产品出货量下降、综合毛利率下滑
宝明科技于7月22日发布的招股说明书中提示了多个风险。经南财AI新闻实验室梳理，有三大风险跟公司的经营高度相关，分别是下游手机终端产品出货量持续下降、综合毛利率下滑，以及客户集中度较高的风险。
首先是下游手机终端产品出货量持续下降的风险。2017年至2019年，公司所生产的平板显示器件90%以上运用于智能手机领域。根据招股书引用的权威机构IDC的数据显示，2019年全球智能手机出货量合计13.71亿台，相比于2018年下滑2.41%。宝明科技提示，如果未来终端市场消费者需求持续疲软，全球终端产品出货量进一步走低，对公司背光源及触摸屏需求减少，将会对公司带来不利影响。
其次为综合毛利率下滑的风险。2017年至2019年，宝明科技的综合毛利率分别为25.21%、22.57%和20.12%，呈现下降趋势。宝明科技表示，公司一直坚持以市场为导向，不断研究开发新产品、新技术，拓展公司产品的应用领域，但仍可能面临产品技术升级及市场竞争加剧等不确定因素带来的综合毛利率下滑的风险。
最后为客户集中度较高的风险。2017年至2019年，宝明科技前五大客户销售收入占营业收入的比例分别为96.82%、92.20%和97.78%，集中度较高。平板显示属于资金密集型、技术密集型产业，目前国内平板显示的生产主要集中在京东方、天马、信利等知名企业。公司提示，若下游客户经营不佳或减少对公司产品的采购，公司产品的销售将会受到影响，从而给公司的经营带来风险。
多起关联借款担保
针对公司招股书，发审委于2019年8月23日给出了反馈意见书。其中，公司主要产品毛利率与同行差异情况、公司存在多起借款担保事件，以及公司劳务派遣员工超过法定人数这三大问题值得投资者特别关注。
第一个问题，据公司招股书，宝明科技主要销售的产品有LED背光源和电容式触摸屏。2019年，这两项业务收入占公司营业收入的比重分别为94.31%、4.82%。2017年至2019年，公司LED背光源的毛利率分别为26.21%、21.71%、20.79%，高于行业同行可比公司（隆利科技、汇晨股份、山本光电）17.54%、20.34%、15.38%的平均水平；同期，公司电容式触摸屏的毛利率分别为14.37%、29.02%、7.29%，跟同行可比公司27.15%、26.15%、23.71%的平均水平变化趋势不一致。因此，发审委要求公司说明主要产品与同行可比公司有差异的原因及合理性。
对此，宝明科技解释，2017年至2019年公司LED背光源毛利率相对较高，主要是由公司研发体系和供应链管理体系较为完备，议价能力相对较强所致；而电容式触摸屏业务处于发展中，规模较小，因客户需求不同导致毛利率波动较大。2017年，电容式触摸屏加工业务中，工艺流程相对简单的工序加工收入占比较高，相应毛利率较低，2018年公司自主研发的高阻膜技术开始进入规模化量产阶段，相应毛利率较高，2019年市场竞争加剧导致高阻膜类产品销售单价下降，且公司触摸屏业务部分产能向赣州宝明搬迁，产量受影响，因此毛利率下降。
此外，宝明科技与关联方存在71起借款担保事件，债权人均为银行。其中，宝明科技作为被担保方的借款担保事件共有54起，担保主债务金额大于或等于1000万元的借款担保事件有43起。对此，发审委要求公司说明与关联方存在较多的借款担保事件的原因与背景。
对于这个问题，宝明科技没有作出回复。
第三个问题，据公司招股书，2017年至2019年，公司员工总数分别为2521人、2183人、2239人，劳务派遣工人数分别为505人、206人、129人，占公司员工总数的比重为20.03%、9.44%、5.76%。发审委要求公司说明采用劳务派遣用工的原因及合理性，这是否符合劳动法、劳务派遣暂行规定等法律法规。
宝明科技的回复是，2017年末公司劳务派遣员工占员工总数的比例超过了10%，不符合《劳务派遣暂行规定》第4条关于控制劳务派遣用工比例的规定，公司及其子公司未因此受到行政处罚。至于原因，公司的回复有些牵强，宝明科技表示，2017年公司劳务派遣用工比例超过10%，主要是因为珠三角部分地区近年来存在招工难的状况，其中还包括季节性因素，如年末农民工返乡。
除以上风险外，据启信宝数据，跟公司司法相关的消息131则，主要以买卖合同纠纷和劳动争议为主。
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(作者：陈清华 编辑：朱益民）