7月27日，新三板精选层正式落地开市交易！市场期待了多年的改革终于落地！
精选层标志含义释义
精选层标识的主体图标由全国股转系统（NEEQ）和精选层（Select）英文中的字母“N”为框架，“S”为主干，并通过字母“Q”完成衔接、融为一体，下方配以“SELECT精选层”的中英文字样。
图标以红色和蓝色为主色调，红色代表上涨、活力，蓝色象征蓝筹、科技。精选层英文名称为“Select”，取“挑选、精选”之意。整体形象上扬、包容，犹如一条飘逸的纽带旋转上升，动感有力，象征在精选层的引领带动下，新产业新科技与新三板市场形成良性互动、蓬勃发展，企业质量和创新能力不断提高，市场财富效应持续增强，新三板将在畅通多层次资本市场有机联系、助力经济高质量发展中发挥重要作用！
首批企业扫描
首批精选层，从精选层适用标准上，32家企业中，29家企业以标准一（侧重盈利性）申报，1家企业以标准二（侧重成长性）申报，1家企业以标准三（侧重研发成功产业化）申报，1家企业以标准四（侧重研发能力）申报。
地域上，32家企业分属17个省、自治区、直辖市，其中北京6家、江苏5家，浙江、上海、安徽、广东、河北及湖北各2家。
而行业层面，根据全国股转系统提供的数据显示，32家企业分属6个行业，其中25家属战略新兴产业、现代服务业和先进制造业，占比78%。
安信证券新三板首席分析师诸海滨也表示，首批企业集中在TMT、医药、高端装备、新材料等行业，研发强度比肩创业板公司，营收体量较大，部分还需培育。首批32家精选层企业的特点兼具“巨无霸”和“小而美”。首批企业中行业龙头贝特瑞、颖泰生物营收体量在40-50亿，除此之外，其余公司平均营收3-4亿，利润5000万左右。
一定程度上，首批32家企业代表了目前新三板企业的塔尖水准，那么这些企业的质地究竟如何？
李永春表示，对于部分精选层企业的质地，总体而言，精选层企业以优质中小企业和同民生就业密切相关的实体企业为主，整体经营业绩突出，研发能力强，是新三板市场发展壮大的优质中小企业代表。
对于这个问题，诸海滨表示可以横向对比来看。他表示：“成长性方面，精选层首批企业的净利润增速中值达到25%，和科创板、创业板公司中值接近；毛利率方面，创业板和精选层的水平接近，基本为30%；研发投入方面，科创板公司研发投入占营收比为9%-10%，创业板和精选层首批公司是4%左右。值得注意的是，精选层中TMT、生物医药类公司平均研发投入占营收比达10%左右，与科创板接近，比如创远仪器达到23%、艾融软件到达11%。”
从规模体量来看，精选层企业的规模比新三板其他层次的企业明显要大。但精选层企业和已经上市的科创板企业以及目前深交所受理的创业板企业相比，在营业收入和利润规模方面要略逊一筹。目前已上市科创板企业以及目前深交所受理的创业板企业营业收入中值为5亿-6亿元，而精选层企业为3亿，净利润中值是8000万-9000万，而精选层企业是5000万。
多层次资本市场互联互通
新三板市场推出精选层后将形成“基础层-创新层-精选层”的三层市场结构，畅通企业在多层次资本市场的递进式发展路径，精准满足不同类型、不同发展阶段企业的差异化需求。
具体来看，基础层仍然定位于企业储备和规范发展，准入方面只要求企业满足基本挂牌条件。创新层主要功能是在规范的基础上进行企业培育，创新层挂牌公司符合公开发行条件和精选层进入条件的，可以申请公开发行并进入精选层。
新设立的精选层则定位于承载财务状况良好、市场认可度较高、具有较强公众化水平的优质企业，匹配与其股权结构相适应的交易和投资者适当性制度，对精选层公司严格监管，同时也为落实转板上市制度创造条件。
全国股转系统相关负责人指出：“在三层级的市场结构下，全国股转系统完善了各层级进入和调整机制，以形成进退有序的市场格局。重点是在降层机制方面，优化了定期降层和即时降层的制度安排，丰富触发降层的情形，既维护了相应层级的稳定运行，也确保不再符合相应层级条件的挂牌企业及时调出，保障相应市场层级企业的整体质量。”
不同市场层级的功能定位和制度安排既有所差异，又相互衔接。总体来说，各层级的融资、交易等功能逐层增强，投资者数量和类型逐层增加，相应地，对企业的财务状况和公众化水平要求逐层提高，监管标准逐层趋严，实现不同层级公司挂牌成本和收益相匹配
新三板市场自身打通互联互通机制的同时也建立了多层次资本市场的互联互通。根据监管层的安排，未来在精选层挂牌满一年的挂牌企业将可以向沪深交易所申请转板上市。
“这一项安排意义重大，在此之前新三板挂牌企业都是通过IPO的路径在沪深交易所上市，但在此之后，新三板精选层企业可以实现存量转板，实际打通了多层次资本市场间的通道。”
前述全国股转系统负责人也指出：“新三板与交易所都是我国多层次资本市场的重要组成部分，新三板的主要功能是培育创新型中小企业持续增长，在制度上，新三板发行、交易、投资者适当性等制度安排均与交易所有较大差别，可以为不同类型的中小企业提供差异化服务。”
转板至沪深交易所是向上，到区域性股权交易所则是向下，目前区域性股权市场也为新三板提供了大量挂牌公司资源，随着制度多元、功能互补的多层次资本市场体系日臻完善，各层次之间协同配合功能日益加强，新三板承上启下的功能将更加明显。
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（作者：谷枫 编辑：朱益民）