口腔龙头靠什么逆袭？
8月4日，通策医疗（600763.SH）发布2020年中报，中报显示，通策医疗上半年营业收入为7.38亿元，同比下降12.87%，净利润1.45亿元，同比下降30.22%。由于一季度受疫情影响，公司营业收入和净利润均大幅下降，拉低了中报业绩表现。如果只看公司二季度的业绩，营业收入为5.45亿元，同比增长20.39%，归母净利润为1.63亿元，同比增长了44.63%，公司收入和净利润的增速已经恢复到过去两年单季度的平均水平。
值得注意的是，公司在2019年年报经营计划中给出的年度业绩（指收入）增速为不低于30%，即便是二季度的收入增速跟这一目标值也仍有相当大的距离。公司2018年给出的2019年的业绩增速目标同样是30%，但是当年并没有达成。
疫情对公司的业绩冲击是否已经过去，通策医疗二季度业绩表现中又有哪些值得注意的地方？南财AI新闻实验室为大家拆一拆。
收入和利润恢复正常，毛利率提升，儿科表现最佳
数据来源：飞笛科技，公司财报
从上图可以看到，通策医疗2018年到2019年单季度的收入增速平均水平为26%，同期单季度净利润增速平均水平为46%。今年一季度，受疫情影响，旗下医院诊所大多数时间停止营业，公司收入同比下降了51.08%，净利润更是罕见的录得1800万的亏损。但是到二季度，公司收入和利润增速都恢复到了接近过去两年的季度平均水平。
除了收入和利润的恢复，公司财报二季度值得关注的一大亮点是毛利率的提升。
数据来源：飞笛科技，公司财报
从上图可以看到，今年二季度，通策医疗的毛利率为50.35%，在最近10个季度中，这是仅次于2019年三季度的好成绩，远好于去年同期的44.67%。也正因为毛利率的突出表现，公司二季度的利润录得远高于收入增速的44.63%的高增长。
公司毛利率的提升，或者跟公司收入结构的变化有关。
口腔业务是通策医疗最主要的收入来源，其中种植、正畸、儿科三大口腔业务又占了公司总收入的50%以上。上图是以半年为周期的公司三项业务增长情况，从中可以看出，三项业务收入和增速大多数周期都比较接近，但是今年上半年，在公司总收入下滑了12.87%的背景下，公司的儿科业务录得5.76%的同比增长，表现要远好于其他两项业务。
但今年上半年的疫情打乱了人们的生活和企业的经营节奏，通策医疗的高毛利和收入结构的变化会否持续，仍有待观察。
扩张加速，牙椅产出下降
公司中报中，还公布了口腔医疗服务的门诊量、经营面积和开设牙椅数量。
数据来源：飞笛科技、公司财报
从上图可以看到，公司今年上半年的门诊量环比下降了26.03%，而上半年公司收入环比去年下半年则下降了29.6%。
再看客单价。
数据来源：飞笛科技、公司财报
因为公司公布的医疗服务收入都是来自于口腔业务，因此计算客单价的时候用医疗服务收入作为分母，用同期间口腔门诊数量作为计算客单价的分子。
从上图可以看到，今年上半年公司口腔业务的客单价为864.48元/人次，虽然略低于去年下半年水平，但是也依然维持在相对较高的水平。从客单量指标来看，客户指标依然健康。
虽然门诊量环比明显下降，但是从营业面积和开设牙椅数量来看，公司上半年的口腔业务扩张速度明显加快。
从上图可以看到，公司今年上半年的营业面积环比增加了38.29%，开设牙椅数量环比增加了10.95%。这两个指标的环比增速均创了2018年以来的新高。
数据来源：飞笛科技，公司财报
但过快的扩张度降低了牙椅的产出。从上图可以看到，今年上半年通策医疗口腔业务单台牙椅产出为40.67万元，产出金额下降明显。
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（作者：陈清华 编辑：陶蹊）