新股排查丨卡倍亿受汽车行业不景气影响业绩下滑，短期借款占比高

7月30日，卡倍亿（300863.SZ）发布了《首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书》，拟公开发行1381万股，发行价格为18.79元/股，发行市盈率为19.08倍。

卡倍亿属于汽车制造业，公司主营业务为汽车线缆的研发、生产和销售。主要产品为常规线缆、铝线缆、对绞线缆、屏蔽线缆、新能源线缆、多芯护套线缆等。2019年，公司实现营业收入9.13亿元，同比下降14.52%，归属于母公司股东净利润为6034万元，同比下降2.87%。

8月7日，卡倍亿将开放网上申购，该股有哪些需要重点关注的事项？以下南财AI新闻室为大家扒一扒。

行业周期波动、原材料价格波动大

 

公司招股说明书披露的风险中，有三大风险值得关注。分别为汽车行业周期波动、原材料价格波动较大，以及供应商高度集中风险。

首先是汽车行业周期波动的风险。2011年至2018年，我国汽车销量由1850.51万辆上升至2808.06万辆，复合增长率为6.14%。随着汽车市场高速增长时代的结束并进入调整期，2018年我国的汽车销量出现首次负增长，2019年持续下降。公司作为汽车零部件供应商，收入主要来源为汽车线缆的销售，其生产经营状况与汽车行业的整体发展状况密切相关。卡倍亿提示，如果汽车市场消费持续低迷、新能源汽车增速进一步放缓，将影响公司的经营业绩。

其次为原材料价格波动较大的风险。公司原材料成本占产品成本比重较高，主要原材料铜材占主营业务成本比重分别为87.69%、87.75%及86.23%。以上海现货电解铜为例，2017年至2019年，上海现货电解铜含税均价分别为4.92万元/吨、5.06万元/吨和4.77万元/吨，2017年同比上涨28.74%，2018年同比上涨2.75%，2019年同比下滑5.73%，铜材的市场价格波动较大。公司提示，铜材的价格波动将直接影响公司产品价格和产品成本，从而影响公司的毛利率水平。

最后为供应商高度集中风险。2017年至2019年，公司向前五大供应商采购金额占原材料采购总额的比重分别为93.30%、92.42%和79.28%，其中2017年、2018年对常州金源铜业有限公司采购金额占比超过50%，采购材料为铜杆。卡倍亿提示，如果部分主要供应商经营情况发生重大变化，将给公司的原材料供应乃至生产经营带来一定影响。

销售费用率远低于同行

针对公司发布的招股说明书，在发审委给出的反馈意见中，卡倍亿销售费用率远低于同行、原材料采购是否过度依赖供应商，以及公司存在大量短期借款这三大问题值得投资者关注。

第一个问题，据公司最新招股书，2017年至2019年，公司的销售费用率分别为1.97%、1.83%和1.83%，远低于同行可比公司（得润电子、南洋股份、万马股份、金龙羽）的平均值4.36%、4.69%和5.45%。因此，发审委要求公司说明，销售费用率低于同行业可比公司平均水平的原因，以及公司销售费用中未包含推广及其他营销费用，是否与同行业可比公司一致。

对此，卡倍亿解释，这主要是由公司的获客方式决定的。跟同行可比公司不同，卡倍亿的主要获客方式有两种，一种是公司商务部销售人员主动与线束厂商沟通寻求线缆项目合作，在获取对应整车厂商对线缆产品的资质认证后，公司与线束厂商展开合作；另一种是公司在获得整车厂商认证后，线束厂商根据自身项目需求与卡倍亿进行接洽，达成一致后合作。这两种获客方式决定了卡倍亿能够以相对较少的销售人员满足响应客户服务的需求，也使得公司客户集中度较高，因此在客户开发维护等销售活动中所需的费用相对较少。

此外，原材料采购是否过度依赖供应商的问题也引起了发审委的关注。据公司招股书，2017年至2019年，卡倍亿向前五大供应商的采购金额占采购总额的比重分别为90.25%、87.09%和86.35%，公司向前五大供应商采购集中度较高。其中在2017年和2018年，卡倍亿对常州金源铜业有限公司的采购比重分别为63.81%和62.68%，占比非常大。因此，发审委要求公司说明是否对常州金源铜业有限公司的采购存在重大依赖。

卡倍亿表示，2019年以来，公司积极寻找铜杆供应商，拓展采购渠道，陆续将宁波世茂铜业股份有限公司、江铜华北铜业有限公司纳入供应链体系，并陆续向新进供应商采购铜杆，降低对常州金源铜业有限公司的采购占比。2019年，卡倍亿对常州金源铜业有限公司的采购比重下降到22.62%。因此对常州金源铜业有限公司的采购不存在重大依赖。

第三个问题为卡倍亿存在大量短期的借款。据公司招股书披露，2017年至2019年，卡倍亿的短期借款余额分别为2.61亿元、2.26亿元和2.08亿元，均占公司流动负债的60%以上。因此发审委要求公司说明存在大量短期借款的原因，是否存在借新还旧等情形。

对于这个问题，卡倍亿并没有正面回答。公司表态，公司短期借款主要为向银行借入的款项，主要用于满足公司流动资金需求。由于线缆行业属于资金密集型，公司融资渠道相对匮乏，因此导致公司的偿债能力指标弱于同行业上市公司。

除以上风险外，据启信宝数据，跟公司司法风险相关的消息3则，均为劳动争议事件。

声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

(作者：陈清华 编辑：朱益民）