口述 / 昆仲资本创始合伙人 吴子烁
整理 / 21世纪经济报道 赵娜
早期投资机构看项目也要重视“退出导向”，提高命中率就要去那些将能最多出现上市公司的地方。
我们正在重点关注的领域包括新能源车、芯片和消费电子，这些垂直行业中最有可能出现爆发点的是“国产化”和行业的交汇处。
从案源的角度，我们跟垂直行业的生态圈建立联系，并寻找那些国产替代需求强、容易出利润、技术门槛高的企业。当然，这类企业上市的确定性也更高。
基于这样的思路，我们在光芯片领域投资了鲲游光电、灵明光子，在激光雷达领域投资了速腾聚创，在自动化生产线领域投资了先惠技术。
昆仲资本吴子烁。资料图
投资“从0到1”
过去VC投资的逻辑是投创新，包括新模式、新经济、新流量。从过去两年开始，很多投资实际上是“复制”。也就是说，那些国外有的，我们都要能够独立做。中国是制造业大国，制造相关的任何短板都是我们投资的点。
当前先进制造领域在出现一些“从0到1”的机会，比如光芯片、激光雷达等行业都处在从0到1的阶段，这正是属于VC的投资机会。VC比PE对失败率有更高的容忍度，项目成功获得的回报也更高。
具体到项目选择，我们主要找门槛最高的、团队最好的；公司能快速上市当然好，不能很快上我们也能等。团队方面，创始团队要坚韧不拔、学习能力强、组织能力强，能聚人、能分享利益。
以先惠技术为例，公司管理团队的互补且凝聚力很足，兼具技术能力与商务能力。简言之，先惠技术的长板足够长，也没有明显短板。
DD仍是核心工作
VC投资人了解技术的只是很少的一部分，而且不可能既懂激光雷达，又懂无人驾驶，还懂芯片。因此，要投出好项目的核心工作是把尽职调查做好。
具体来说，投资人的学习能力要比较强，需要快速切入市场、找到关键问题、找到关键人做访谈、找到关键的上下游和客户做尽调。
在做投后管理环节，我们的自我定位仍是做“副驾驶”、帮他们看路线。投资人不可能比创业者更懂技术，优势是比创业者的视野更宽。我们对不同的行业、公司、模式更敏感，也可以在资本路径上给出建议。
投资先惠技术后，我们跟企业讲资本市场怎么看行业、怎么看他们、怎么看竞争对手，在哪些方面可以跟资本市场沟通得更好。其他他们确实很强，并不需要投资方帮太多。
（作者：吴子烁,赵娜 编辑：林坤）
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