鹏华基金聂连杰：基础设施公募REITs是增量市场，有望实现多方共赢

8月9日，在南方财经全媒体集团旗下21世纪经济报道主办的“2020中国资产管理年会”上，鹏华基金监察稽核部总经理聂连杰参与了主题为“基础设施REITs的挑战和机遇”的圆桌讨论。

今年，公募基础设施REITs成为金融业最为关注的重大事件之一。4月30日，中国证监会与国家发展改革委联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，标志着境内基础设施领域公募REITs试点正式起步。

“基础设施REITs提供的是增量市场，弥补原有市场的空白，打破原有的基础设施投融资瓶颈，是一个多方共赢的格局，不会有哪类机构相对受损。”聂连杰表示。

具体而言，对于持有大量基础设施资产的企业来说，基础设施REITs为其在目前基建投资面临债务约束条件下，通过盘活我国巨量优质存量基础设施资产、释放沉淀资金投资新项目，开辟了一条新的融资路径。可以预见，基础设施REITs将助力于基建投融资模式改革，极大推动基础设施的发展。

对于追求兼顾现金分配收益及较低风险波动平衡的投资人来说，目前高波动的股票及低利率的债券均无法满足其需求，而基础设施REITs的出现填补了市场空白，进一步完善我国多层次资本市场。

对于参与基础设施REITs的金融机构及中介机构，则是践行资产管理本源，服务实体经济的又一抓手。

不过聂连杰提醒，必须清晰认识到，底层资产需要长周期的运营管理，对相关金融机构的持续经营能力、风险管理水平提出更高要求，金融机构应根据其市场定位、机构优势和自身能力，稳步推动公募REITs业务，不能盲目拓展业务，忽视风险管理，最终损害基金份额持有人利益。

在通知下发后，8月3日国家发展改革委办公厅发布《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点项目申报工作的通知》（发改办投资〔2020〕586号），标志着中国公募REITs已经正式进入项目申报与审核的实质性工作阶段。

8月7日，证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》。《指引》共51条，主要对产品定义、参与主体资质与职责、产品注册、基金份额发售、投资运作、项目管理、信息披露、监督管理等进行了规范。

聂连杰表示，根据试点指引，公募基金管理人承担尽调、申报、发售、运营管理及信息披露等重要的责任，承担了很重的担子。公募基金行业的传统业务为二级市场的组合管理投资，通过研究市场上现成的标的进行配置，而基础设施REITs则更偏向于一级市场投资、管理的投行类业务。

“公募基金擅长行业研究、价值发现以及定价，但在尽职调查、交易结构设计及项目运营管理方面存在人员、机制及经验的劣势。所以基础设施REITs业务对于整个公募基金行业来说，是巨大的业务机会同时也是一个挑战。”聂连杰表示。

聂连杰介绍，鹏华基金是国内较早开展REITs业务研究的基金公司。2015年，鹏华基金发起设立鹏华前海万科REITs，以深圳前海地区标志性建筑前海公馆为基础资产，面向公众募集并在深交所挂牌交易，是国内第一只且至今为止唯一一只的公募REITs。

在鹏华前海万科REITs创设及运营的过程中，为实现公司在传统公募基金业务模式之外的战略性突破，鹏华专门设立了投资银行部，配备具有基础设施项目运营经验、不动产研究经验、风险控制经验、特殊资产估值核算经验等复合专业背景、多知识体系的专业化团队。

(作者：杨志锦 编辑：马春园）