备受关注的恒指季检结果出炉，所有变动将于2020年9月7日（星期一）起生效。
一、这次季检后恒生指数有什么变化？
恒生指数成份股数量维持在50只，小米集团-W、药明生物和阿里巴巴-SW纳入恒指，信和置业、中国旺旺、中国神华被剔除恒指。
令人意外的是，目前市值接近1.3万亿且排名港股市场市值第四位的美团没有在此次纳入恒指成分股，而是纳入了国企指数。
对于美团未能纳入恒指，市场猜测原因可能包括：
美团点评现在盈利能力还不够稳定——纳入恒指需要考虑盈利以及现金流的稳定性，需要多个季度的正增长，而美团目前尚未实现连续稳定的盈利；
在阿里巴巴纳入恒生的背景下，如果美团点评也纳入的话，一下子TMT板块在恒指中的权重会太大了；
美团点评前期涨得太多，恒生指数公司觉得美团当前估值偏高了，指数公司担心在美团股价高位纳入其股票。
以上可能是美团进不了恒指的原因。
所我们看到美团点评股价低开近5%，但收盘收回到跌小于1个点，毕竟后续美团连续稳定正增长的话，下一次被纳入的机会还是很大，而且美团将在21号公布财报，市场较为憧憬。
而被纳入恒指的小米股价涨5.61%，药明生物股价上涨4.71%。
阿里巴巴股价则下跌1.62%，主要由于特朗普声称正考虑「封杀」阿里巴巴。
另外，由于腾讯业绩后未能带动股价向上，加上面对美国对中国科企的打压，再加上腾讯占恒指比重从11.48%调整至10%，致使其股价近来受压。
二、投资者需要注意的几点
1、后续被动资金流入情况
本次恒指变动将于9月7日起生效，预计可吸引145亿元被动资金追入。根据现时追踪恒生指数的交易所买卖基金（ETP）资金规模约1,560亿港元推算，预计将分别有约78亿、40亿及27亿元流入阿里、小米及药明生物。
2、恒指成分股排名及比重变动情况
本次季检生效后，腾讯仍是最重磅蓝筹，占恒指比重达10%上限（原为11.48%），原本占比同为10%的友邦保险和汇丰控股，比重将分别减少至9.96%和8.14%。
变动前后前十大恒指成分股及占比情况：
整体来看，恒生指数行业比重中金融业仍是最重要，占比45.47%，但较变动前下降3.56个百分点；其次是工商业下的资讯科技业，占比17.59%，较变动前增加6.11个百分点；排第三位是地产业，占比8.89%，较变动前下降1.24个百分点。
3、港股通入选情况
恒指季检对投资者来说，入选恒生各项指数意味着有跟踪恒指的基金会被动买入成分股，对股价有支撑作用。此外，一部分入选恒生综合指数的个股会加入港股通，也就是有了北水的支撑，比如思摩尔入选港股通后北水一直在买。
例如入选恒生综合指数中型股的基本上一定会纳入港股通。
根据最新检讨结果，恒生综合指数中型股新纳入了7股：鹰君(00041)、信达生物(01801)、百济神州(06160)、康方生物-B(09926)、诺诚健华-B(09969)、沛嘉医疗-B(09996)和康基医疗(09997)。
三、恒生指数到底是怎么编制的？
指数编制无非还是样本范围、选股标准、成分股权重等。恒生指数最早于1969年发布，是港股中规模大、流动性好的50只股票组成，其编制较为严谨和复杂，主要规则如下：
1、筛选范围：
样本池仅包括大中华在港交所主板上市的公司股票（包括主要上市和二次上市的公司股票以及 REITs，不包括合订证券、外国公司、股票名称标记有 B 的生物科技公司、基于 21 章上市规则的上市投资公司）。对于有多种不同股票代码的上市股份的公司，每类股份将分别考虑。（简单说，看起来范围有点复杂，简单来看就是大陆和港股本地的公司，但不包括未盈利的生物科技公司，也就是说代码后面带B的股票。）
2、准入标准：
1）市值水平：过去 12 个月的平均市值位列选股池中所有个股总累计市值的前90%；
2）流动性水平：基于打分制评估过去24 个月的成交金额情况，统计前 8 个季度单独的成交额是否位于选股范围内总累计成交额的前 90%，不同时间段给予不同分数， 8 分为通过的最低要求；
3）上市时间：必须已在联交所上市至少 24 个月。如果平均市值的排名达到对应要求，可缩短对应的上市要求时间。
3、最终筛选标准：
基于满足资格的股票， 恒指顾问委员会从三方面最终决定成分股的具体构成：
1）市值和成交额排名；
2）恒生指数的相应行业比重能否
代表股市行业分布状况；
3）公司财政状况。
每次审查中，市值水平和流动性水平未达到要求的，以及市值最小和流动性最差的成分股可能将会被剔除出成分股名单。
4、恒生编制本次修订中的新变化
1）同股不同权公司：
该类公司单个占恒指的权重上限为5%。所有一股多票的股份将被视为非流通股份；
2）二次上市公司： 单个公司占恒指的权重上限为 5%。公司市值只根据其在香港注册的股本部分计算；由存托人持有作为海外存托证券的相关香港股本不被计入。
5、成分股数量和调整时间
恒生指数的成分股数目维持 50 只不变， 除了同股不同权及二次上市公司之外，其余单个成分股的权重上限为10%。于三月、六月、九月和十二月每季度进行一次调整。本次将在8月14日盘后季检，实际生效在9月7日。
四、拥抱恒指，拥抱科技
此前恒生指数有超过60%的权重在金融及地产这两个旧经济行业，盈利增长动能不足，成为指数的缺憾，从而压制恒指的盈利增长、估值及指数表现。
过去港股曾因不允许「同股不同权」而将阿里、京东、网易、百度等一批国内互联网科技巨头推向海外。18年，港交所新制定的《新兴及创新产业公司上市制度咨询总结》正式生效，同股不同权不再成为阻碍，二次上市通道也被打通。此后美团、小米等相继赴港上市，阿里巴巴、京东、网易等亦在港二次上市。
科技股方面此前仅有腾讯控股、舜宇光学科技和瑞声科技等数只科技股，这次调整后，金融地产比重下降到54%，资讯科技行业占比17.59%，较变动前增加6.11%，往后随着更多同股不同权(WVR)及在港第二上市的股份被纳入恒指，预期信息科技行业于恒指比重将逐步增加，将对指数表现及估值提升带来积极作用。
总之，通过此次季检，阿里、小米等公司被纳入恒生指数，使得恒指更能代表中国经济的真实面貌，有利于港股市场的发展；同时也增加了恒生指数的科技含量和新经济含量，金融和地产等传统经济的比重有所下降，使得恒生指数与经济结构更加匹配。加入更多科技公司也能让指数更有赚钱效应，有利于活跃市场。
对于普通投资者来说，未来可以通过购买跟踪恒生指数、国企指数的ETF来享受这个利好。
（作者：富途证券 ）
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