美国时间8月14日，中概股爱奇艺（IQ）发公告，表示正在接受美国证券交易委员会（SEC）的调查。要求提供2018年1月1日以来的财务数据和运营材料，包括空头Wolfpack Research报告提及的财务内容。爱奇艺随后官方微博称，积极配合SEC所有常规问询及调查，同时聘请专业顾问进行内部独立审查。
无论是逆行赴美上市，还是回归故里乘风破浪，在这不平凡的一年里的十字路口，相信中概股们都有内在需求和各自取舍。
我们先来看一个时间线：
美国时间8月13日，中国“居住服务第一股”贝壳找房（BEKE）在纽交所上市敲钟，成功赴美IPO，每股发行价为20美元，共发行1.06亿股，总市值约400亿美元，成为自2018年爱奇艺IPO后在美国最大规模的中概股IPO。
美国时间8月6日，美国财政部发布《关于保护美国投资者防范中国公司重大风险的报告》，称在美国证券交易所上市的中国公司必须遵守美国上市公司相关审计规则，其审计师必须接受美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的检查，否则公司将面临被摘牌的处罚，被迫退市。
美国时间7月29日，理想汽车（LI）成功在纳斯达克上市，每股发行价为11.5美元，继蔚来后第二家上市的中国造车新势力。
理想汽车赴美上市
6月15日，58同城（WUBA）公告与Quantum Bloom Group Ltd.签订私有化合并协议要约，预计今年下半年完成交易，从纽交所退市。
6月12日，腾讯与黑马资本签订对易车（BITA）的私有化协议，预计今年下半年，以展期股权加现金的方式完成交易。
4月15日，聚美优品（JMEI）完成私有化，从纽交所退市，成为2020年第一家退市中概股。
回溯魔幻又真实的2020上半年，无论是受疫情冲击，还是瑞幸“雪崩”引发的中概股信任危机，过往乘风破浪的中概股，在今年将面临着重大的选择和挑战。做空与反做空频发，在这危机与挑战并存的时代，中概股又该何去何从？何处是归途？
逆行赴美上市
作为中国新能源汽车市场的创新者，选择逆流而上的理想汽车，在7月初便备受关注和争议。招股书数据显示，2020年Q1实现营收8.52亿元人民币，净亏损9148.6万元人民币，目前自由现金流10.5亿元人民币。严格控制成本的理想还是有着不错的现金储备，那为何依旧选择在这个节骨眼上市？理想上市，时间是否理想？
仍需要更多资金。新能源汽车制造非常烧钱，尽管李想有名的“抠门”还节省成本，大大部分投入都流入研发。2019年蔚来的巨亏形式，也给同行敲响警钟。上市融资，借助资本力量，也是理想汽车真正实现理想的机会。
新能源汽车的黄金年。新能源汽车将会成为2020年下半年最强势的新星。随着美股特斯拉疯涨至今3000亿美元并踏上月球之行，蔚来在经历巨额亏损后，在政府的扶持下股价回升，理想的上市，也算是搭上了资本对新能源汽车的追捧热潮。
同样争议不断的还有贝壳找房。2020年最大中概股IPO，贝壳找房一路有着腾讯、红杉中国、高领、富达等机构的强劲背书，因而备受各界关注。更独特的一点是，贝壳找房前身有着18年历史的房地产经纪品牌链家，正如董事长左晖致股东信中的说法：“这是一个18年（链家）和2年（贝壳）的组织结合体。”作为中国最大的房屋交易和服务平台，贝壳为何此时赴美上市？
关键的对赌协议。早在2016年，链家在B轮融资中与投资人签订对赌协议，承诺5年内完成IPO，否则投资人有权按照基本投资价格的+8%/年（单利）进行回购。推算过来，2021年就是赌约期限。国内上市来不及，赴美IPO为最佳渠道。
贝壳曾表示，此次IPO的募资将用于技术研发，包括AI和VR，并计划扩大新房交易服务，和区域扩张。
贝壳找房创始人兼董事长 左晖
回家的诱惑
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新评论：“2020年注定是中概股回归元年”。
继聚美优品、易车、58同城踏上归乡之路，下一个，又会是谁？
“乐信的业务主要在国内，如果有机会回归中国的资本市场，会积极考虑该可能性，并注意保护投资者利益。”在8月14日的中概股回国线上研讨会中，乐信CFO曾岩表态道。
5月21日，百度创始人李彦宏提到：“我们确实很关注美国在不断收紧对中概股公司的管制，我们内部也在不断研讨有哪些可以做的事情，这些事情当然包括比如在香港等地的二次上市。”
说到中概股回归，我们不得不提到“私有化退市”这一常见的方式。
所谓“私有化”，即上市公司的大股东筹集资金，全数买回小股东手上的股份，买回后撤销上市资格，彻底成为大股东所有，因此实现退市。那中概股退市后出路何去？
回归A股或者港股。自A股市场在 2019 年推出科创板，允许同股不同权及红筹公司上市，并试验注册制发行，降低上市门槛及规范化上市流程后，越来越多的中概股被回归政策利好给吸引。当然，私有化后也有选择离开二级市场，比如聚美优品在4月退市后，便没有计划再次上市A股或港股。
值得我们关注的还有一种回归潮：赴港二次上市。
2019年11月，阿里巴巴成为首位同时在美股和港股两地上市的中国互联网公司。随着阿里，京东，网易开了响头，为了靠近本土客户和政策红利，越来越多的重量级中概股们跃跃欲试，考虑赴港二次上市。
在上一轮回归潮中，最大因素是中概股回归有望更高的溢价。当初360董事长周鸿祎曾表示，除了国家安全领域的因素，其次是市值并未充分体现360的价值。360在美股退市时市值为93亿美元，换成人民币大约为600亿元。回归A股后达到4441.96亿元，暴涨接近7倍。
这一次，海投全球CEO王金龙在钛媒体采访里提到：“本次中概股二次回归热潮，与2015年完全不同”。本次回归其实是国家鼓励和支持的，挑选了一批好公司、大公司以及涉及到国计民生的公司回来。比如龙头公司的回归，是受香港市场欢迎的。
前有港交所铺路，后有科创板和创业板抛出橄榄枝；内有因疫情影响，公司内部的战略调整和重构，外加美国监管市场日益趋严，做空的负面影响等等，2020年，的确将再次掀起一波回归浪潮，只是环境背景有了很大的不同。
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注：本文作者为海投全球投资分析师Emily；本篇内容为海投资本观点，仅供参考。
（作者：HaitouGlobal ）
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