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【周观点：重申金融科技双主线：资本市场改革与数字货币】
自去年以来，我们持续看好资本市场改革与数字货币作为金融科技的投资主线。随着创业板改革并试点注册制首批企业将于8月24日开展交易，以及数字货币试点测试深入推进，我们认为金融科技公司可能迎来戴维斯双击，业绩及板块景气度均有望持续提升，坚定重申资本市场改革与数字货币为金融科技投资双主线。
1、注册制对金融科技板块短中长期带来积极影响
1）交易规则变化提升机构信息化建设及个人增值服务需求。创业板改革并试点注册制在涨跌幅限制、转融通机制、投资者适当性等交易规则方面发生变化，To B端将迎来机构IT系统改造需求，To C端将促进投资者活跃度及终端增值服务需求。未来随着注册制向全市场推进，B端系统改造及C端增值服务需求有望进一步提升。
2）交易趋向专业化，利于投资者结构改善及第三方基金代销业务发展。注册制实施之后，个人投资者不仅需要适应新的交易制度，还需更深入研究企业基本面，交易难度进一步提升。更多个人投资者可能将资金交由专业投资机构打理，同花顺、东方财富等公司的基金代销业务有望取得长足增长。
3）提振科技板块景气度以及市场整体风险偏好。改革后的创业板主要服务于成长型创新创业企业，将与具备“硬科技”特色的科创板一起为不同类型、不同阶段的科技企业服务。随着资本市场包容性进一步增强，投资者更有机会分享成长阶段科技公司的发展红利，科技公司也有望基于充沛的资金支持取得更快发展。正循环之下，科技板块景气度以及市场整体风险偏好有望持续提升。
4）降低杠杆率、保障投资者合法权益，夯实A股长牛基础。注册制将改善企业依赖银行间接融资的现状，提高直接融资比重，降低企业融资成本及其杠杆率。同时，最高人民法院出台《最高人民法院关于为创业板改革并试点注册制提供司法保障的若干意见》，明确创业板案件集中管辖、提高违法违规成本、妥善处理创业板改革新旧制度衔接问题等司法政策，切实保护投资者合法权益。企业融资成本及杠杆率的下降及法律对投资者合法权益保护的愈加重视将为A股长牛奠定基础。
2、重点关注深圳数字货币试点进展
深圳作为四个数字货币试点城市之一，近期动作频频。西南财经大学金融学院数字经济研究中心主任陈文表示：在产品应用方面，深圳可能相对其他试点城市会走得更进一步，可以预期深圳会有更多的政策支持去推动数字货币场景应用。清华大学五道口金融学院副院长张晓燕表示：深圳可以结合粤港澳大湾区建设战略，研究央行数字货币在跨境支付等领域的应用。我们认为，深圳作为数字货币试点城市之一，研究开发工作起步早、发展快，既有顶层政策支持、也有较好的科技产业及年轻用户基础，对其试点动态应予以重点关注。
华为、腾讯等大型科技公司均已开展数字货币相关研究，华为合作规格更高。2019年11月，央行副行长范一飞与华为轮值董事长徐直军共同见证了中国人民银行数字货币研究所与华为公司关于金融科技研究的合作备忘录签署。2019年12月，腾讯内部发布《关于成立数字货币研究项目组（虚拟组织）并指定相关负责人的通知》，项目组整体负责数字货币研究项目各项工作推进，跟进落实政府相关部门最新政策，开展数字货币相关研究，业务模式创新及应用场景落地验证。深圳大型科技公司数字货币动态值得关注，产业链相关公司或将受益。
投资建议：
资本市场改革方面，高Beta的金融IT行业有望迎来戴维斯双击，行业龙头更加受益，建议关注恒生电子、同花顺、东方财富(传媒组覆盖)、指南针、财富趋势、顶点软件等。
数字货币方面，我们认为IT企业机会集中于投放层与流通层，预计较大受益的将是系统、终端、安全三类公司，建议关注长亮科技、宇信科技、格尔软件、远光软件、广电运通、数字认证、飞天诚信等。
市场及板块走势回顾
上周，计算机板块下跌了1.03%，同期创业板指下跌了1.36%，沪深300上涨了0.30%，板块跑输大盘。
本周行业新闻
5G
黑莓品牌5G安卓手机明年上半年上市 配备实体键盘
8月20日消息，据国外媒体报道，黑莓品牌5G安卓手机将于明年上半年上市。初创公司OnwardMobility宣布，该公司已经获得了开发、设计及销售 BlackBerry（黑莓）品牌手机的相关授权。OnwardMobility将与明年上半年在北美和欧洲推出黑莓品牌5G安卓手机，配备实体键盘。产品的代工制造由富士康旗下的富智康来负责。（TechWeb）
联发科与Inmarsat实现首个5G卫星物联网数据连接
8月20日，据联发科官方消息，近期成功通过Inmarsat国际海事卫星组织Alphasat L波段卫星，于赤道上方35000公里处GEO地球同步轨道完成数据传输的外场试验。联发科和 Inmarsat的物联网外场测试结果将会提交至3GPP的Rel-17 NTN非地面网络标准化工作中，推动5G标准体系的完善以支持更多使用场景和新型业务的发展。
此次测试采用MediaTek基于标准NB-IoT 芯片开发出支持卫星功能的设备，成功与商用 GEO卫星建立双向链路，为物联网业务带来全球覆盖。这将为天地一体化的卫星和移动通信网络整合奠定基础，从而让全球范围内的新一代5G物联网服务成为可能。（TechWeb）
运营商“三国杀”：业绩止跌回升 5G仍待变现
日前，三大运营商先后公布了2020年上半年业绩。与2019年的半年报相比，可谓在逐渐走出财务增长危机。以2019年半年报最为惨淡的中国移动为例，营收上止跌回升，净利润也从去年同期的下滑14.6%，大幅缩窄至今年的微跌0.5%。
不过由于在5G投资、运营等策略上的不同，三大运营商的格局也在发生变化。按照总用户数和固定宽带用户数的指标相比，中国联通已经被中国电信全面赶超；另外值得注意的是，中国移动和中国电信5G用户数总和已达1.08亿，而中国联通至今也未公布其5G用户数。（TechWeb）
华为轮值董事长郭平：全球5G用户已经超过1亿
8月17日消息，华为轮值董事长郭平表示，截至目前，全球已有92家运营商部署了商用5G网络，全球5G用户已经超过1亿。本月初，华为的一名高管表示，到今年年底，中国的5G基站数量将增加一倍，达到80万个，同时5G用户数量也将增加一倍，达到2亿。两者比例均占全球70%以上。
此外，GSM协会此前预测，到2025年，中国将有超过四分之一的移动设备在5G网络上运行，占据全球5G连接的三分之一。（TechWeb）
云计算
研究机构：全球前五大公有云提供商去年市场份额超过三分之一
8月21日消息，去年全球公有云市场的规模超过2300亿美元，其中前五大厂商的份额超过了三分之一，分别是亚马逊AWS、微软、Salesforce、谷歌和甲骨文。这五大公有云提供商在去年全球公有云市场的份额超过了三分之一，同比增长35%。（TechWeb）
阿里云2021财年第一财季营收同比增长59%至123.45亿元
8月21日消息，昨日，阿里巴巴发布了2021财年第一财季财报。财报显示，第一财季，该公司的云计算业务（阿里云）营收为123.45亿元，同比增长59%，主要由于来自公有云及混合云业务的收入均实现增长。（TechWeb）
人工智能
“AI四小龙”之一云从科技启动上市辅导
8月20日消息，广东证监局8月19日晚间披露，云从科技集团股份有限公司（简称“云从科技”）已于8月18日办理辅导备案登记，中信建投担任辅导机构。此举标志着云从科技正式启动A股上市流程。不过公示中并未透露云从科技具体的上市地点和板块。
云从科技成立于2015年，孵化自中国科学院。云从科技是一家人脸识别技术及产品研发商，拥有自主知识产权核心算法，专注于人脸识别技术的研发及应用，在安防、金融领域数十个场景下，为银行、公安客户提供软件、硬件定制化服务方案。（TechWeb）
AutoX上海自动驾驶示范应用开放 公众可通过高德打车无限次呼叫
8月17日消息，AutoX上海自动驾驶示范应用正式向公众开放。公众通过高德打车App呼叫AutoX自动驾驶车辆。目前公众无需付费，可无限次呼叫。在上海市智能网联汽车道路测试推进工作小组许可的自动驾驶示范区域内，用户可在高德打车App内输入起点和终点，在“舒适”服务类型中勾选“AutoX”即可完成呼叫。
今年4月，AutoX上海自动驾驶运营大数据中心落成并投入使用。目前，AutoX已获得深、上、广三大一线城市自动驾驶测试牌照，拥有上海、武汉等城市的示范应用牌照。（TechWeb）
风险提示：宏观经济不景气；政策落地不及预期；技术推广不及预期。
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《周观点：重申金融科技双主线：资本市场改革与数字货币》
对外发布时间：2020年8月23日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
沈海兵 SAC 执业证书编号：S1110517030001
（作者：兵哥看IT ）
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