导言
2020年8月27日，广州新能源车企小鹏汽车（XPEV）在美国纽交所敲钟上市，发行价定为15美元，高于其招股说明草案中预计的11-13美元的指导价区间，成为蔚来之后第二家在美上市的中国纯电动车企。
而就在一个月前的7月30日，另一家主打增程式混合动力汽车的车企——理想汽车也在纳斯达克敲钟。至此，造车新势力“三剑客”在美股市场会师。
中国被认为是世界上最具发展前景的新能源市场之一，不论是路上“绿牌”的不断增加，又或是新势力们集体出海募资，都标志着市场的新兴向荣。
截至2020年8月28日收盘，蔚来汽车、理想汽车及小鹏汽车的市值分别达到233.17亿、147.20亿及160.67亿美元；上市时三家公司的实控人李斌，李想及何小鹏持股比例分别达到14.5%、21.3%及27.2%，拥有48.3%、73.6%及58.6%的表决权。
2019年至2020年，是造车新势力的重要分水岭。蔚来股价的“至暗时刻”出现在2019年10月2日，最低价1.19美元。
本文盘点上述三家赴美上市公司的的招股说明书，一起来看看“造车新势力“的庐山真面目。
NIO
蔚来汽车
（股票代码：NIO)
蔚来汽车成立于2014年11月，以高端纯电动汽车（battery electric vehicle，BEV）作为主要产品。公司以诚实（Honesty）、关怀（Care）、愿景（Vision）、行动（Action）作为企业价值观；以“通过提供高端智能的电动汽车及成为最优秀的面向用户的公司，构建愉悦生活方式”为企业使命。
截止至2020年8月28日收盘，蔚来汽车每股价格为18.50美元，总市值为233.17亿美元。
运营情况 ▉
2017年12月，蔚来推出旗下第一款，也是上市前唯一的量产车ES8，并于2018年6月28日起向购买者交付。ES8为7座纯电动SUV，百公里加速时间为4.4秒，在NEDC测试下的续航里程达到355km。截至2018年8月31日，蔚蓝共收到15778笔ES8车辆订单。
2018年12月，蔚来推出同为SUV纯电动车的ES6，在定价方面较ES8更低，通过更亲民的价格拓展市场。2020年7月，蔚来推出旗下第三款量产车EC6。这是蔚来首次推出轿跑车型纯电动车，车辆预计在今年9月下旬开始交付。
2018年9月12日，蔚来在纽交所上市，股票代码为NIO。根据蔚来招股说明书，2018年上半年（即上市前）蔚来共计实现销售收入4600万元人民币，其中包括车辆销售、充电解决方案以及其它增值服务的销售收入。同期蔚来销售成本为1.99亿元，净亏损为3.33亿元。
募资情况及资金用途 ▉
蔚来的首次公开募资，单股定价为6.26美元，发行数量为1.6亿股（如承销商完全行使超配权，将达1.84亿股）。
据蔚来的招股说明书，此次IPO，公司将筹得9.54亿美元资金（若承销方完全行使超额配售权则募资金额将达到10.99亿美元）。
款项将主要用于产品、服务与技术研发（40%）、营销、销售与NIO house等渠道的开发（25%）、上海生产基地设施建设及供应链拓展（25%），其余10%的筹资所得将用于公司一般性用途与营运。
实控人及主要股东 ▉
根据蔚来招股说明书，在假定不进行超配的情况下，公司实控人，董事长兼CEO李斌及其关联方持有所有已发行C类普通股，拥有48.3%的投票权。腾讯及其关联方持有已发行的所有B股，拥有21.7%的投票权。
薪酬及股权激励▉
蔚来在上市前一年（2017年）累计向董事及高管支付薪酬共计1830万元人民币。此外蔚来2015-2017年均开展了股权激励计划。根据招股说明，三年中向公司高管及员工累计奖励的期权共计9726万股，截至2018年6月30日，公司获准行权数量达到8894万股。
在2015-2017年的激励计划获准行权的股票中，公司高管共计持有3054万股的期权，行权价在0.1-2.55美元之间；公司其它员工持有期权3477万股，行权价为0.1-3.38美元。
公司竞争优势 ▉
在蔚来看来，其自身具备的竞争优势有如下六点：
1.蔚来是其上市时期国内首家量产高端电动汽车的公司。当时除蔚来，国内唯一有售的高端电动汽车仅特斯拉一家，其它国产企业均主打低价路线。蔚来的第一款量产车ES8定位于中国发展最快的SUV车型与高端电动车的交汇处，在最高速度、加速能力、续航能力、ASAS及自动驾驶方面均有别于同期市场上的其它竞争对手。
2.蔚来拥有前沿的专利与先进的工程技术。尖端科技与工程能力是电动汽车行业最为核心的竞争力之一。在量产车推出之前，蔚来就凭借其EP9超级跑车在德国“绿色地狱“赛道上以6分45.9秒的速度打破了最快全电动车记录，一战成名。除动力系统之外，蔚来具备二级自动驾驶功能与车载AI助手，为用户提供良好的驾车体验。
根据蔚来招股说明书，2017年及2018年上半年，蔚来在研发方面的投入分别达到人民币2602万及1459万。2018年上半年的研发投入中，占比最高的是研发人员薪酬及车辆设计与研发费用，分别达到51.1%及41.2%，研发人员薪酬是整体研发投入增长的主要影响因素，2018年薪酬增长高达68.8%。
3.革新性的综合充电解决方案。电动汽车的使用与推广中，充电与续航是十分关键的挑战。在充电桩建设尚未完善的情况下，蔚来提出24小时“快递充电（Power Express）”服务，即公司接收车辆充电后，再送还给用户。蔚来的充电解决方案还包含了：家用充电器、全国公共充电桩、提供10-100公里范围内快速充电的充电卡车及电池更换站。
4.完善的配套服务。蔚来推出一系列增值服务，包括24小时客服、技术支持、车辆接送充电等。此外蔚蓝采用直销的方式进行车辆销售，相较于传统经销，具有更好的服务一致性。蔚来通过打造用户社区以维系用户忠诚，通过NIO house以及移动app、年度NIO日等活动，促进用户与产品在线下的关联，不断提升品牌知名度。
5.一流的战略伙伴。当前蔚来的战略合作伙伴包括腾讯、百度、Mobileye及CATL等来自供应链、自动驾驶、信息娱乐等领域的全球头部企业。在技术研发方面，蔚来的自动驾驶技术由Mobileye与蔚蓝合作研发；而生产方面，蔚来在为自建工厂的情况下，采取了与江淮汽车生产的方式，ES8、ES6均产自江淮汽车合肥工厂。
6.管理能力、人才储备与经验充分的投资者基础。人才储备是企业成长的重要基础。蔚来的人才团队覆盖全球多地，中国大陆、美国硅谷、德国和英国分别配置了负责用户界面开发、软件技术与自动驾驶、车辆设计与建造的专家团队。此外腾讯、百度作为蔚来的投资人，为蔚来提供了云服务与地图方面的支持。
LI
理想汽车
（股票代码：LI）
2017年4月，理想汽车于开曼群岛注册成立CHJ Technologies，后于2019年4月更名为Leading Ideal，于2020年7月再次更名为Li Auto。
公司以高级增程式混合动力汽车（extension-range electric vehicle，EREV）为主要产品，是中国率先实现EREV商业化的公司之一。
截至2020年8月28日收市，理想汽车收盘价为17.6美元，总市值为147亿美元。
运营情况 ▉
2019年11月，理想推出旗下第一款量产车Li ONE，定价区间在15万至50万人民币之间，主打家庭用汽车定位，价格相较蔚来更加亲民。截至2020年6月30日，交付车辆共计10400台。
Li ONE 采用纯电动的动力系统，但能源供给同时来源于电池及增程系统。该车型的动力总成系统共计可以提供NEDC标准下800公里的续航，其中纯电池能源提供的续航里程为180公里。Li ONE相较于纯电动汽车蔚来ES8的续航里程具有明显的优势，而对于充电的不完全依赖能够减少基础充电设施不完善带来的影响。此外，由于电池容量需求较小，Li ONE具有更低的制造成本和更灵活的定价空间。根据招股说明书，理想汽车计划在2022年推出一款大型高级增程式电动汽车，并配备下一代动力系统。
从财务数据上看，相较于蔚来，理想汽车在上市前交出了更好的成绩单。2020年第二季度，理想汽车收入达到19亿元人民币，其中汽车销售收入达到98.5%，相较于第一季度同比增长128.6%。毛利率方面，2020年第一、第二季度公司毛利率分别达到8%及13.3%。当前公司尚未扭亏，2020年第一、第二季度净亏损分别达到7710万元及7520万元。
募资情况及资金用途 ▉
2020年7月30日，理想汽车于美国纳斯达克挂牌上市，股票代码为LI。理想汽车单股定价为11.5美元，发行总数为9500万股（如完全行使超配，则共发行1.925亿股）。
根据其招股说明书，通过IPO理想汽车预计募得资金10.41亿美元（如完全行使超配，则共募得11.99亿美元，此外理想还将通过定增募资3.8亿美元。本次募得资金将主要用于公司基础研发制造设施建设（50%）、新产品研发（40%），其余10%将作为公司一般用途及营运资金。
理想的研发费用投入较高，2019年理想汽车研发费用高达11.69亿元人民币（+47.3%），其中与Li ONE生产相关的设计与研发费用达到6.03亿元，而由于研发部门扩张，员工薪酬支出达到4.61亿元人民币。
实控人及主要股东 ▉
根据招股说明书，在不行使超配权的假设下，发行后公司CEO李想将持有公司25.1%的股份，其中包含公司所有已发行的B类股。上市后李想将拥有73.0%的表决权。
薪酬及股权激励 ▉
根据招股说明书，2019年理想汽车向公司高管累计支付薪酬约620万元人民币。
股权激励方面，2019年及2020年理想汽车分别开展了两期激励计划。2019年、2020年激励计划下可能发行的最大股票数量分别为1.41亿股、3000万股。已批准行权的期权数量为5698万股，其中公司董事兼总裁沈亚楠持有期权1500万股，公司董事及高管累计持有期权3500万股。
公司竞争优势 ▉
在理想汽车看来，其自身具有的竞争优势共有下述五点：
1.通过具有竞争力的产品与价格抓住了国内SUV市场的高增长机遇。目前中型及以上SUV是国内增长速度最快的汽之一，而理想的旗舰车型Li ONE便是转为家庭设计的大型高端增程式电动汽车，高配版本32.8万的价格具有良好的竞争力。。该款车型较传统的内燃机型汽车，具有更低的上路成本，而又不存在纯电动汽车的续航焦虑。
2.成功将公司专利EREV技术商业化。增程式动力系统是理想汽车最重要的特质，与纯电动车和内燃车相比具有一定的独特性与竞争力。在理想汽车看来，作为率先将EREV技术商业化的公司之一，理想汽车在这一细分行业具备了先发优势，能够通过收集到的用户使用数据不断对动力系统进行改进与升级。
3.高效的销售与营销。理想汽车同样采用了线上线下结合的营销手段，也同样摒弃了传统的经销商模式，建立自身的直销网络。截至2020年6月30日，理想在全国共拥有21家零售店，18家配送中心及17个服务中心，共部署销售与服务人员700余人。公司认为，这一营销与销售模式能够减少经销环节中的利益冲突，实现更高的效率，对实现盈利的目标带来正向效益。
4.有效的产品质量控制。与蔚来在量产初期选择与江淮汽车合作不同，理想坚持实施自建资产的战略。公司早在2018年便收购了重庆力帆汽车，同时在上市前自建了常州制造基地。理想认为，自建自产的战略能够更好的确保生产质量，也能够提升工程与制造团队的合作效率。此外理想通过与BorgWarner、Bosch、CATL等世界一流的供应商，提升产品质量。
5.来自多行业的专家团队。据理想汽车披露，公司核心管理团队平均具有超16年的行业经验，高级成员来自传统汽车制造、智能设备、互联网等不同行业，具有良好的专业性。
XPEV
小鹏汽车
（股票代码：XPEV）
小鹏汽车成立于2015年，与蔚来一样，以纯电动汽车（BEV）作为主要产品。公司以“通过在自动驾驶、智能互联及核心车载系统方面的创新，将智能电动车带给中国消费者”为愿景，将“用技术与数据驱动智能电动车转型，构建未来出行体验“作为企业使命。2020年8月27日，小鹏汽车在纽交所上市，股票代码为XPEV。上市当日股价最高达到25美元，最终以21.22美元收盘。截止2020年8月28日收市，小鹏汽车每股价格为22.79美元，总市值达160.67亿美元。
运营情况 ▉
当前小鹏旗下共拥有量产汽车两款，分别是SUV型车G3，及运动型轿车P7，定价范围分别为14至19万元人民币及23至25万元人民币。
其中G3量产开始于2018年11月，百公里加速时间为8.6秒，提供NEDC标准下最大续航达到520公里。截止2020年7月31日，G3交付订单数量达18741台。根据HIS Markit，G3位列2019年中国最畅销电动SUV前三名。
P7于2020年5月开始量产与交付，该款车型可提供NEDC测试下706km的最大续航里程，百公里加速最低可达4.4秒。截至今年7月31日，P7已交付共计1966台。
生产方面，小鹏汽车和蔚来一样在生产初期选择了与传统汽车厂商合作，G3便是小鹏与海马汽车工厂合作的产物。当前小鹏已在肇庆建立了自己的工厂，并从2020年5月开始在自建工厂完成P7车型及后续车型的生产。目前小鹏在海马工厂与肇庆工厂的年产能分别可达15万及10万辆。
财务状况方面，2019年及2020年上半年，小鹏汽车实现营收共计人民币23.21亿元（+139.2%）及10.03亿元（-18.57%），包括汽车销售以及自动驾驶软件、内容订阅等相关软件及服务销售的收入。研发投入分别为20.70亿元及6.31亿元；净亏损分别为36.9亿元及7.96亿元。
募资情况及资金用途 ▉
根据小鹏汽车招股说明书，本次赴美IPO，小鹏拟发行股票9973.33万股（在超配下最多发行1.147亿股），单股定价为15美元。
在承销商充分行使超额配售权的情况下，小鹏将募得资金1659.9亿美元。资金将用于汽车及有关技术研发（50%）、营销及渠道拓展（30%），其余20%将用于营运资金需求等一般公司用途。
实控人及主要股东 ▉
薪酬及股权激励 ▉
根据招股说明书，2019年小鹏汽车共向公司高管支付3350万元的薪酬。而股权激励方面，2020年6月小鹏汽车开展首期股权激励计划，最大行权数量为1.61亿股。截至招股书发布，共有9540万股获准行权。
公司竞争优势 ▉
在小鹏汽车看来，公司的竞争优势如下6点所述：
1.小鹏是领先的智能电动汽车公司。小鹏汽车认为，公司相较于传统汽车公司，在自动驾驶、智能互联及核心车载系统面均有所创新，具有明显的产品差异性与竞争力。
2.良好的驾驶体验。小鹏旗下的P7汽车，是目前国内NEDC测试下续航能力最强的车辆，同时具有良好的加速能力、操控性与高效能。此外车辆搭载的AI语音助手、导航系统及自动停车等功能均能够增益于客户的驾车体验。
3.深入的软硬件及数据处理技术。在小鹏看来，公司自研的软件、核心硬件及数据处理技术是其最核心的竞争力之一。小鹏是当前中国地区唯一一家具有全栈自动驾驶软件专利的公司。上述技术能够有效提升产品差异化并提升客户体验。
4.创新性的软件与内容订阅模式。小鹏汽车的各类软件与内容增值服务采取按使用市场付费的方式，受到用户欢迎。据招股说明书，截止2020年7月31日，50%的P7用户均选择订购了可支持XPILOT 3.0导航系统的车辆版本。小鹏预计未来将进一步扩展其订阅服务，包括车载音乐等。
5.可扩展且高效的生产平台。当前小鹏共有用两个智能电动车制造平台，支持开发轴距2600毫米到3100毫米之间的车辆。在小鹏看来两个生产平台能够有效提升模型设计与制造效率，并通过实现规模效应减少研发成本与耗材费用。据招股说明书，小鹏当前正在开发旗下第三款车型，该车型将与G3共享70%的组件，预计在上述方法下，新车型开发成本将显著低于G3。
6.优质的人才团队。与此前上市的两家“造车新势力”一样，小鹏对于研发重视程度很高，对于研发人才也十分重视。据招股说明书，截止2020年6月30日，小鹏汽车员工总数超3500人，其中研发人员占比高达43%。研发人员中，汽车设计与工程、自动驾驶及智能操作系统相关人员占比分别为66%、17%及17%。
（编辑/陈铭堃）
资料来源：公司招股说明书
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（作者：研究极客 ）
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