作为技术驱动发展的面板行业经过2年的蛰伏，新技术迎来了爆发期，而作为代表的Mini/MicroLED板块更是受到资本市场的热捧。
Mini/MicroLED最早受到市场关注是因为苹果公司在台湾投资研发生产MicroLED，然后是三星退出LCD，专注研发生产OLED。Mini/MicroLED背光显示性能可媲美OLED，OLED显示屏具备超薄、高对比、柔性曲面显示的优势，但成本也高。传统LCD显示屏采用MiniLED背光来搭配液晶显示，能给LCD显示画质带来全面提升，使LCD在宽色域、高对比度、薄型化等方面可与OLED媲美，且MiniLED成本更低，具备极佳的商用价值。
正是看到了上述优势，国内的上市公司看准Mini/MicroLED的巨大商机，在两年前开始做研发投入，到今年产业化落地成为大概率事件，很多上市公司都认为2020年是Mini/MicroLED元年，积极通过各种方式融资扩大Mini/MicroLED生产。
目前，Mini/MicroLED主要有两种应用：大尺寸LED显示屏，和LCD背光。背光方面应用场景包括电视、手机、平板、笔电、桌显、车载等。有研究机构预计2020-2025年，MicroLED市场规模有望保持75%左右的增长率。到2025年，MicroLED市场规模将达49亿美元。
行业迎来基本面拐点
作为全球最主要的 LED 生产基地，过去一年受全球经济不景气、中美贸易摩擦、房地产调控政策等影响，LED应用需求尤其是照明业务不及预期，行业进入筑底阶段。华安证券观察到，LED行业正逐步走向寡头集中、规模精益生产、技术迭代加速的新阶段。
由于LED芯片属于重资产行业，扩产和量产时间较长，短期内供给与需求的博弈使其存在周期性的特征。回顾2009年至今，LED芯片行业大致以4年为一个周期。从LED行业整体供需层面来看，芯片厂商扩产进度放缓，小厂、日韩厂商老旧产能加速出清，行业底部区域逐步确认，在MiniLED带来新需求拉动的催化下，明年整体景气度有望复苏。
此外，2016年下半年开始的行业上行周期中，中国厂商大幅扩产，到2017年底供给过剩，2017年四季度再次进入下行周期。截至2019年三季度，中国主要LED芯片企业营收与营业利润均出现探底回升，毛利率企稳。库存水平有望在2020年出现拐点。
商用落地在即，行业重估迎“风口”
2019年以来MiniLED显示产品密集发布，今年4月份，微星正式推出了Creator17笔记本，首次在笔记本电脑上使用MiniLED显示屏。苹果在WWDC2019发布6K顶级显示屏——ProDisplayXDR已正式上市。根据Digitimes报道，苹果计划于2020年底或2021年初推出MiniLED背光的主流类型产品，包括10-12寸的iPad和15-17寸的MacBook。
随着LED行业的供给侧出清、库存拐点、新技术产业化落地，行业基本面拐点已经确立，未来，就像光伏行业那样，LED行业格局将迎来龙头公司赢者通吃的阶段，能够在行业低谷存活下来的企业都将迎来业绩改善，估值修复的机会。
产业链个股梳理
利亚德（300296）公司2016年-2018年连续三年蝉联全球LED显示市占率第一，小间距市占率第一，户内LED市占率第一。2019年初，公司采用自主研发的巨量转移技术率先推出可小批量生产的Mini/Micro LED显示产品，与台湾晶元光电合资的无锡量产基地将成为全球首个Mirco LED显示量产基地。未来公司业绩会受益于小间距LED稳定放量及Mini/Micro LED进入应用期带来的行业爆发。
三安光电（600703）全球LED芯片领域龙头企业，掌握上游多项核心技术，主要从事全色系超高亮度 LED 外延片、芯片、化合物太阳能电池及化合物半导体等的研发。LED行业筑底中，三安光电作为LED芯片行业全球龙头，将持续受益于产能过剩产品价格下跌下全行业经营困难带来的小公司出清，进一步提高市占。
国星光电（002449）国内最早生产LED的企业之一，上市以来业绩快速增长。公司是 LED显示封测领域龙头企业，2018 年LED封装营收排名全球第 8。基于超高清显示需求推动，LED 显示景气度不减，小间距渗透持续、Mini LED等新兴应用领域不断发展，国星光电有望迎来新一轮上行周期。
聚飞光电（300303）在背光LED领域的全球市场占有率处于领先地位，是现阶段中国大陆主要的Mini LED背光封装供应商之一。聚飞光电是少数2019年录得产品销售收入及市场占有率均保持稳定增长的LED产业链公司。
（作者：证券之星 ）
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