报告摘要
9月11日，首批科创50ETF正式获得证监会批文（7月15日上报），分别为华夏科创板50ETF、华泰柏瑞科创板50ETF、工银瑞信科创板50ETF、易方达科创板50ETF，有望近期发售。
第一，科创50ETF将为科创板续增量资金，并促进机构化进程。（1）ETF贡献在于普惠金融（由50万元投资门槛降低至认购期基金认购起点1000元左右），加上四只联接基金，假设每只30亿元募资上限，首批ETF增量资金预计带来约200亿元；（2）科创50ETF进场将促进指数机构化进程，降低波动率（从夏普比率看，目前科创50低于创50主因在于波动率大）；（3）ETF进场将带来科创板流动性进一步分化，促进市场价值发现，“龙头效应”强化，未来优质标的集中在科创50成分股或潜在纳入科创50成分股，从编制方法和季调规则看，重点关注大市值及日成交额较高的科创板个股，而避开可能被剔除且存在1年期减持风险的科创50成分股。
第二，科创50指数价值“看长”不“做短”。科创50指数从年初以来上涨31.25%，但从7月22日大减持以来慢降温（跌幅11.92%），主要受短期市场成长风格走弱影响。我们在8月27日深度报告《科创50：御风而行——科创50指数投资策略》中强调科创50长期投资价值潜能：（1）IPO加速扩容，成分股“优中选优”，一是市场化选择导致流动性分化加剧；二是稀缺性估值溢价阶段度过，投资回归基本面因子；（2）优质资产“后备军”保质，包括独角兽（9月11日京东数科受理）、A股/H股分拆资产、H股回A、新三板精选层；（3）“以龙为首”趋势性演绎；（4）科技含量提升；（5）科创估值体系重塑；（6）减持重心在1年、3年期，但预计风险可控。
科创板一周全景数据
一周行情总览：①科创板50指数本周下跌5.59%至1312.51点；②本周日均成交额273.62亿元，较上周下降5.87%；本周日均换手率5.19%，较上周下降0.43pct。
一周估值变化：①科创50PE（TTM）至本周五74.89倍；②科创板PE（TTM）通信最高为122.33倍，公用事业最低为38.95倍。
一周流动性结构：①本周科创板净卖出227.70亿元，机构主动净卖出25.53亿元；②机构本周主动买入与卖出交易额中分别占比9.98%和10.30%；③本周四融券余额为76.94亿元，相较上周五降低7.74%，融券/融资余额比为0.27。
发行节奏：本周新增3家受理，4家过会，4家提交注册，3家新股上市；目前待上市5家，上市已满173家。
报告正文
本报告信息
对外发布日期：2020年9月13日
分析师：
倪 赓：SAC 执证号：S0260519070001
戴 康：SAC 执证号：S0260517120004
SFC CE No. BOA313
●团队成员介绍●
戴 康 CFA：策略首席分析师，毕业于中国人民大学、上海财经大学，10年A股策略研究经验。2019年荣获新财富最佳分析师策略研究第二名、2018年荣获新财富第三名、2017年荣获新财富第四名、2015年作为团队最核心成员荣获新财富第一名、2014年新财富第二名。
郑恺：资深分析师，硕士，毕业于华东师范大学。7年策略卖方研究经验。
曹柳龙：资深分析师，硕士，毕业于华东师范大学。6年策略卖方研究经验。
俞一奇：资深分析师，硕士，毕业于上海财经大学、波士顿大学。6年大类资产配置、市场研究和国际比较经验。
韦冀星：资深分析师，硕士，毕业于美国杜兰大学。3年证券行业研究经验。
倪赓：资深分析师，硕士，毕业于中山大学。3年证券行业研究经验。
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（作者：戴康 ）
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