中国央行周五公布社融数据超出市场预期。分析人士指出，8月政府债券大量发行支撑社融偏高，此外数据显示企业对经济回升预期乐观，信用扩张仍延续，货币政策暂难有进一步放松空间。
他们并认为，8月信贷的规模符合预期，信贷结构延续了向好的趋势，尤其是长期贷款同比有明显增多，零售业务也在恢复中。票据和非银规模在压降，结构整体优于预期。
他们预计，后续社融数据能否具有可持续性仍将视地方政府债发行情况而定，不过9-10月地方债券发行量仍将保持较大规模，因此短期社融增速有望维持较高水平。
方正证券固收首席分析师齐晟对财联社说，“8月社融数据较高，主要还是因为政府债券发行规模较多，可能是社融数据较高的核心因素。”
东吴证券首席宏观分析师陶川也对财联社表示，政府债券集中发行对社融的贡献在预期内，而社融超预期的关键是信贷和非标并未如预期出现明显缩减，或表明在经济持续修复的背景下，实体融资需求仍保持了较强的韧性特征。
展望后市，年内政府债券净融资尚余2.8万亿，而去年同期为1.1万亿，政府债券对社融支撑仍在但边际有所减弱，若信贷和非标韧性延续，则年内社融存量增速以震荡为主，向下拐点甚至可能要到2021年年初才会出现。
央行数据并显示，8月新增人民币贷款1.28万亿，M1同比增8%，M2同比增长10.4%，增速比上月末低0.3个百分点。
从信贷结构上看，短期贷款和票据融资同比减少，新增贷款同比增量完全由中长期贷款贡献。新增信贷主要流向按揭、基建和制造业，尤其是基建和制造业，信贷投放力度在8月进一步加大。
分析人士认为，这体现出央行当前在宽信用上更注重结构上的精准滴灌，上述领域也将成为年内实体融资需求的主要支撑。同时8月M1同比超预期升至8%，反映出疫情后企业经营活力持续继续回升。
“居民长期和企业长期占比依然较高，还是反应居民购房需求持续释放，和政策支持制造业企业融资的方向。”华创证券首席固收分析师周冠南对财联社表示。
不过对于8月M2同比回落至10.4%，分析人士认为，M2同比增速回落可能主要受银行持续压降结构性存款，财政存款飙升和非银存款骤降影响导致。
齐晟指出，估计是前期监管层要求压降结构性存款对8月M2数据造成一定拖累。结构性存款降低后，企业资金或转为现金或购买理财产品，或进入股市。
对债市较利空
陶川认为，8月金融数据说明企业经营活力仍在上升，信用扩张拐点可能延后出现，短期内货币政策仍将保持定力，央行在调控上仍将坚持结构性精准滴灌，降准降息概率进一步降低，对债市比较利空。
北京某券商交易员对财联社表示，金融数据公布后，债市经过短暂震荡后，银行间市场现券收益率仍延续此前上行走势。
“社融比较高，M2预期低，市场博弈后，现券收益率还是上去了。”他说。
北京一银行交易员也对财联社说，金融数据出来后，债市又砸了一波，后市债市大方向还是看空的，不过还要看央行对长期资金如（中期借贷便利）MLF的投放力度。
（作者：财联社 ）
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