1.行业跟踪
1.1.美妆大盘：持续保持高增，环比下滑
美妆行业持续保持高增，环比下滑。2020年8月淘系平台（淘宝天猫）美容护肤、彩妆品类同比上升19.50%、31.76%，环比下降13.28pcts、14.11pcts。
1.2.行业概览：国货美妆增速下滑，部分新锐品牌表现突出
国际大牌保持稳定高速增长，国货美妆出现分化，部分新锐品牌表现突出。8月销售额增速看，国际大牌增速稳定，其中兰蔻、SK-II同比增速达到165.20%/132.78%，环比提高146.41Pcts/122.43Pcts；传统国货普遍增速下滑，佰草集、自然堂增速环比改善；新锐品牌中，花西子、润百颜实现198.58%、285%的增长，表现突出。
2.上市公司跟踪
2.1.化妆品公司出现分化，华熙生物持续高增表现亮眼
国内上市公司8月增速出现分化，壹网壹创稳定增长，华熙生物表现亮眼。华熙生物总销售额2020年8月实现同比350%的高速增长；御家汇、壹网壹创总销售额2020年8月分别实现同比27.99%、29.80%的稳定增长；上海家化、丸美股份、珀莱雅8月下滑，其中上海家化环比提高11Pcts，环比有所改善。
上市公司细分品牌分化较为明显，部分主品牌和新锐品牌保持高速增长。华熙生物主打冻龄抗初老的高端品牌夸迪8月实现30185%的增长，米蓓尔实现1248%增长，润百颜实现285%增长，肌活同比持平；御家汇御泥坊8月同比增长30%；网创旗下伊丽莎白雅顿、泡泡玛特、Olay8月增速为75%/65%/15%；上海家化中玉泽、启初、六神8月增速分别为77%/18%/3%，其余均为负增长；丸美股份旗下恋火品牌8月增速为167%，其余增速均为负。
2.2.直播：家化开始削减直播频次，华熙多次上直播间进行品牌建设
淘宝直播为品牌销售贡献可观流量，也是品牌展示的高效渠道。8月较7月各品牌登陆李佳琦、薇娅两大主播直播间次数均上升，总次数相较6月大促月接近。具体统计来看，8月1日至8月31日，华熙生物在李佳琦、薇娅直播间总计投放高达8次，其中夸迪4类产品登陆李佳琦直播间4次，肌活、润百颜登陆薇娅直播间各2次。御家汇2次投放代理品牌露得清和城野先生在李佳琦直播间，投放御泥坊在薇娅直播间共2次。珀莱雅在李佳琦、薇娅直播间总计投放共3次。
2.3.新品：7月调整期后，8月新品环比提速
8月各大品牌新品在7月调整期后增长提速。疫情以来品牌方加速推出新品，如珀莱雅的双抗精华、珀莱雅红宝石精华、小夜灯眼霜、丸美小红笔眼霜、丸美钻光瓶、佰草集太极水等。6月大促月之后，各品牌新品进入调整期，8月各品牌新品迎来全新增长。珀莱雅的双抗精华、红宝石精华，丸美小红笔眼霜，御家汇小红瓶系列套装均实现三位数环比增长；珀莱雅小夜灯眼霜继7月上新后增速放缓；佰草集太极水、冻干面膜销量增长稳定。
2.4.客单价：国货品牌客单价低于国际大牌，润百颜客单价超欧莱雅
国货品牌客单价低于国际大牌，润百颜客单价超过欧莱雅。相对于雪花秀、资生堂、雅诗兰黛、兰蔻等国际大牌而言，我国本土化妆品品牌客单价整体处于中低价位带。其中，专研玻尿酸的润百颜客单价335.2元，超过国际大牌欧莱雅。佰草集、丸美定位中高端市场，客单价超过200元。御家汇主打大众化，完美日记定位少女人群，客单价最低。
3.投资建议
化妆品逐渐从可选变为必选属性，伴随行业内产业链公司上市，行业持续扩容。受疫情影响，线下消费承压，推荐关注以线上销售为主的化妆品公司。持续看好化妆品赛道，推荐【壹网壹创】、【丸美股份】、【珀莱雅】、【华熙生物】、【御家汇】、【上海家化】。
风险提示：客户集中度较高，0DM经营模式风险，婴儿出生率下降风险
（作者：天风研究 ）
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