2020年，在新冠疫情的冲击下，全球贸易萎缩、中美关系恶化、国内外经济形势复杂严峻。伴随着新冠疫情、中美博弈、美国大选等一系列已经发生和即将发生的大事件，让我们更加关注当前经济格局所带来的资本市场投资机遇及风险。
在此背景下，民生财富于9月13日在上海举办“新共识 新机遇”——民生财富2020年资本市场高峰论坛，解读财富投资新方向，为大家提供及时的财富管理和资产配置策略，剖析行情，聚焦财富。本次论坛特邀深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长、基金经理但斌先生出席并发表《穿越时间的河流，与伟大企业共成长》主题演讲，分享2020下半年投资趋势研判，并针对当前市场环境，与各位投资人就资本市场投资策略进行深入探讨。
演讲摘录
投资中，很多理论非常简单，但践行起来非常不容易。我们常说一句话“贪婪的时候恐惧，恐惧的时候贪婪”，这句话众所周知，但真正践行起来非常难。以今年疫情期间为例，2月3号开盘3000只股票跌停，大多数投资者或是在跌停板上排队卖股票或是处于恐慌当中。而我当天满仓买进5个方向的股票，分别为龙头白酒、龙头互联网企业、电池的龙头企业及两家在线医疗、在线教育企业，并发微博“子弹打光了”，不知道会不会对其他投资者有反向的激励作用。
在我自己的国家里，四十年的艰辛岁月告诉我，如果你真的有才华，有广阔的胸襟，愿意为之努力奋斗，不忌妒他人的财富，不无所事事，不整天抱怨自己的生活，不找理由逃避责任，我们就有可能改变自己的命运与现状。
——但斌
疫情有短期影响，长期看好中国经济
从2月4号的历史性低点开始，总体来说股市一直涨到现在，我曾表示“新冠肺炎并没有那么可怕”，而且每次疫情发生之后的6个月，资本市场的平均回报是7.5%，不是负数，是正数。从2月3号到现在，回报率已不止7.5%。
资本市场的最大的规律是长期看是螺旋上升的，包括本次新冠肺炎疫情。彼得·林奇曾经写过一篇文章，1918年西班牙大流感，奥地利首都维也纳死了三分之二的人，欧洲死亡人数达1700多万，而1918年全世界只有大约16亿人口。死亡比例比本次新冠肺炎的影响还大，但资本市场并不是下跌，反而上升，而且开始进入大牛市。
反观今年的新冠肺炎疫情，与之类似，中国曾经历过SARS，2013年的非典点燃了中国电商的星星之火，让阿里巴巴和腾讯有非常好的发展，成就了今天全球最大的电商消费网络，而新型冠状肺炎亦可能成为21世纪20年代云商业爆发的契机和导火索。线上教育、线上辅导、线上问诊、线上办公等新的商业模式或因此如雨后春笋般涌现，带动经济进入新的增长轨道。任何一次大的危机发生时，我们必须要采取一定的措施和准备，这次疫情对中国来说是加分项，90%以上的老百姓是相信中国政府的控制力的。
未来资本市场如何变化？
疫情的影响刚刚告一段落，但长久的后行时代才刚开始，假设今天是十年后的2030年9月13日，这未来的1年、3年、5年、10年的资本市场如何变化？倒过来看我们今天该如何应对？
投资预测未来很难，假设我们倒过来看，比如今天是2008年的9月13日，我们正处于水深火热之中，2008年大盘跌了65%，很多股票跌了70%甚至90%，但如果在2008年买上海、香港的互联网龙头企业，哪怕在70多块钱最高点买入，到现在都有非常好的回报。2008年经济危机，中国政府救市投入4万亿。以我在深圳的住所为例，2008年大概每平米1万多，现在涨到15-30万。换言之，2008年最大的受益者是买房子的老百姓。同样，当下全世界的政府为了控制新冠肺炎疫情的影响，向市场中投入更大的流动性，那么一定会在未来的1年、3年、5年后，呈现像2008年以后一样的结果。我认为后疫情时代刚刚开始。
中美两国关系的变化
过去，有钱可以去全世界各地生活。今天的此刻，是否会有不同的思考？
图片选自格雷厄姆·艾利森教授著作《注定一战》
以格雷厄姆·艾利森教授（曾任里根总统美国国防部长特别顾问，哈佛大学肯尼迪政府学院“首任院长”）著作《注定一战》中的图为例，这张图是我2017年去哈佛商学院读书的时候艾利森教授上课时展示的，给我留下深刻印象。这张图是为美国联席会议的将军们讲中美两国关系时准备的，以简单方式展示中美两国未来发展趋势。艾利森教授给出最简单的理由是中国人更有效率。以哈佛大学为例，其校内查尔斯河上的一座桥已经维修10年，艾利森教授称如果明年来参观这座桥依然无法完成修缮，这就是美国人的效率。艾利森教授又问到北京三元桥的维修时间是多久，在座的88个同学说半年、一年，教授随后展示了一个视频，北京三元桥从拆到建用时48小时。这就是中国速度，所以中国更有效率。
另一方面，与艾利森教授的观点截然相反。以2007年我在中欧上学为例，有一个很著名的教授给我们上了4天课，每天罗列很多经济学数据，且分析的都很悲观。我曾向他提问“如果按照您的逻辑，中国有没有未来”，他斩钉截铁的回答“没有”。同年的一次校友聚餐，2004届的同学，歌力思董事长夏国新与我经历相同，在问到对中国的看法时，教授建议他卖掉企业移民。只从2004年看，美国实力的确远远超过中国。夏国新称2004年歌力思利润仅4000万，而现在是4亿。对于中国的看法和判断决定不一样的未来。
投资是漫长岁月的坚持
巴菲特之所以伟大，不在于他在75岁的时候拥有450亿美金的财富，而在于他在很年轻的时候想明白很多道理，并用一生的岁月来坚守。巴菲特成长的年代，从1957年开始做私募基金到1981年，这二十多年做决策是很难的，因为他经历了越南战争，古巴导弹危机，肯尼迪遇刺，两次石油危机，数次中东战争，包括1964年到1981年十七年的滞涨期等等复杂的决策背景。现在我们很多人担心中印冲突、台湾问题、南海问题，滞涨问题等，如果问题进一步发酵，你的投资该如何决策？是卖还是买？巴菲特早期其实都经历过相似阶段，但都不妨碍他在很多行业里面的坚持。
未来看好哪些行业？
首先是化妆品行业，疫情期间女性很少出门，但当面对先生或男朋友时，大多数女性还会化妆，加上国内化妆品行业也设计出受女性喜爱、优质的产品，所以疫情期间化妆品行业并没有受太大影响。
第二个是医药行业，在美国医药行业市值、盈利能力仅次于互联网行业，美国上万亿人民币市值的医药公司大概12家，中国目前没有一家，我相信未来会出现。
第三个是软饮料行业，我曾认为中国的“可口可乐”是王老吉，当年我们在这个公司也取得了不错的收益。如今农夫山泉在香港上市，从长时间来看，这家公司大概率会有不错的表现。
第四个是烟草行业，万宝路香烟生产企业菲利普莫里斯，2006年之前投资这家公司的年化收益率平均在19.8%，如果投100万在这家企业，50年之后的受益大概为83亿。
巴菲特之所以伟大，在于他六十四年左右的投资年化收益平均在20%。无论是私募、公募，如果五十年甚至更长的时间，投资收益率达到平均20%，那注定是家了不起的公司。
第五个是食品加工行业，过去，随着龙头白酒市值上涨，很多人质疑中国难道能靠一瓶酒强国吗？现在，随着酱油企业市值不断上涨，又有很多人质疑中国的崛起难道能靠一瓶酱油吗？随着农夫山泉的上市，又有人质疑中国首富难道就是靠卖水吗？
在疫情期间，我们做过几个食品加工行业公司的模型，这些公司涨的都非常好。世事变幻，但消费永不眠，消费行业是常青树。
第六个是家用电器，像美的、格力等等，小米今年在香港也涨了很多。
第七个是专用化学品，东方港湾不仅在龙头白酒上取得很大收益，在2004年成立的时候投资一家生产MDI的公司，这家公司上涨到现在，一直在创新高。
第八个是券商，中国现在有133家券商，同化程度较高，从长远看，如果合并成3、4家的话更有机会。
另外，还有计算机、半导体、医疗器械、蒸馏酒行业。蒸馏酒就是白酒，很多人看不起白酒行业，但恰恰这个行业，如果一辈子只做这个行业，都会取得巨大收益。白酒行业有18、19家上市公司，每个公司如果上市第一天就买入，到今天都赚了很多钱。除去排名第一、第二的公司，每年行业中都有市值翻番的公司。
总体来说，行业的选择是非常关键的，像电视机、玩具、软件、通讯、服装、家具、汽车行业，在长达几十年的时间里不断下跌。与之对比的例如食品饮料行业，一路繁荣了二十年，而且可能在未来二三十年的长远时间会继续繁荣。另外一方面，投资一定要买龙头企业，这是胜出的关键。
编辑：Shino、Francis
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（作者：民生财富 ）
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