☞ 恒生中国财富管理及产品开发业务 高级副总裁 殷文馨
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2020年9月11日,央行发布2020年8月份金融信贷数据。其中,新增信贷1.28万亿(前值0.99万亿);新增社会融资总额3.58万亿(前值1.69万亿);社融存量同比增速13.3%(前值12.9%);M2同比增速10.4%(前值10.7%)。
8月金融数据显示信用环境持续向好,具体体现在:1)社融增速进一步上行至13.3%,各分项均有正向拉动;2)居民及企业中长期贷款持续保持高增,预示需求改善具备可持续性;3)货币活化继续显现,M1增速延续回升,企业资产负债表开始逐步修复。整体来看,目前的“宽信用”环境预示着需求侧的持续恢复可期。
从社融分项来看,社融高增长主要来自政府债券的大量投放,其他分项整体也都有增加,主要支撑来自:信贷新增1.42万亿元,政府债券增加1.38万亿元,企业债券融资增加3633亿元,均超出市场预期。展望未来,9-12月还有约2.8万亿元政府债券增量,将对社融构成正向支撑。
再看新增人民币贷款的细分项数据,人民币贷款的高增长主要来自居民的短期贷款、中长期贷款以及企业中长期贷款。居民短期贷款多数与消费有关,而居民的中长期贷款则多数与购房有关,企业中长期贷款则主要与实体经营扩张有关。这一表征也与6月以来地产销售的持续高景气相一致。整体来看,8月银行信贷投放结构仍处于较好水平,在今年上半年总量投放有所前倾后,预计全年信贷投放节奏回归常态的趋势将延续,年内单月净增量水平有望继续保持同比持平或略增状态。
最后再来看M1和M2数据,M1代表企业的活期存款,M2是M1+企业定期存款+居民存款。如果M1同比增速-M2同比增速是一个正数,那就是M1增速>M2增速,M1增速更快说明我们花的钱多而存的钱少,说明居民消费力增强,钱加速流到企业手上。M1的回升一方面体现出了8月房地产销售的高景气状态,加速了居民存款流向企业的行为,另一方面也显示出货币支撑实体经济效果仍在持续显现,企业资产负债表进一步得到修复。
而从M2增速来看,本月的环比回落仍受到财政存款因素的影响。8月政府债券发行提量明显,部分资金仍未完全投入使用,致使财政存款增加5339亿元,同比多增5224亿元,一定程度也影响了M2增速的表现。
所有数据来源:彭博(截至2020年9月14日)
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