☞ 恒生中国财富管理及产品开发业务 高级副总裁 殷文馨
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2020年9月11日，央行发布2020年8月份金融信贷数据。其中，新增信贷1.28万亿(前值0.99万亿)；新增社会融资总额3.58万亿(前值1.69万亿)；社融存量同比增速13.3%(前值12.9%)；M2同比增速10.4%(前值10.7%)。
8月金融数据显示信用环境持续向好，具体体现在：1)社融增速进一步上行至13.3%，各分项均有正向拉动；2)居民及企业中长期贷款持续保持高增，预示需求改善具备可持续性；3)货币活化继续显现，M1增速延续回升，企业资产负债表开始逐步修复。整体来看，目前的“宽信用”环境预示着需求侧的持续恢复可期。
从社融分项来看，社融高增长主要来自政府债券的大量投放，其他分项整体也都有增加，主要支撑来自：信贷新增1.42万亿元，政府债券增加1.38万亿元，企业债券融资增加3633亿元，均超出市场预期。展望未来，9-12月还有约2.8万亿元政府债券增量，将对社融构成正向支撑。
再看新增人民币贷款的细分项数据，人民币贷款的高增长主要来自居民的短期贷款、中长期贷款以及企业中长期贷款。居民短期贷款多数与消费有关，而居民的中长期贷款则多数与购房有关，企业中长期贷款则主要与实体经营扩张有关。这一表征也与6月以来地产销售的持续高景气相一致。整体来看，8月银行信贷投放结构仍处于较好水平，在今年上半年总量投放有所前倾后，预计全年信贷投放节奏回归常态的趋势将延续，年内单月净增量水平有望继续保持同比持平或略增状态。
最后再来看M1和M2数据，M1代表企业的活期存款，M2是M1+企业定期存款+居民存款。如果M1同比增速-M2同比增速是一个正数，那就是M1增速>M2增速，M1增速更快说明我们花的钱多而存的钱少，说明居民消费力增强，钱加速流到企业手上。M1的回升一方面体现出了8月房地产销售的高景气状态，加速了居民存款流向企业的行为，另一方面也显示出货币支撑实体经济效果仍在持续显现，企业资产负债表进一步得到修复。
而从M2增速来看，本月的环比回落仍受到财政存款因素的影响。8月政府债券发行提量明显，部分资金仍未完全投入使用，致使财政存款增加5339亿元，同比多增5224亿元，一定程度也影响了M2增速的表现。
所有数据来源：彭博（截至2020年9月14日）
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