摘要
1.市场继续处于上行趋势格局，短期反弹有望延续；
2.权益基金本周微降仓位，加配金融地产；
3.戴维斯双击上周超额基准0.38%，今年累计超额59.43%。
反弹如期展开，仍在途中！
市场整体（wind全A指数）：上行趋势但处于风控线之下
估值水平（wind全A指数）：正常
仓位建议：60%（以wind全A指数为跟踪对象的绝对收益产品）
主要结论：市场继续处于上行趋势格局，但赚钱效应指标转负，伴随周末多项利好以及阻力位置仍有距离，短期反弹有望延续，仓位继续保持中等偏高。风格配置上，在短期事件以及前期充分调整的催化下，科技板块特别是芯片板块有望提供超额收益，关注芯片ETF。
上周周报指出：市场继续处于上行趋势格局，但赚钱效应指标转负，伴随周末社融数据的超预期以及成交量的大幅萎缩，短期反弹在即，仓位建议中等偏高。上周全周来看， wind全A上涨2.65%，市值维度上，代表小市值股票的国证2000指数上周上涨2.68%，上证50上涨2.52%，市场呈现普涨格局，我们重点推荐的芯片板块低点反弹超8%；过去5个交易日，行业上，汽车与非银金融涨幅最大，汽车上涨8.35%；农业依旧跌幅最大，下跌2.34%。成交活跃度上电子和新能源行业是资金博弈的主战场。
从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离有所收窄，20日线收于5210点，120日线收于4724，短期均线继续位于长线均线之上，两线距离由上期的12.34%变为10.28%，均线距离超过3%的阈值，市场继续处于上行趋势格局。
在我们的择时体系下，当市场进入上行趋势格局，我们体系中最为重要且是唯一关注的变量是赚钱效应的变化，跟随加上风控是我们模型在上行趋势中的交易守则。赚钱效应指标由上期的-3%变为-1.5%，仍然为负，目前仍是以反弹来做应对。展望短期市场，周末充斥着各种利好，券商合并、AMD继续供货以及抖音继续允许使用等等，对市场情绪有一定的正面提振；其次目前距离市场成本线的阻力位置仍有一定的距离，反弹仍有空间；继续保持中等偏高的仓位建议。
风格与行业选择上，根据天风量化two-beta风格选择模型，当前利率处于我们定义的上行阶段，经济开始进入我们定义的上行阶段，中期角度金融板块仍需重视；从行业动量的角度，目前活跃度最强的几个行业为电子和电力设备及新能源，短期事件催化上，周末关于芯片继续供货的新闻超出市场预期，科技特别是芯片相关的公司也经历了2个月的充分调整，短期反弹有望持续，建议关注芯片ETF。
从估值指标来看，我们跟踪的PE和PB指标，沪深300与中证500等宽基成分股PE、PB中位数目前部分处于相对自身的估值40-60分位点附近，属于正常估值区域，因此考虑长期配置角度，结合趋势判断，根据我们的仓位管理模型，以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品维持中等偏高仓位。
市场继续处于上行趋势格局，但赚钱效应指标转负，伴随周末多项利好以及阻力位置仍有距离，短期反弹有望延续，仓位继续保持中等偏高。风格配置上，在短期事件以及前期充分调整的催化下，科技板块特别是芯片板块有望提供超额收益，关注芯片ETF。
权益基金本周微降仓位
1
公募基金最新配置信息
以Wind基金分类为基础，我们分析了普通股票型基金与偏股混合型基金两类公募基金的平均配置情况。
截止2020-09-18日，普通股票型基金仓位中位数为90.9%，相比上周估计值下降0.2%，偏股混合型基金仓位中位数为89.5%，相比上周估计值下降0.6%。上周普通股票型基金与偏股混合型基金在市场大盘组合估计仓位值分别上升3.2%和上升1.0%，在市场小盘组合估计仓位值分别下降3.4%和下降1.6%。普通股票型基金和偏股混合型基金当前仓位估计值在2016年以来仓位估计值序列中的分位点分别为80.5%和92.5%。
以中信一级行业分类作为股票行业划分依据，截止2020-09-18公募基金在医药、食品饮料、银行、非银金融、电子、计算机等行业有着较高的配置权重。本周偏股投资型基金在医药、食品饮料等行业的仓位下降，在银行、非银金融、房地产等行业的仓位提升。
戴维斯双击上周超额基准0.38%
1
戴维斯双击组合
策略简述
戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、市盈率相应提高后卖出，获得乘数效应的收益，即EPS和PE的“双击”。
策略在2010-2017回测期内实现了26.45%的年化收益，超额基准21.08%，且在回测期内的7个完整年度里，每个年度的超额收益均超过了11%，具有非常好的稳定性。
今年以来，策略超额中证500指数59.43%，上周策略超额中证500指数0.38%。本期组合于2020-07-20日开盘调仓，截至2020-09-18日，本期组合超额基准指数6.63%。
2
长线金股组合
策略简述
A股市场的盈利动量效应明显，在当季高增长的公司有希望在下季继续保持高增长，我们依据业绩预告中公布的净利润下限，构建定期调仓的业绩预增策略。在回测期内的7个完整年度中都实现了18%以上的年化超额收益。
今年以来，策略超额中证500指数0.41%，上周策略超额中证500指数-1.63%。本期组合于2020-07-20日开盘调仓，截至2020-09-18日，本期组合超额基准指数-1.81%。
3
净利润断层策略
策略简述
净利润断层策略是基本面与技术面共振双击下的选股模式，其核心有两点：“净利润”，指净利润惊喜，也是通常意义上的业绩超预期；“断层”，指盈余公告后的首个交易日股价出现一个明显的向上跳空行为，该跳空通常代表市场对盈余报告的认可程度以及市场情绪。我们每期筛出过去两个月业绩预告和正式财报满足超预期事件的股票样本，按照盈余公告日跳空幅度排序前50的股票等权构建组合。
策略在2010年至今取得了年化37.30%的收益，年化超额基准33.69%。今年以来，组合超额基准指数 35.77%，上周超额收益 0.39%。
4
沪深300增强组合
策略简述
根据对优秀基金的归因，投资者的偏好可以分为：GARP 型，成长型以及价值型。GARP型投资者希望以相对低的价格买入盈利能力强、成长潜力稳定的公司。以PB与ROE的分位数之差构建PBROE因子，寻找估值低并且盈利能力强的股票；以PE与增速的分位数之差构建PEG因子，寻找价值被低估且拥有可靠的成长潜力的公司。成长型投资者关注公司的成长性。通过营业收入、毛利润、净利润增速寻找高速成长的股票。价值型投资者认为长期持有股票的收益率大致等于公司的ROE，而最初购买的价格高低对最终的收益率影响不大。其偏好具有长期稳定的高ROE的公司。
基于投资者偏好因子构建增强沪深300组合，历史回测超额收益稳定。今年以来，组合相对沪深300指数超额收益为9.16%；上周超额收益为0.00%；本月超额收益为-0.72%。
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告
《天风证券-金工定期报告-量化择时周报》
对外发布时间
2020年9月20日
风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。
本报告分析师
吴先兴 SAC 执业证书编号：S1110516120001
证券研究报告
《天风证券-金工定期报告：基金风格配置监控周报：权益基金本周微降仓位》
对外发布时间
2020年9月20日
风险提示：模型基于历史数据，存在失效的风险；市场风格变化风险。
本报告分析师
吴先兴 SAC 执业证书编号：S1110516120001
缪铃凯 SAC 执业证书编号：S1110520080003
证券研究报告
《天风证券-金工定期报告-戴维斯双击上周超额基准0.38%》
对外发布时间
2020年9月20日
风险提示：模型基于历史数据，存在失效的风险；市场风格变化风险。
本报告分析师
吴先兴 SAC 执业证书编号：S1110516120001
缪铃凯 SAC 执业证书编号：S1110520080003
报告发布机构
天风证券股份有限公司
（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
（作者：量化先行者 ）
声明：本文由21财经客户端“南财号”平台入驻机构（自媒体）发布，不代表21财经客户端的观点和立场。