新股排查丨贝泰妮主打薇诺娜品牌，电商投入加大

最近，云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司向深交所递交上市招股书申报稿，拟在创业板上市。拟发行股票不超过6360万股，保荐人为国信证券有限责任公司，控股股东为诺娜科技。

贝泰妮成立于2010年，属于化妆品制造行业，公司以“薇诺娜”品牌为核心，专注于应用纯天然的植物活性成分提供温和、专业的皮肤护理产品，重点针对敏感性肌肤。

根据招股书引用的国家统计局发布的数据，2019年，社会消费品零售总额为411649亿元，比上年名义增长8.0%。其中，化妆品类销售额较上年增长12.6%，化妆品类的销售额增速明显快于其他消费品。

行业高增速背景是否在这家公司身上得到了折射？以下南财AI新闻实验室为大家扒一扒。

护肤品同比增速快，电商销售占比为80%以上

据贝泰妮招股书披露的最新数据，2020年上半年，公司实现营业收入9.41亿元，同比增长32.87%，归属净利润为1.6亿元（由于招股书未披露2019年上半年数据，因此不能得知归属净利润同比增速）。从往年的数据看，2019年，公司实现营业收入19.43亿元，同比增长56.69%，归属净利润为4.12亿元，同比增长58.12%，公司业绩维持高增长。

分业务收入看，贝泰妮的产品主要分为化妆品和医疗器械两大类。其中，化妆品又分为护肤品和彩妆两类。从收入占比看，化妆品为公司的主要营收来源，占比在85%以上，而医疗器械占比约10%左右。这两大产品收入增速如何？

2019年，公司的护肤品实现收入16.8亿元，同比增长59.57%，对比2018年56.65%的同比增速，2019年护肤品的收入继续维持高增长；同期，彩妆实现收入6370万元，同比增长58.72%，较2018年增速下滑；医疗器械实现收入1.9亿元，同比增长39.46%，较2018年同样出现增速下降。

从销售渠道来看，贝泰妮的收入渠道可主要分为线上销售和线下销售。由上图可以看到，报告期内，公司来自线上渠道的收入占总营收的比重分别为62%、72%、77%和83%，上升趋势明显；而来自线下渠道的收入占比分别为38%、28%、23%和17%，下降趋势明显。

公司解释，这主要是随着各大化妆品品牌越来越重视线上渠道的建设，行业内竞争越来越激烈，公司紧跟行业发展趋势，增加了线上渠道的促销力度，使得线上销售收入增加，占比得到提升。

线上渠道力度加强，期间费用率上升

公司加大对线上渠道的投入力度，使得贝泰妮整体的销售收入得以提升，但线上促销活动的开展，也使得公司部分产品价格出现下降。整体上表现为公司的毛利率下降和期间费用率的上升。

先来看公司的毛利率情况。由上图可以看到，2017年至2019年，公司的主营业务毛利率分别为81.7%、81.49%和80.32%，呈现小幅下降趋势。2020年上半年，公司的主营业务毛利率得到提升，主要是因为公司在“双11”、“双12”通常以较大的优惠力度进行促销，而2020 年上半年线上促销活动的力度相对较小，因此毛利率略有回升。

分业务毛利率如何？先来看公司的化妆品系列。2017年至2019年，受线上投入提升影响，护肤品的毛利率为下降趋势，对主营业务毛利率的影响最为明显；彩妆的毛利率同样为下降趋势，但毛利率低于护肤品，主要是因为彩妆的生产以OEM模式（代工）为主，导致产品成本相对较高。

医疗器械的毛利率在公司产品中最高，主要由产品性质决定。因为医疗器械产品主要包括透明质酸修护生物膜、透明质酸修护贴敷料等，其定位区别与化妆品，公司自主定价能力较强，且医疗器械类产品各渠道全年很少参与促销活动，从而使得其毛利率高于护肤品、彩妆。

再来看公司的期间费用。由上图可以看到，报告期内，公司的期间费用率为上升趋势，截至2020年上半年，期间费用率到达61%，其中，销售费用率达到50%。公司解释，公司的季节性收入波动明显，受双11和双12的促销影响，公司上半年的收入小于下半年，因此导致公司的期间费用率有所上升；此外，疫情期间对线下销售冲击较大，公司加大对线上渠道的投放，同时公司对品牌形象的塑造继续投入，也是上半年期间费用率上升的原因。

声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

（作者：陈清华 编辑：朱益民）