新股排查丨日久光电主要业务增速下滑，期间费用率上升
近日，日久光电（003015.SZ）发布了《首次公开发行A股股票招股意向》，宣布在创业板上市，共发股票7026.7万股。
日久光电成立于2010年，属于计算机、通信和其他电子设备制造业。主要从事柔性光学导电材料的研发、生产和销售，并定制化开展相关功能性薄膜的研发和加工服务。公司目前的主要产品为 ITO 导电膜，产品可应用于各类触控方式的人机交互终端场景，包括消费电子、商用显示、工业控制、办公、教育等场景。
10月9日，公司将开放网上申购，这只新股如何？又有哪些风险点值得注意？南财AI新闻实验室来为大家拆一拆。
公司业绩增速放缓
首先来看公司整体的营收和净利润情况，报告期内，公司实现营业收入分别为3.25亿元、4.66亿元和5.51亿元，2018年和2019年的同比增速为43.38%和18.40%，增速放缓。同期归属净利润分别为4062万元、7723万元和8490万元，2018年和2019年的同比增速分别为90.15%和9.93%，增速放缓非常明显，与营收的变动一致。
再来拆分公司的业务结构。公司的主营业务收入主要来源于ITO导电膜和光学装饰膜的销售收入，两者的收入占主营业务收入比例合计超过99%，其中ITO导电膜的收入占比在报告期内均超过97%，是最主要的收入来源。
ITO导电膜主要用于智能手机、平板电脑等消费电子的触摸屏，公司的主要产品为150Ω方阻 ITO 导电膜。报告期内，公司ITO导电膜的收入分别为3.17亿元、4.41亿元和5.27亿元，2018年和2019年，公司ITO导电膜的收入增速分别为39.07%和19.27%，2019年增速下滑，与公司营业收入的增速变动一致，主要是因为ITO 导电膜产品价格在报告期内呈下降趋势。ITO导电膜收入占主营业务收入的比重分别为99.48%、97.16%和97.14%，公司存在产品结构较为单一的风险。
光学装饰膜是一种电子产品内置的装饰膜，可贴合在手机前盖或后盖玻璃上，兼具装饰和防爆的效果。该产品在2018年才开始产生收入，占比较小，营收占比不超过3%，变化不大。
毛利率逐年上升
公司分业务的毛利率如何？由上图可以看到，公司光学装饰膜的毛利率要高于ITO导电膜的毛利率，但由于ITO导电膜营收占比较大，所以对公司整体的毛利贡献较大。
报告期内，ITO 导电膜毛利率分别为 30.48%、34.31%、34.61%，呈上升趋势，主要系 ITO 导电膜的单价及单位成本均呈下降趋势，但产品单位成本下降幅度大于单价下降幅度，使得产品毛利率呈上升趋势。
光学装饰膜属于为客户定制化生产的产品，产品附加值较高，因此毛利率相对较高。2019 年光学装饰膜产品毛利率上升，主要系随着客户的定制化要求改变，该类产品的开发与生产流程发生相应变化。
主要产品ITO 导电膜毛利率的提升，也带动了公司综合毛利率的提升。报告期内，公司的额综合毛利率分别为30.44%、35.10%和35.62%，呈逐年上升的趋势。
与同行业可比公司（激智科技、三利谱、万顺新材）的毛利率对比，报告期内，公司的毛利率均高于同行业的毛利率均值，日久光电解释为，公司的产品与上述同行业公司的产品类别和工艺技术存在差异，且公司主要产品 ITO 导电膜产品单位成本下降明显，导致公司综合毛利率呈上升趋势。
最后来看公司的费用管控能力。公司的期间费用由销售费用、管理费用、研发费用和财务费用构成。报告期内，公司的期间费用总额分别为4622万元、6380万元和8615万元，期间费用率分别为14.23%、13.70和15.63%，公司的期间费用金额逐年上涨，2019年的期间费用率较2018年也有所增长，其中主要是2019年管理费用增长了65.31%所致。
公司解释主要原因为浙江日久投产前提前招聘员工进行培训，培训期间员工工资计入管理费用，导致当年管理费用职工薪酬大幅增加，以及公司于 2019 年向证监会提交了首发上市申请材料，故当年支付的 IPO 相关的中介机构服务费显著增加。
供应商集中度高，原材料价格表动风险大，应收账款逐年增加
除了以上公司经营情况提及的业绩风险，公司还在招股书中披露了以下风险点，值得大家注意。
首先是供应商集中风险。报告期内，公司前五大供应商采购金额占当期采购总额的比例分别为 85.64%、85.81%及 81.81%，公司的供应商集中度较高，若供应商在产品质量、供应及时性与服务响应等方面不能满足公司业务需求，则会影响公司的正常生产经营。同时，公司若临时切换新的主要原材料供应商，也会影响到产品稳定性、生产工艺调整、下游及终端客户认可程度等。
其次是主要原材料价格变动风险。报告期内，公司的原材料成本占主营业务成本的比例较高，约 80%左右。原材料价格水平将直接影响发行人产品的毛利率。未来若公司主要原材料的采购价格走高，则将对公司的盈利能力产生不利影响。
最后是应收账款逐年增加可能导致发生坏账的风险。报告期各期末，应收账款账面价值分别为 1.20亿元、1.48亿元及1.95亿元，占流动资产比例分别为 36.09%、41.06%及 41.31%，应收账款随公司生产经营规模和业务发展扩大而增加。如宏观经济环境、客户经营状况发生变化或公司采取的收款措施不力，应收账款将面临发生坏账损失的风险。
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(作者：黄涛 编辑：朱益民）