9月24日，浦彦、罗水权、王晓航等大咖共聚外滩大会分论坛“智能投研与投顾论坛 – 科技撬动金融新格局”，面向全球财富管理行业的从业者，探讨人工智能在财富管理中的应用。
一、创意乘数：未来生产力提高驱动因素
【出席嘉宾】
先锋领航亚洲董事总经理：浦彦
演讲正文
以下内容为发言实录整理：
1. 创意乘数idea multiply, 为什么idea multiply如此重要？
创意乘数是leading indicator，预先的预支生产率拐点的到来的一个先行指数。
90年代中创意乘数大幅度的增长。
90年代中到2020年期间，初创意乘数下降发生在互联网泡沫期间几年。
生产率越高的时候，企业的利润会越高。
从2000年到2018年，过去将近20年里面生产率就一直维持在0.8~0.4%左右
没有生产率的提高，工资的收入不会提高。
下一个生产率的拐点很有可能快要来临了。
2. 投资者对于顾问依赖的三方面：
1）资产的配置：回报最重要的不是股票或基金的选择，而是资产的配置。
举例：西方发达国家市场有效性。资产配置在西方发达国家投资回报里占比在80%~90%左右，而中国市场有效性不足，资产配置在投资回报里比例只占2/3。
2）财务规划的价值：投资顾问应该根据投资者的风险喜好、投资期限及投资目标进行财务规划。
3）行为指导和情绪管理的价值：在市场经历大波动的时候，投顾要稳定情绪以不变应万变，进行合理的情绪管理和行为指导是必要的。
举例：今年3月份在美国市场多次熔断的情况下，先锋领航 99.6%的投资者遵循了行为指导，87%的投资者没有进行股票抛售，12.6%的客户在市场大跌的情况下追加了股票投资。由此发现，投资顾问如果能为投资者进行合理的情绪管理和行为指导，这能为投资者带来1%-2%的投资增长。
二、人工智能驱动资产管理转型
【出席嘉宾】
平安资管公司总经理：罗水权
演讲正文
以下内容为发言实录整理：
1. 好的资产管理公司看一个指标：
管理规模。
平安的管理规模达到4万亿，稳健运营的方法：1.管好客户的钱；2.风险可控；3.可持续的投资模式；4.投入产出合
2. 传统的资管公司在数字化浪潮冲击之下需要科技化、智能化，但同时存在许多痛点：
1）技术资产上有一些能力，但是相对比较弱的。
2）业务上需与科技公司合作实现智能投资。使用的数据很多，这些数据是否为可靠数据？数据计算力和存储人员投入大，老板是否愿意投资，能否持续投？
3）数据质量存疑。数据最终转化成投资决策的时候，是否能相信这些数据产生的信号？并且数据的质量和数据加工过程辛苦。
4）客户的顾虑。使用机器投资来管理资产是否可信？做投资的投资经理、研究员、交易员、风控经理，在科技化的浪潮中所需要的投资经验要求更高。
3. 这条科技化、智能化道路如何走？
人机合一
机：业务场景中的数据（经过业务员做相关筛选，而非使用市场上所有数据）交给科技，生成投资经验。
人：改变传统资产管理的人员结构，将人员数量大部分侧重于科技，同时需要金融类人才形成整体人员团队，充分互动并将业务融合。
人机融合：数据、模型
三、金融智能塑造普惠理财服务
【出席嘉宾】
蚂蚁集团数字金融CTO：王晓航
演讲正文
以下内容为发言实录整理：
1. 好的智能化的理财服务，需要具备三个要素：
1）专业：足够的专业度，帮助用户选取好的产品，捕捉好的机会，智能化的投资研究。
2）懂我：通过风测问卷来了解用户风险属性承受能力的方式不一定深刻，也不一定完整；智能化的理财服务也不一定完整，因为它需要具备从海量微观和高伟这个数据之中建立起来对用户更加完整的需求的理解。
3）陪伴：交付投资者两种体验。一为人找服务，平台之上的体验需要用 户唤醒智能理财助理；二为人找服务。人找服务加上服务找人的体验才能真正做到做长周期的陪伴。
2. 金融智能高技术打造更全面普惠的理财服务：
1）自动学习：在高维度下的自动因子挖掘技术中找到真正能够满足预测效果，有可解释性，以及业务约束的优秀因子组合，从而实现专业以及场景化的融合。投研的效率能通过因子开发的互联网理财场景的丰富程度，和互联网体验的迭代速度得到提高。自动学习技术是智能化投研走向下一个阶段，走向场景化，快速开发的重要里程碑。
2）大超大规模图学习和计算解决用户关键性属性刻画不完整问题：图计算通过知识推理的方式建立起来人与人之间，投资者与投资者之间的关系，网络知识推理的方式来加厚对客户金融属性的洞察和理解。能端到端地从系统、存储计算算法、以及应用架构进行深度的优化超大规模图学习和计算。
3）行为心理模型：服务流程之中应时应景的进行合适的引导，在心理模型的基础上实施资产配置服务，避免非必要损失。真正理解用户需求加心理，才能真正帮助用户。
4）长周期陪伴系统：因为互联网的场景丰富且触点多，通过注意力神经网络，有选择性的将有意义的记忆点填充在互动的产品和策略推荐过程之中，适时的唤醒记忆。实现一个贴心有记忆，智能化的互动体验。
5）智能服务的理财服务体系：以对客户心理和需求细腻洞察，对市场行情，核心数据资产分析的专业能力，来全面满足长期的互动和用户的理财保障需求。
四、从资本视角看智能投顾与资产管理的发展机会
【出席嘉宾】
云锋基金董事总经理：平怡
演讲正文
以下内容为发言实录整理：
1. 金融的本质：资金的供给和需求匹配，促进低成本交易
中国市场现状：2018年，个人金融资产与企事业单位资产合计340万亿元，其中160万亿银行存款；中小企业贷款难，贡献了60%的GDP却只拥有12%的银行直接贷款，消费信贷渗透率和个人信用卡持卡与发达国家差距很大；资产证券化方面：注册制改革之后，我国只有60%的资产证券化，与之相比美国为160%。
资金供求角度，我国有340万亿元资金供给盘子，此外拥有大量贷款与ABS股权债权满足需求，如果按照千分之五的管理服务费来说，应对应1.6万亿的金融服务收入市场。而今天接近2万家金融机构在做供给需求匹配，仍有大量资金的需求得不到及时的满足，原因是：
1）客户信任缺失
2）资产管理端存在问题：风控缺失
3）数据孤岛：数据缺失
2. 当前中国资管市场正经历美国90年代情景
相似：美国资管市场经历了长期稳定的高速发展，其推动力有：居民财富增长带来的驱动力、放宽牌照限制、养老金制度改革让市场资金注入更加稳健、利率市场化等。我国在2018年颁布的资管新规让市场更加健康化发展，地产政策坚持房子“只住不炒”，让给资管市场留出更多资金空间。
不同：今天中国互联网的渗透率、电商渗透、移动支付渗透率与数字化率走在了比发达国家的前面，用户在线上体验更加完善。
3. 从资产端与销售端对比中美资管市场
资产端：中国的投资人在配置上以房产、现金存款、理财产品为主，债券股票基金信托等另类投资上存在很大的发展空间。
销售端：中国卖方投顾模式。更多以卖理财产品为主，收入主要是认购费；美国市场是买方投顾，资金来源主要是咨询费管理费和客户AUM收入。金融机构在渠道销售与客户获取的投入高于资产配置和投研水平上的投入。市场起步阶段初期为销售导向性，从同质化产品，价格战抢占市场，到后期随着用户量增大和用户分层倒逼机构业务专业化，精细化。
4. 潜在机会与挑战：
1）市场分化：由于市场的成熟以及客户素质提高，由客户分级带来的市场分化与业务精细化是金融机构面临的挑战，要求金融机构不断提高自身服务专业化程度。
2）资管机构多元化服务的增强：数据科技和技术创新带来的
五、借助投资组合风控技术实现投顾业务转型
【出席嘉宾】
贝莱德董事总经理，亚太区首席运营官：Damien Mooney
演讲正文
以下内容为发言实录整理：
1. 管理投资组合风险从未像现在这样重要
1）投资组合规划是投资者寻求帮助或建议的主要原因
2）对风险考虑的解释是整个投资组合优化过程的关键部分，应从客户参投资目标和结果或所谓的投资者风险分析开始
2. 风险的特点
1）风险自然存在；
2）复杂。在没有顾问的情况下，无论通过金融工具或者数字平台都难解释；3）客户有自己的观点，不喜欢谈论到风险
3. 风险的重要性
1）风险应是顾问工作的核心关注部分，因为它是解释最佳收益和投资组合表现的驱动因素。
2）管理风险因素是让投资组合达到预期目标的关键。
3）了解风险因素是构建投资组合的最佳方法。
4. 了解风险并重视风险的好处
1）如果顾问在建议实践中将投资组合风险作为一种管理工具，整个投资组合的分散的业绩将会收紧。
2）正确的投资组合风险技术，可以实现大规模个性化，也称之为:管理账户解决方案和个性化定制投资组合的增长
3）风险改变了顾问与客户之间关系的本质。把客户在投资组合中表达收益的关键因素放在讨论的中心，（而不是以特定的产品）能使客户产生更多的信任。
举例：贝莱德每年进行名为“全球投资者脉动”(global investor pulse)的投资者调查。最近一项调查显示，对投资组合中投资风险了如指掌的客户对顾问满意度高出四倍。
5. 风险技术能让顾问在投资组合的构建上花费更少时间，同时也能作为财务指导的工具
1988年贝莱德成立；2000年，贝莱德解决方案--阿拉丁（Aladdin）进入市场支持自营风险管理系统。
现在贝莱德解决方案为GO BlackRocks，为内部资产管理团队和250多个外部任务提供风险分析和投资工具。
贝莱德的阿拉丁（Aladdin）财富企业平台目前被全球12个不同国家的15家公司使用。
除了财富领域的阿拉丁（Aladdin）外，贝莱德还通过其他专有技术开发以及战略投资，参与财富管理技术的开发。
6. 行业未来的共同主题
1）以投资组合为中心的注重结果的投资建议将采用收费制。
2）风险的透明度。
3）投资组合大规模的个性化。
4）顾问如何专注于人类最擅长的领域，而让技术发挥其他方面优势。
六、圆桌议题：低利率时代的理财新选择
【出席嘉宾】
先锋领航投顾总经理：张宇
富达国际中国区董事总经理：李少杰
盈米基金CEO：肖雯
嘉实基金首席电商官：杨纲
中信证券首席市场策略师：张群
问答环节
以下内容为发言实录整理：
Q1：中国的投资人和中国的监管和中国的机构是怎么一步步从10年前走到今天的
肖雯：
过去40年中国经济的高速增长, 中国的投资者，老百姓的财富也在随之增长。但金融行业发展到今天，正处于一个价值观重构，整个业务模式重构的历史阶段，过去10年习以为常的理财模式，理财产品的类固收或者说资金池这样的产品在低利率时代已经越来越少了。
有两个结论：1）目前进入了净值化产品的时代。2）正在进入一个完全客户数字化时代。
面临的挑战：如何让已经数字化的客户享受到通过金融科技和专业人力相融合的服务，从而帮助他们实现希望的回报。
Q2. 中国在2020年进入了投顾的时代，美国是在什么样的环境与时间节点进入的？和中国现在进入投顾的时间点有哪些区别？中国后发的缺陷和优势分别在哪里？
李少杰：
1）美国投顾业务发展的环节里重要的土壤：相对复杂的税收制度。因此美国的投资者更主动的去追求以及寻找建议顾问以及指引。
2）美国的资本市场发展一个很大转类点来自于养老金的发展。投顾业务很重要的一块就是服务于人民以后养老的需求。
3）科技。国内往后几年将会关注技术上的发展以及数据上的利用，以满足不同层次的不同需求，不同服务等级的不一样的服务。
Q3. 嘉实作为最早拿到投顾百兆和最早开始在投顾领域进行探索的基金公司，有何经验？
杨纲：
对理财不了解的人推荐要求产品的时，应该推荐投顾。
投顾是关于投资者决定投入的本金，基金经理解决了最后的组合收益率，而“顾”就是持有期限和机构顾问式的陪伴服务。
Q4. 不同投顾发展模式各自的优劣在何处？
张群：
1）顾问式的陪伴服务是非常的重要（线上+线下），在低利率时代背景之下更加的重要。
2）低利率时代有利于风险资产和股票市场的估值和投资，投资者要从中长期的角度把握住股票市场和权益市场的投资机会。
3）中信证券三年前在财富线条提出了全员投顾化战略。所有的财富线条的前台的员工都要获得监管层的注册的投顾的资格，今天中信证券注册的投顾员工的数量已经超过了4000人，在业内排在第一位。
4）对于直接服务投资者的员工，中信在两年前推出了关于公募基金的配置大赛，在理念上引导员工，投顾团队，更多的以产品配置，资产配置的方式提升投顾能力，以给客户提供更好的产品投资和陪伴的体验。
Q5. 在投顾化的时代，大V和投顾如何结合？投资人又该如何做选择？
肖雯：
1）行业在产品和客户之间缺少一套投顾体系。
2）投顾体系里面，大V起着改变投资者的认知，提高变现结果的作用。
3）希望未来能与有投教，有投顾能力的合作伙伴携手围绕客户形成一个价值网络，一起在整个产业链上形成更好的服务模式和更好的竞争力。
Q6. 2020是中国投顾时代的元年，为了后续的蓬勃发展，行业里现在最缺的是？
李少杰：
投顾有三块很重要：
1）投教。如何利用投教下层的内容，激发客户对于投顾的需求。
2）投。海外的投顾商业模式更多以传统的内容方式，工具的方式的去引导客户的需求或者激发需求。
3）顾。把一些很复杂的投研的概念简单化，透过工具引导客户到他适合的产品。
肖雯：
投与顾需要分开理解。现在中国市场最缺：
1）投钱的预期管理；
2）投后的陪伴。
杨纲：
缺两个技术上的革新：
1）适合于财富管理的基础，从而实现多维度了解客户
2）有温度的人机交互，传统的财富管理线下投顾模式有温度，现有的人机交互的界面缺少温度。
张群：
中国现在的投顾行业相当于美国的20年前，那么实际上未来的十年将是黄金时代，需要有三大赋能：
1）技术的赋能。
加强对客户的了解，智能的匹配，过程会更加顺滑，效率更高。
对同行对竞争对手的研究，学习。
2）专业赋能。
专业队伍线下的陪伴，有温度
中间需要强有力的中台支撑。（投资顾问，顾问背后专业的团队，机器，互联网等一系列的结合）
3）政策赋能。政策方面的支撑，个人觉得也是整个投顾行业发展最为迫切最为需要的一点。
七、智能投顾会是下一个浪潮吗?
七、智能投顾会是下一个浪潮吗?
【出席嘉宾】
先锋领航投顾总经理：张宇
演讲正文
以下内容为发言实录整理：
1. 支付宝让理财更简单、更普惠
1）支付宝目前已经服务超过十亿的用户，成为了全国最大的线上服务平台，与170家资管机构合作，促成了4.1万亿的资产管理规模。在平台上，投资者可以选择超过6000只的理财产品，对于普通老百姓来说，可能理财是在基金、保险及证券公司所提供的理财产品里选择，在现在阶段还认为理财就是买理财产品，但会产生购买不同的理财产品的意识，并进行大类资产配置。目前在支付宝的理财平台上已经有近四成人，有了三种不一样的资产配置。
2）支付宝让理财变得更便捷，但也要注意让理财更简单。投资者仍然要从6000支理财产品中把好的理财产品选出来，这会导致投资者可能没有在基金中获得该有的收益。上个月资管年会上，东方红的老总提到，一个上涨最多60%的基金，里面收益超过30%的基民仅有八个。
2. 频繁交易，追涨杀跌，盲目自信是中国人不能获得市场平均收益的最核心原因
根据市场数据，频繁买卖的用户比拿着不动的用户收益率会减少28%，追涨杀跌的用户比基金自然净值的涨幅少赚40%，34%的人想购买超出自己风险承受能力的理财产品。 频繁交易，追涨杀跌，盲目自信是中国普通的投资人不能获得高收益，不能获得市场平均收益的最核心的原因。
例如，壹基金的自然值涨幅达到了38.6%，但里面的基民的收益率，因为持仓交易频繁及持仓时间短等原因，收益率直接从38.6%降到4.3%；如果他是交易频繁并且持仓时间又短，那它的收益率就是负的3.3%。
盲目自信：大多数人会认为自己是超过投资的平均水准的，尤其是男性。大多数人觉得自己跑得赢大盘，在抛的时候认为一定是抛在高点，买的时候一定是在低点。有学者分析了八万个投资人的投资数据，发现盲目自信的人收益率会比非盲目自信的人的收益率降7%。
3. 投资者存在各种不理性行为
1）假设一个特别喜欢棉花糖的孩子，面前有两个选择，一是即刻拥有一个棉花糖，二是等15分钟，可以吃到两个棉花糖。
事实证明，选第二个的在未来发展中会更优秀，因为他懂得延时享受，知道自己要什么，从而更理智地做出决策。
2）发年终奖了，现在有两个选项：自己拿一万，同事拿五千。或者，自己拿一万五，同事拿两万。在哈佛行为金融学研究里，大多数人会选第一个。
例子说明，很多人的决策来自于他的比较，而在投资这件事情上选择跟人比较往往会犯很大的错误。大多数人在线交流的时候，并不会说自己亏损的历史。但是在线上，投资人打开任何一个理财产品，大多数评价永远是说这个产品的不好，人的行为，在线下和线上会产生非常大的差异和区别，这个就导致在听别人意见，和在找对标的时候会产生非常大的误差。
3）棒球棒和球总值为1.1元，球棒比球贵一元，大多数人从对金融学的角度不会去算，而通常选择进行最简单的比较，并会飞快的在脑子里面得到一个错误的结论。
投资者会选一个最简单的计算公式来得出对投资的判断，从而计算投资收益往往不准确。
4）大量数据表明，女性投资人比男性投资人更愿意减少交易频率，男性投资人根本无法控制住自己，男性投资人更容易盲目自信。男性投资人看到大盘涨的时一定会认为自身能跑赢大盘。其实投资人在决策的那个时间点，要做的分析，要做的风控等根本不来自于某个点的自信或情绪。
5）行为金融学上，投资人面对的敌人就是过度自信，自控能力薄弱，参照依赖，行为偏差，羊群效应，高频交易，反射效应，损失厌恶，这些都是人们没有办法克服的心理，没有办法克服的情绪。
上证交易所公布的2016年的1月到2019年的6月的数据显示，机构投资人几乎都是赚钱的，但是除1000万以上的大散可能在小部分年份会赚钱散户几乎都在亏钱，所以朱宁教授曾言散户赚钱，天理难容。
4. 帮你投：智能科技全程护航
先锋领航投顾在今年四月份上线了人人可用的顶级理财方式，帮你投。该产品利用具备全球专利的vcmm模型及超过一万次的蒙特卡罗的模拟，实时的匹配适合投资者的投资策略，同时为客户提供到了未来1到20年的收益概率的分布。
蚂蚁的金融科技能力及智能投资科技将在理财上做到全程护航，从用户画像到风险测评到大类资产配置到投资策略的构建，交易执行到持续的动态再平衡和自动调仓，全都通过智能的形式操作，用算法在实现。
帮你投也是首家独立的基金投顾机构，在构建合作，风险匹配，动态跟踪、全市场精选，三维定量，思维定性等领域有进行深度研究，且很多投资理念都直接应用在了帮你投里。帮你投也在全市场7000多只理财基金里面优中选优，选择了如南方，汇添富，富国、嘉实等优秀合作伙伴，并将它们的基金加入到备选池里；在这样的一个备选池里，帮你投为每个人的策略进行实时的匹配，并制定属于他的策略进行实时的调仓。
帮你投的所有策略从上线开始持有均获得正收益。上线100天获得了20万的用户，22亿的资产规模，平均持仓一万元。帮你投一直在通过算法不断的进步，投和顾又一次全面的升级，当大家在下个月打开帮你投时候，每个人看到的策略会进一步的个性化，会进一步的区分，哪怕是同一类的策略，不同的人看到的策略组合、策略表现、细分都是不一样的。同时也升级了调仓2.0，会对每一个人的调仓账户进行检测，进行自动的调仓。
帮你投还上线了帮你投小助理，希望给每个帮你投的用户通过在线的方式传递更多的温度。同时上线了帮你投坚持投资俱乐部，“stay investment”希望跟帮你投所有的用户一起做到长期投资，做到坚持投资。
不管是帮你投还是基金投股行业，公司都希望成为gps。十年后回望今天，每个人都在自己去在6000只期间只产品里面去寻找觉得适合自己的产品，希望帮你投能很快成为普通老百姓投资时的gps。
论坛回放链接：https://inclusionconf.youku.com/live/list/06
天风非银金融团队
夏昌盛，首席分析师。武汉大学金融硕士&爱丁堡大学经济学硕士，曾任职于泰康人寿战略规划部。与各家保险公司、证券公司、信托公司、金融科技公司、商业银行、监管部门保持深入沟通，致力于打造“与产业联系最紧密的卖方团队”，同时服务天风证券研究所“优质资产、资源和资金的整合撮合”的大战略。2017-2018年新财富非银行业第一名团队成员，2019年新财富金融产业第三名、非银行业第四名。
罗钻辉，香港中文大学理学硕士，负责证券行业研究。长期任职于天风证券研究所，深耕证券行业研究，深刻理解各家证券公司的经营特点，并深度参入天风证券的战略规划与重大项目。2019年新财富金融产业第三名、非银行业第四名团队成员。
舒思勤，中南财经政法大学保险学硕士，负责保险行业研究。曾长期任职于平安人寿企划部，具有丰富的保险同业研究经验，对寿险公司策略、渠道、产品均有深入研究，对财产险行业、险资运用、海外保险行业亦有优秀的研究成果。2019年新财富金融产业第三名、非银行业第四名团队成员。
周颖婕，上海财经大学金融学硕士，负责金融科技、保险行业研究。曾任职于东吴非银老牌新财富团队，长期独立研究各金融子行业，研究扎实且深刻。2020年完成的险资配置深度、保险公司负债成本与ROE深度已获市场高度重视。
刘斐然，南开大学金融学硕士，负责金融科技、资产管理与财富管理、大金融比较研究。曾任职于南华基金，长期担任大金融行业分析师，亦有轻工行业的研究经历。具备优秀的买方视角与多行业框架。
（作者：新锐视角看金融 ）
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